中国企业网财经

高盛:2020年底前决定全球金融市场的三大关键因素

2020-10-12 14:27:59 网络

早在6月份,高盛的高价值客户们便开始对11月的美国大选表示担忧,这群人将之称为“对全球金融市场,尤其是对最为敏感的证券资产最重要影响”(因为大选的结果可能将影响未来的政策走向),三个月后摩根大通(JPM)称有争议的选举是“年底金融市场最糟糕的情况”。

高盛 金融市场 关键因素

最近剧情有些反转,几乎华尔街的投行们的共识认为所有这些都在上周几乎达到了高潮,未来或许不仅不可能出现争议的选举,而且从一场选举中的民主大扫除开始逐步提高公司税的可能逐渐增高,有一种可能性实际上这对股票是有利的。

为了向投资者保证无论发生什么事情,他们都不应该出售手中的股票资产,甚至在拜登执政期间将最高长期资本利得税从20%大幅提高至39.6%,摩根大通在周五报告中指出,虽然上限收益税的飙升在2021年末可能对市场不利,但从长远来看几乎没有影响。来自摩根大通私人银行的另一位分析师得出的结论是,无论发生什么情况,都不应离场:

自第二次世界大战结束以来,无论白宫的占领者和国会的组成如何,这一常数一直存在:股票市场的价值随着时间的推移而增加。有些股票,行业或风格有时会比其他股票好,这取决于特定的,通常是不可预测的因素,这一事实突显了多元化的重要性。因此,为了确保投资组合的长期健康,我们认为关键在于市场时间而不是市场时机。因此,我们建议客户无论具体事件(包括选举结果)如何,都应保持投资。

重点是:尽管特朗普和拜登政府之间的税收制度存在明显分歧……

高盛 金融市场 关键因素

……摩根大通说,不要理会这一切,事实上,“不要让大选的热情引导您做出任何关键的计划或投资决策。”

然而,尽管做出了前所未有的努力以最小化选举的影响,但并非所有人都同意。在拉里·麦克唐纳的《熊陷阱》报告中发表的周六注释中,他呼应了我们周五所说的话:“这场比赛比人们想象的要近得多,特朗普仍然可以通过媒体调查显示他落后10分而赢得选举学院。主流媒体正在犯下与2016年相同的错误,他们正在激怒特朗普的基地。投票数据看起来过于城市化-特朗普赢得了克林顿489个州的2630个县,因此在选举学院界,民意测验必须非常认真地进行。”

许多在2016年未投票支持特朗普的共和党人现在将支持他。我们知道民意调查忽略了特朗普的沉默支持和尼克松式的法律和秩序支持。我们认为,他获得了8至9%的非裔美国人选票,而2016年仅为6%-这是一个有意义的推动者。但是,拜登肯定会带来比克林顿更多的选民。拜登可以赢得500万票,但仍会失去欧共体,大城市与国家之间的分散程度很大。特朗普口口相传,与中产阶级选民有着广泛的联系。

正如麦当劳的结论所言,“这意味着有争议的选举风险现在被错误定价了。11月和12月的波动性已经大大降低了。”

仍对选举结果感到担忧的另一类投资者是高盛客户。

正如高盛首席股票策略师戴维·科斯汀(David Kostin)在其最新的《每周众筹》报告中所写的那样,“有关选举,疫苗和即将来临的第三季度收益的新信息代表了未来两个月股票的大量交叉流。 ”当然,这与高盛保持一致。党派现在很可能会进行一次“蓝色大扫荡”,科斯汀试图淡化选举担忧,并写道:“在本周副总统辩论之后,投资者仍将注意力集中在11月3日“蓝色波浪”的可能性以及股市上这种结果的含义。预测民主党白宫和国会两院席卷的市场可能性已经从一个月前的47%上升到60%。”

为了避免将选举的注意力转移到不到四个星期的关键市场催化剂上,科斯汀随后写道:“疫苗的出现比选举结果更重要,这是标准普尔500指数基本面的复苏。良好的判断力要求在美国分发足够剂量的FDA批准的COVID-19疫苗以接种2500万人时,其超级预报员的分布情况将在2021年第一季度之前从8月23日的39%上升到9月8日的71%。 ,则该概率已降至42%,而2021年第二季度至第三季度的几率现在最大(48%)。 ”

高盛 金融市场 关键因素

具有讽刺意味的是,高盛公司在8月中旬将其标准普尔价格目标提高至3600,其前提是该疫苗将在2000年底/ 2001年初被发现并交付。案例中,高盛忘了降低标准普尔的价格目标。

尽管如此,高盛仍然不愿对其疫苗的乐观态度the之以鼻,正如科斯汀所写的那样,高盛制药和生物技术股权分析师特伦斯·弗林(Terence Flynn)和萨尔文·里希特(Salveen Richter)主持了虚拟会议“接种复苏”,大多数领导该会议的主要公司的发言人对抗COVID。当然,“他们对疫苗和治疗方法的评估仍然乐观”。以下是关键要点:

根据令人鼓舞的初步数据,多种疫苗正在后期开发中,一位专家小组成员估计疫苗成功的可能性超过90%;

FDA关于疫苗紧急使用授权要求的指南被MRNA描述为非二进制“连续体”。

在投资者对时间表的辩论中,HHS秘书Azar提供了乐观的评论,并指出,视成功而定,到年底,美国将为脆弱人群提供1亿剂疫苗,到2021年3月/ 4月将广泛使用;

接种疫苗的最大挑战不一定是冷藏和分发,而是说服广大民众进行疫苗接种(零对冲于8月份首次发出警告)。除了疫苗之外,LLY和REGN的治疗性抗体在早期研究中还显示出住院/急诊就诊的益处,为扩大疫苗的可用性提供了潜在的桥梁,这一动态可能会被投资者忽视。

因此,除了选举和疫苗之外,在未来1-2个月内,投资者的第三个主要主题自然是公司收益。这就是Kostin预测下周开始的第三季度收益季节的方式,它将为投资者提供另一种观察COVID-19对基本面的影响的方法:

在该季度中,高盛股票分析师在美国的平均重新开盘规模为4至5,连续区间为1(锁定)至10(完全重开)。在第三季度的业绩中,可以看到半冻结的经济对复苏道路不平衡的影响。

市场普遍预期标准普尔500指数第三季度每股收益将同比下降21%,此前第二季度下降32%,第一季度下降15%。包括预期的第四季度下降14%,我们对2020年全年的每股收益估算为130美元,较2019年水平下降了21%。展望未来,我们预计收入将强劲反弹30%,达到2021年基准EPS预测的170美元,随后将增长11%至2022年的188美元。换句话说,2018年底和2021年底甚至没有EPS增长自那时以来,股市已上涨近40%。

更重要的是,高盛预计三个主题将成为大多数行业第三季度业绩的特征:

首先,利润率暴跌,指数水平的总利润率每年压缩220个基点,至8.7%。就背景而言,尽管第三季度的利润率下降将比第二季度的大流行高峰下降(-223个基点至8.6%)有所改善,但仍将是自2010年以来的最低利润率水平。

其次,总销售额温和下降3%将掩盖表面上的双峰模式。周期性行业将遭受能源(-32%)的大幅下滑。在工业领域,销售额下降15%将导致EPS下降62%,这是因为该行业受到经营杠杆率上升的困扰。尽管拨备前的准备金减少,但由于拨备前净收入继续恶化,预计银行收入将下降约25%。相比之下,医疗保健(+ 5%),消费必需品(+ 4%)和信息技术(+ 3%)预计将实现正增长。大型股票在第三季度的定位似乎比小型股票更好。投资者在2020年表现出对规模的偏爱,标普500指数迄今增长8%,而罗素2000指数则为-1%。标准普尔500指数最大的5种股票-AAPL,MSFT,AMZN,GOOGL和FB-预计第三季度销售额和每股收益分别增长+ 13%和+ 1%,而其余部分分别为-5%和-24%标准普尔500。指数之间的差异甚至更加明显。尽管标准普尔500每股收益预计将下降21%,但共识预测小型罗素2000指数的收益将下降40%。

第三,大多数管理层仍然不愿提供远期收益指导。疫苗时间表不确定,这对经济正常化至关重要,特朗普政府与国会之间就临时财政方案进行的谈判陷入僵局,而距选举只有25天的有争议的选举,都是高管们最大程度地降低前瞻性的正当理由的评论。然而,共识性的2021年每股收益估计数最近已经低谷,并开始转为正数。标准普尔500指数收益修正情绪位于第95个百分点。

换句话说,科斯汀(Kostin)暗示,收益对确定市场方向也无济于事。

回到选举结果,科斯汀写道,这对未来的标准普尔500指数收益构成了上行和下行风险。

我们最近模拟了各种选举结果对收益的影响。我们的分析集中于与税收改革,财政刺激和贸易有关的拟议和预期政策。到2024年,我们将基准EPS预测(214美元)(假设没有政策变化)与预计将在民主大举的情况下颁布的政策下的潜在收益前景(仅222美元)之间的差异建模为4%。我们的分析表明,财政支出的大幅度增加(部分由税收增加所资助)将促进经济增长,并有助于抵消高税率带来的收益不利影响。”

所以...选举可能是好是坏。得到它了。当然,这种可笑的观察会使高盛股票策略师成为所有笑话的对头,这就是为什么他强调“排序是我们预测“蓝波”将对股市走势产生适度积极影响的关键假设。标普500获利。” 然后他指出,高盛经济学家“预计拜登政府将在其行政首年优先考虑财政刺激措施,然后在2022/23年逐步实施税收改革。此外,哈特参议员在周三晚上的副总统辩论中指出,拜登政府将在“第一天”提高税收。

 

高盛的结论是:“如果民主党在2021年同时实施财政刺激和税制改革,我们估计这些政策将在很大程度上产生抵消作用,从而导致标普500每股收益大致与我们2021E的现状相符,但随后会更低。

换句话说,“蓝色扫荡”既不看涨也不看跌。这又使我们想到了昨天的离别(修辞)问题:只要我们有美联储,谁来担任总统都变得无关紧要。

发布:xiuyue

---------------------------------

关注中国企业报微信公众号ID:zgqybnews

经济进退、行业冷暖、牛企动静、观察者发言,关于财经你想知道的这都有!

 

免责声明:本站文章除我单位采编人员采写外,其他部分用户投递或转载内容,不代表本站的观点和立场。文章中的相关数据仅供参考,不构成投资建议,请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本站不做任何形式的担保。若涉及侵权,请及时与本站联系!

上一篇: 市场情绪进一步升温,半导体等科技股回暖
下一篇:最后一页

高盛 金融市场 关键因素相关新闻

©2016中国企业网
网页版