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秋季流感疫苗需求爆发,白酒消费旺季,食品饮料景气延续

2020-10-15 10:14:41 网络

【电子元件】

功率半导体需求旺盛,涨价趋势与国产替代驱动优质企业高增长

功率半导体当前主要由8寸晶圆生产线制造,功率半导体等产品的旺盛需求拉动8寸晶圆厂的产能紧俏,世界先进等厂商开工率保持在接近甚至超过100%的较高水平,8寸晶圆也迎来涨价趋势。近期陆续有晶圆代工厂告知2020年4季度与2021年1季度将调涨价格,部分客户交期由原本约2.5-3个月延长为3-4个月甚至半年以上。功率半导体价格国内已有两家厂商发布涨价通知,10月开始MOS管涨幅将达20%,MOS管涨价有望逐渐蔓延至整个功率半导体行业。

功率半导体下游需求快速增长,新能源发电的兴起对电能转换需求更大,功率半导体可用作AC/DC、DC/AC转换器,输出稳定高质电能到电网。新能源电动车带来巨大增量市场。物联网、云计算的发展对计算、存储提出了更高的要求,云、雾数据中心的扩容带来了更大的电力需求。工业自动化使用机器代替人力,电力供应、功率转换需求亦显著增加。用电设备的升级,如家电变频化、工业电机变频化、快充兴起也为市场整体贡献了显著增量。全球功率半导体市场规模有望从 2020年的430亿美元增长至2024年的520亿美元以上,CAGR约为5%。

 

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国产替代进程加速,头部厂商充分受益,2019年中国市场规模为144亿美元占全球市场约36%的份额。从国产化情况来看在2017年功率半导体主要器件国产化率均未超过50%,IGBT模组、MOSFET、晶闸管、 整流器的国产化率更是只有30%多,国产替代空间广阔。由于功率半导体技术更迭慢,制程相对逻辑IC工艺投资力度小,技术难度低、生态要求也更低,国产厂商更易突破。加之国内厂商相比国外头部厂商收入体量和份额低,有望伴随细分市场的高速成长带来较大的业绩弹性。而头部厂商更易产生规模效益和更低的渠道成本,未来受益国产替代进程市场份额提升将更为显著。

国内产能布局完善,中高端产品不断取得突破。产能方面目前中国主要功率半导体厂商在境内共有29条功率半导体产线,6条在建及拟建产线,建设充分的产能能够充分支撑下游需求的快速增长,为国产替代建立良好的基础。中高端产品不断取得突破,中高端MOSFET领域,国内厂商研发及量产进度不断加快。

我们认为受益于涨价趋势、国产替代浪潮和部分细分市场的高增速,国内功率产业链领先公司盈利有望快速提升,长期持续看好国内功率半导体产业链布局,华润微聚焦车载、工控领域产品进行研发,闻泰科技推出了针对5G电信基础设施的高耐用的功率MOSFET产品超微型MOSFET和LFPAK56封装的P沟道MOSFET。IGBT领域中车时代已在轨道交通、智能电网、新能源汽车等多个高端领域得到认可和应用,斯达半导和比亚迪已在国内新能源车IGBT领域占据可观份额。第三代半导体器件领域闻泰科技已实现GaN器件量产,华润微、扬杰科技已实现SiC功率器件的产品送样。

风险提示:市场需求不及预期,国产替代进程不及预期。

【医药行业】

秋冬季到来新冠、流感疫苗需求迫在眉睫,国内疫苗行业将进入黄金发展期

10月1日欧洲药品管理局EMA宣布启动针对阿斯利康/牛津大学研发的新冠候选疫苗AZD1222的滚动审评。10月6日BioNTech和辉瑞宣布已经向EMA提交新冠候选疫苗BNT162b2的滚动申请。滚动申请和滚动审评是一种旨在加快临床急需药品和疫苗的批准进程的特殊制度,这一制度允许申请人在临床试验仍在进行中时就提交部分已经获得的数据供监管机构审查,而不用像传统方式下提交上市申请那样等全部的疗效和安全性数据获得之后再提交。伴随着全球疫情的反复,每日新增确诊持续增加近22万人,疫情尚未出现放缓的趋势,然而疫情恐再次爆发,新冠疫苗需求迫在眉睫。

10月8日中国同全球疫苗免疫联盟签署协议,正式加入新冠肺炎疫苗实施计划COVAX。COVAX是由全球疫苗免疫联盟Gavi、世界卫生组织WHO和流行病预防创新联盟CEPI共同提出并牵头进行,致力于全球公平获取新冠疫苗。COVAX预计将于2021年底前提供20亿剂新冠疫苗,旨在确保所有国家都能同时获得新冠疫苗,并优先提供给卫生工作者和老年人等高风险人群。

 

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10月11日23时山东青岛发现6例确诊病例、6例无症状感染者,均与青岛市胸科医院高度关联。国家卫生健康委今天已经派出工作组,赴青岛指导当地开展疫情防控工作。青岛卫健委也立即组织开展大规模的流调排查和分类检测。同时因为季节原因流感疫苗供应紧张,上海、天津、重庆、 浙江、广西等地均出现一苗难求的情况。

我们认为秋冬季节来临,考虑到新冠疫情下民众疾病防控意识的提升,公众对流感、肺炎疫苗的关注度和需求或将明显增加,二季度以来重点品种批签发表现强劲,为行业业绩恢复快速增长奠定了基础。国内疫苗行业将进入黄金发展期,优质企业的优势、稀缺性将进一步体现,将充分推动并享受行业的发展,持续布局业内优质龙头公司。优质企业沃森生物、智飞生物、康泰生物、华兰生物、康华生物、长春高新、康希诺生物等。

风险提示:行业黑天鹅事件,新品种研发进展低于预期,政策变化风险,企业经营质量管理风险。

【食品饮料】

食品饮料核心公司三季报向好,白酒环比改善显著,细分龙头景气或将延续

白酒:高端酒旺季量价齐升,全年计划加速推进。高端酒延续量价齐升的态势,中秋国庆双节前经销商打款已基本超全年计划的80%,全年任务目标稳扎稳打,预计Q3收入均实现双位数以上增长,业绩确定性持续强化。次高端旺季基本恢复正常发货和动销恢复增长。

调味品:Q3随着国内疫情缓解,调味品板块恢复正常增长节奏。餐饮渠道明显回暖,国庆中秋双节带动调味品公司B端营收恢复性增长。C端家庭需求维持稳定增长,复合调味料上半年加速向C端渗透。调味品企业原材料成本均较为稳定,在费用投放加大的背景下,产品结构升级、提价等因素均会为盈利能力提供支撑。啤酒:Q3啤酒消费进入旺季,7-8月销量增速恢复常态,9月受益双节备货销量增长较快,预计Q3销量个位数增长。

乳制品:疫情加速推动消费者健康需求,有效的刺激了乳制品的消费。Q3为乳制品消费旺季,伊利蒙牛终端动销表现较优,渠道反馈常温奶整体预计15-20%增速。下半年供给端原奶价格上行,预计促销力度将有所减弱,业绩增速有望快于收入增速。

 

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休闲卤制品:上半年逆势拿铺结果丰硕,Q3绝味重点转向提升单店营收,开店政策回归常态,煌上煌、周黑鸭仍利用旺季到来加速扩张。随着疫情影响减弱,商圈、交通枢纽等地人流量也逐步恢复,预计高势能门店销售9月份恢复至8-9 成。由于头部卤制品企业Q2进行原材料囤货,预计Q3成本压力不大。费用投放保持平稳,预计业绩增速逐季改善。

其他食品:速冻保持高景气度,传统休闲食品受益渠道恢复及双节备货。速冻食品景气上行,下半年受益于B端餐饮恢复和C 端需求的稳定,速冻食品依旧保持较快增速,安井有望维持高增。受益疫情影响减弱、双节备货,以及新产品上市铺货,传统休闲食品Q3保持较快增长。渠道型休闲零食企业线上主流平台压力仍存,线下门店加快扩张,预计Q3费用投放增加,业绩增速受到影响。

我们认为今年以来食品饮料板块收获显著超额收益,各细分领域龙头屡创新高, 近期调整后板块性价比再次凸显,三季报行情有望再次走高,优质企业布局机会凸显。优质企业茅台、五粮液、老窖、青啤、重啤、伊利、双汇、恒顺、海天、安井、三全、良品、桃李。

风险提示:疫情反复影响终端动销,原材料价格波动,行业竞争加剧风险、食品安全事件风险。

【军工】

事件:据新华财经报道,国务院国资委产权局负责人谢小兵12 日表示,鼓励国有企业把现有上市公司体外资产注入上市公司,提高上市公司资产运营质量。

投资要点:国企改革正加速推进,将积极稳妥推进混改上市等。据经济观察网近日报道,《国企改革三年行动方案》已经下发,表明国企改革正加速推进;据 12 日国务院政策例行吹风会,国务院国资委副主任翁杰明表示,在国企改革三年行动当中,明确提出要通过推动国有企业的上市以及围绕上市进行的各种改革,包括积极稳妥推进混合所有制改革;国务院近日印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,其中也明确指出鼓励混改试点企业上市,支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革。

 

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军工行业历来为改革重点领域,多家军工企业入选国企改革试点。国企改革三年行动要求“双百”企业、科改示范企业率先完成改革任务、率先实现改革目标。根据此前公布的名单,多家军工企业入选双百行动如航空工业机载等,或科改示范企业如中国东方红卫星股份有限公司、北方夜视技术股份有限公司等。我们认为,今后三年是国企改革的关键阶段,军工行业混改等改革有望获得突破。

军工行业资产证券化率仍有较大提升空间,板块有望迎来催化。目前国企改革加速推进,国资委表示将在优化产业布局和提高运行质量上下功夫,如上市公司体外优质资产继续注入上市公司,进一步提高国有控股上市公司的资产质量;通过适当的方式大力推动专业化整合;充分利用上市公司本身的并购重组功能,推进各方通过这样的平台去共同发展等。一方面,军工行业存在大量优质的科研院所资产,整体资产证券化率仍有较大提升空间。另一方面,近年来,部分军工企业通过体外优质资产的证券化、资产置换或将亏损资产剥离等方式,正不断提升上市公司质量。我们认为,军工板块有望充分受益于国企改革相关政策红利。

行业评级:改革持续推进,军工行业有望充分受益;军工行业景气

市场消息

1、中兴通讯副总裁王全:5G消息已进入商用关键窗口期

中兴通讯副总裁王全14日在中国国际信息通信展览会会上表示,5G消息已经进入了商用的关键窗口期,万事俱备,只欠东风,需要产业链合作伙伴通力协作,建立共生共赢的产业生态,共同推动终端的快速普及和应用的升级迁移,加速5G消息的大规模商用落地。

2、农业农村部:将组织各省编制“十四五”农村供水保障规划

农业农村部在对十三届全国人大三次会议第4526号建议的答复中表示,下一步农业农村部将继续督促指导各地做好大中型灌区续建配套与现代化改造,为农业基础设施建设提供有力的水利支撑;组织各省编制“十四五”农村供水保障规划,推进农村供水工程规模化建设和小型供水工程升级改造,不断提高农村居民供水保障水平。

3、两市融资余额增加86.95亿元

截至10月13日,上交所融资余额报7294.74亿元,较前一交易日增加30.56亿元,深交所融资余额报6905.96亿元,较前一交易日增加56.39亿元,两市合计14200.70亿元,较前一交易日增加86.95亿元。

4、积极作为深入推进粤港澳大湾区建设

习大大说粤港澳大湾区建设是国家重大发展战略,深圳是大湾区建设的重要引擎。要抓住粤港澳大湾区建设重大历史机遇,推动三地经济运行的规则衔接、机制对接,加快粤港澳大湾区城际铁路建设,促进人员、货物等各类要素高效便捷流动,提升市场一体化水平。

5、安全高效低成本血栓抗凝剂问世

从合肥工业大学获悉该校食品与生物工程学院郑磊研究员课题组与合作者合作,在功能核酸体外进化领域取得新进展。研究成果发表在国际著名学术期刊《核酸研究》上。研究团队提出利用环状随机寡核苷酸文库直接在复杂生物体系中进行体外筛选。利用环状DNA分子独特的结构特征,通过滚环扩增(RCA)实现备选环状核酸适配体的恒温高效富集,首次开发了一种non-PCR的环状核酸适配体筛选策略。以这种体外进化方式得到的凝血酶环状核酸适配体有很高的亲和力和生物稳定性,同时在血液中表现出极好抗凝血性能,凝血酶原时间得到了显著性的提升。

6、海南将打造全球第一条环岛量子保密通信网络

由中国科学院控股的国科量子通信网络有限公司与中国广电下属中国有线电视网络有限公司在海口就共建海南星地一体环岛量子保密通信网络完成战略合作签约,将合作打造全球第一条环岛量子保密通信网络,并同步推出量子保密视频会议机顶盒融合产品。

7、直播电商或将在今年进入万亿规模时代

直播电商这一迅猛发展的新经济业态或将在今年进入万亿规模时代。10月12日毕马威联合阿里研究院发布《迈向万亿市场的直播电商》报告,预测今年直播电商整体规模将达10500亿元,直播电商在整个电商市场的渗透率将提升逾四个百分点至8.6%。不过并非万物都适合直播,高体验、高毛利、高客单价的产品才能更契合直播电商的优势。

上市公司消息

【格力电器】

再次预案回购30-60亿元,利好股价上行修复

格力电器于2020年10月10日收到公司大股东珠海明骏提议,将使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,计划回购金额30-60亿元,回购价格不超过 70元/股,预计回购股份为公司总股本0.71%~1.42%。回购期限为董事会审议通过后12个月内,回购的股份用于公司员工持股计划或股权激励。公司上一轮回购预案在2020年4月13日推出,计划回购30-60亿元股票。7月16日首次回购,截止2020年9月30日已回购52亿元。

2020年以来疫情冲击叠加公司自身经营调整,基本面表现弱于对手,拖累股价表现不佳。美的/海尔当前股价较疫年中低点分别上涨68%/73%,美的股价更是屡创新高,市值突破5300亿元,格力当前股价仅略高于疫情间低点。2020Q3公司空调内销出货量转正,经营恢复在即。从公司经营层面来看随着2020Q2格力终端适度降价,加大线上布局,积极尝试直播模式等一系列举措后,份额开始稳步提升,动销已有明显改善。叠加出货端的收缩,二季度后库存水平已基本降至合理水平。而随后7~8月格力内销出货量,年内首次取得同比小个位增长。虽然因为渠道仍在调整期,出货增长弹性要弱于美的等对手,但小幅转正无疑表明格力已经走出经营底部,复苏信号明确。2020Q3开始公司收入业绩增速将有望逐季提速。回购时点印证公司经营复苏节奏。而从回购节奏来看公司7月16日首次进行回购,并在前一轮回购即将完成时,再次推出新一轮回购计划,从底层资产看当前股价已经具备足够的安全边际。开启回购和加码回购时点的选择,印证了公司将进入经营复苏周期。

 

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加码回购利好股价,后续管理层利益进一步绑定值得期待。本次公司加码回购,结合三季度经营数据的回暖,强化了中短期利空出尽,景气上行的判断。回购后预计管理层的股权激励计划也将随之而来,将进一步绑定管理层和上市公司股东的利益,追求业绩增长、稳定现金分红等方面将有更充分保障。渠道调整变革层面若有积极信号,将是格力股价更大层面的催化。公司对线上渠道的态度更加积极,销司职能上收,逐步向着职业经理人管理下的成本运营中心转变。对直播、网批等新模式的探索。短期来看变革确实产生了一定的阵痛,但方向也逐步明确扁平层级,挤出销司等层级存在的冗余盈利。相比较2~3个季度的经营调整,如果渠道升级的形态和效果能够逐步显现,格力的利润规模中枢有望快速修复,打 消市场的疑虑和担忧,带动股价开启更大幅度的上行。

我们认为在绝大部分优质消费品公司股价上涨,估值提升后,公司作为优质的现金牛,当前股价隐含估值仍处低位,所以市场对于公司的关注度在不断提升。但考虑短期经营面临的调整和阵痛,以及长期对变革的疑虑和担心,长期持续看好。但本次回购加码无疑明确了中短期利空出尽,经营逐步景气上行的判断。从公司底层资产质量和能力来看。品牌和制造能力依旧领先,只需尽快完成渠道端的升级和调整,利润中枢将快速恢复乃至更上台阶。

风险提示:公司渠道变革进度慢于预期,改革阵痛的影响大于预期。

 

 

以上内容仅代表个人投资建议,不构成买卖依据,股市有风险,投资需谨慎。

发布:xiuyue

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