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印度经济的三大顽疾,阻碍了经济增长的长期稳定,为何不解决呢?

2020-09-27 11:23:04 网络

自独立以来,印度的经济一直被贸易逆差、银行不良贷款和通货膨胀这三大顽疾困扰,导致无法实现稳定的高速经济增长,这期节目咱们就继续跟您聊聊这个话题。

印度储备银行关于不良资产的数据只能追溯到1996-1997年,但这些数据确实说明了一个事实。在1995、1996和1997这三个财政年度,印度国内生产总值的实际增长率分别为6.6%、7.6%和7.6%。自1997年年底以来,印度的商业银行,尤其是国有银行,不良资产占贷款总额的比率很高。

印度经济 稳定 经济增长

到2001年至2002年,这一比率一直是两位数。1996年至1997年,这一比例为15.7%,其中国有银行是17.8%。自2008-2009年全球金融危机以来,这一问题再次出现。值得注意的是,私营部门和外资银行的不良资产比例远低于国有银行。

由于全球经济增长乏力、大宗商品价格暴跌和全球贸易流量减少,经济增长受到阻碍,银行体系资产压力问题的前景仍然不容乐观。企业无法盈利,因此无法偿还贷款。此外,借款人肆无忌惮的挪用资金,猖獗的贷款欺诈,也是印度银行业危机的部分原因。政府则在经济低增长的大环境下,也不得不关注财政赤字率,进一步限制了社会投资。反过来,政治环境又阻碍了提高治理效率和巩固银行体系。

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印度的家庭主妇们都非常清楚,生活成本的增加削弱了家庭收入的购买力,降低了他们的生活水平。作为居民的他们储蓄得更少,整个国家的投资也就更少。与生活成本的增加一样,生产成本的增加也会影响企业的盈利能力,从而影响企业的资本投资。

几十年来,无论是家庭还是企业,通货膨胀一直是印度的一个长期问题。持续高企的通胀率削弱了印度制造业和出口的竞争力。因此,与咱们通常理解的通货膨胀有利于经济增长相反,通货膨胀一直是印度经济增长的祸根。

印度经济 稳定 经济增长

上世纪90年代印度经济相比开放前后的通胀率差异不大,从1960年到2014年的54年间,以工业工人消费价格指数衡量的平均通胀率为7.6%,1991年前后的平均通胀率差别不大。1991年至1999年,印度全面经济自由化的第一个十年结束的时候,CPI翻了一番,年平均通货膨胀率在9%左右。该指数在2006年至2014年间又翻了一番。

此外,自1990年以来,通货膨胀率的波动虽有所下降,但通货膨胀率一直居高不下。在印度,通胀预期长期停留在两位数的水平并不奇怪。最近通货膨胀率的下降是由于国际市场能源价格下降和食品价格下降,以及国内经济增长环境不温不火、卖方定价权减弱的结果。当印度再次经历哪怕是短暂的增长加速时,目前较低的通胀率都将受到考验。

通货膨胀、银行体系坏账、贸易逆差居高不下,这三大问题都是印度低效的经济结构和生产能力的表现。事实上,印度政府最初认为,印度在2004年至2008年期间经历的高速增长是经济结构转型的结果,生产力和资本效率都有所提高。

当时,黄金四边形国家公路网的建设标志着印度政府对这一转变和经济走向繁荣的渴望。然而,最后这被证明是一个虚假的繁荣开端。2008年随着全球经济衰退,这一切都原形毕露。印度至今一直无法持续地恢复高增长。

印度经济 稳定 经济增长

咱们回顾一下印度经济的这段黄金时光,2003年4月至2008年3月,印度经济实际复合增长率是8.8%,而国内信贷平均增长19%,出口增长26%,国民储蓄总额从2002-2003年占国内生产总值的26.4%猛增到2007-2008年的36.6%。

过热的经济增长迹象到处可见。2008-2009年的平均通胀率为9.0%,高于2003年的4.0%。经常账户赤字已经从2002-2003年的盈余1.3%转向2008-2009年的2.3%。基础设施开发商大举投标,公私合作成为时代潮流。当时印度人都是一片乐观,认为潮流转向了。资产泡沫膨胀标志着经济的腾飞,其中一个让印度人振奋的证据是,金融市场对印度经济增长的赞赏和认可。

历史上到处都是世界其它各国的例子,这些例子表明,当信贷充裕,经济环境过热的时候,金融就失去了它的约束能力。事实上,在发达经济体,即使政府债务占国内生产总值的比例从1980年的30%左右上升到2014年的105%,但它们的主权债券收益率却下降了。

金融市场很少对糟糕的经济政策进行检验。金融投资者在没有尽职调查的情况下放贷,投资决策更多的是基于希望而不是基于客观评估而做出的。任何持续的增长期都不可能建立在这样的泡沫之上。

其实也可以拿中国做比较,尽管中国人奉行的是儒家的谨慎和适度的价值观,但它并没有避免对信贷推动的过度依赖。从2009年开始,中国在短期内积累了大量的信贷,对经济增长放缓的第一反应往往就是求助于更多的信贷。比如为了应对2008年金融危机,中国通过注入现金和信贷,推动经济增长超过9%,度过了一场历史性的衰退。而与此同时,到了2014年,债务占国内生产总值的比例也激增至248%,几乎是2008年的两倍。

印度经济 稳定 经济增长

对于任何一个经济体,不仅仅是印度这样的经济体,持续的高增长期需要几乎取之不尽的大量熟练劳动力供应和广泛而深入的信贷市场、广泛的工业基础、迅速扩大的基础设施建设和稳定的宏观经济环境。所有这些都必须与基础广泛的收入增长、良好的出口环境以及政治和社会稳定相结合。然而,仔细观察之后,我们发现这些因素在印度是否具备似乎都值得怀疑。

发布:xiuyue

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