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2021年货币扭曲阴影下的GDP变化

2020-10-15 16:57:23 网络

本文介绍了货币通胀对GDP的影响。名义国内生产总值直接因额外的货币和信贷而膨胀,因此,国内生产总值的增长只是经济中额外货币的反映。它不提供有关潜在经济状况的任何线索。不管货币计划者是否知道,以货币扩张为目标的GDP增长都是一种重言式。它们只能成功掩盖更深的衰退,随着货币购买力的下降,衰退的成本随后将变得显而易见。尽管货币贬值造成了财富的破坏,但在未来几个月中,我们将看到货币扩张更加积极地进行。通胀解决方案无法成功;但是未来的GDP数量将人为增加,从而鼓励决策者取得一定的成功。

很少有关于货币扩张与GDP之间关系的评论。然而,自去年三月美联储宣布将释放无限量的美元以来,它本来应该成为经济学家和金融媒体最重要的话题。没有听到窥视。

这种非同寻常的沉默只能用对这个问题的无知来解释,大概是因为没有一个涌现出全球大学的宏观经济学家曾经将其定为研究或辩论的主题。

这次发现之旅的出发点必须是一个禁忌话题,即赛义理(Say's law),凯恩斯大神挥挥手就予以驳回,以发明宏观经济学。为什么相关?因为我们生产是为了消费。如果我们不这样做,其他人就必须生产并支付我们的消费费用。这是劳动分工的铁律。换句话说,在一些有限的差异下,生产等于消费量与递延消费量(储蓄)之和。

只要当局不以金钱为交换手段就行。健康的经济不是“增长”的经济,而是不受其生产和消费影响的经济。如果货币是合理的,其数量不变,那么国内生产总值将不会年复一年地变化。作为生产者,我们将继续预期并响应消费者的需求。我们也是消费者。那些失去工作能力的人得到其家庭和社会团体的补贴。那些失业的人,总是错误判断的结果,他们必须重新考虑并继续从事有收益的工作。这是熊彼特的创造性破坏力-滚动过程是满足需求的根本,最终消费者是国王。这对于健康的经济至关重要。

尽管它仅在今天部分发生,但在考虑所有经济主题时仍然是基本情况。为了否认这一点,国家已经为自己扮演了一个角色,并且由于凯恩斯,通过添加宏前缀,写出人类活动并将其替换为总量和平均值来重写了经济规则手册。不可否认的是,金钱(我们将要使用的劳动力的临时存储)与经济活动之间的关系现在已经遭到破坏。

图1通过比较GDP从1980年的基准水平到2019年底的增长与广义货币M2的增长,并得出两者之间的差值,说明了GDP与货币供应量之间的关系。可以看出,从长远来看,两者之间的差异-第三行大约为零-是微不足道的。

货币 2021年 GDP变化

原因很简单:名义GDP的“增长”仅是货币数量的增长,与经济发展无关,这是自由市场所提供的。GDP的微小变动减去M2的增加完全是由于GDP并未涵盖所有经济活动,而仅涵盖了统计学家认为合格的那些经济活动。如果将不包括在GDP中的所有交易都考虑在内,则差异的变化将等于大的零脂肪。

逻辑告诉我们是这样,但它逃脱了新凯恩斯主义者-他们并不擅长逻辑。它得出一个简单但具有毁灭性的结论:根据货币数量的增长进行调整,今天的美国经济(按GDP衡量)与1980年的规模大致相同,甚至允许人口变动。当然,今天的经济非常不同。尽管政府干预和监管日益受到干扰,但我们在技术,市场趋势和我们的生活水平方面已取得了巨大进步,尽管私营部门负担着非生产,征税,膨胀,监管和扭曲的政府负担,但它们都是私营部门的产品。

证明您无法衡量经济进步,只能衡量交易中使用的金额。与今天的事件有关的是,自去年三月以来,美联储突然增加了货币数量,从而引发了本文开头提出的问题。大量印钞将如何影响国内生产总值?从赛伊定律中我们知道,我们中仍在交换生产所需的商品和服务的人们将继续这样做。但是,鉴于covid-19锁定措施的不稳定,贸易关税以及银行减少过度使用资产负债表的愿望,全球经济处于严重低迷状态。以下截屏取自美国经济分析局网站,显示了在美国的职位。

货币 2021年 GDP变化

在深入探讨本主题之前,值得注意的是,GDP的真正平减指数应是衡量货币供应量的广义指标,而不是如上所述的与CPI相关的虚构数据。顺便说一句,我们注意到2020年第二季度GDP的年均崩溃率超过31%,而同时M2增长了9.4%,年率达到了37.6%。鉴于我们已经显示出长期来看名义GDP的变化如何仅反映了广义货币数量的变化,我们可以自信地说,尽管货币数量有所增加,但上个季度的GDP下降是事实。似乎没有被生产者和消费者所花费。产生了关于为什么的问题。

正如圣路易斯联储FRED服务的图表所示,提出的一个答案是储蓄率已经上升。

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该图表反映了人们锁定时的支出崩溃情况,以及4月底分发给家庭的1200美元的刺激性支票,这标志着图表中的峰值。假定节省了金钱,当恢复正常时将花费该金钱。自4月以来,出现了向下调整,部分原因是一些支出已返还。由于被认为是未花费的个人可支配收入的百分比,并且由于整个人口中个人债务水平很高,因此这些所谓的储蓄中的大部分已经消失在信用卡和债务偿还中,即信用收缩。[一世]还有可能是,随着失业率的上升和大约80%的美国领薪水人口在感染病毒前从支票支付到支票支付,储蓄率远没有提高,个人理财状况恶化得如此之多,以至于有钱人从储蓄中提取了钱。一个净基础,只是为了获得生活必需品。

如果我们回到赛伊定律作为指导,我们将观察到GDP的下降不仅是消费的下降,而且是生产的下降。我们应该补充说,主张消费与生产之间的精确统计匹配并不是赛义斯定律的目的,因为货币供应量的增加与其在经济中的更广泛的流通之间总是存在时滞。但是抛开这些,我们应该通过M2货币供应量的36.4%的年化增长来调整第二季度GDP的31.4%的年率下降。这告诉我们,以美元不变价格计算,仅第二季度,美国经济就缩水了56.4%。因此,尽管额外法定货币的部署与其在GDP中的完全反映之间的时间差异将否认该数字的正确性,但潜在的经济状况远不如标题数字所示,

我们知道,货币规划师只是认为多余的钱应该会刺激GDP。对于他们而言,解决方案始终是假设他们可以保持对价格通胀统计数据和利率的控制权,从而更加积极地增加货币数量。但这就像试图在最后一场同样潮湿的比赛中发动一场大火一样。不管货币计划者是否意识到,额外的流通货币只会增加GDP数量,同时会破坏经济赖以生存的个人财富。

将货币贬值应用于总产值

从日益严重的衰退中解救经济的任务规模远远大于仅凭国内生产总值所暗示的规模。适用于货币数量变化与GDP总量之间关系的关系也适用于总产值。总产值包括构成消费者购买的最终产品的中间生产步骤。

货币 2021年 GDP变化

重要的警告是,假定M2的增加全部应用于GDP构成要素,只要不包括支出,就显然不是这种情况,并且它在总产值部门中平均分配,也并非如此。但是,对M2货币增加额的调整确实可以指出总体效果,否则将被忽略。

该表中的数字未按BEA先前评估中GDP评估的方式进行年度化,因为某些下降幅度过大,以至于显示下降幅度接近或超过100%。但是很明显,可以看出,即使考虑到联邦政府的子类别,如果考虑到M2的增加,2020年对美国经济的所有部门来说都是一场灾难。

联邦政府的支出名义上有所增加,但如果允许货币通胀,则永远不会增加足以抵消美元贬值的支出。当我们假设当前贬值对价格的总体水平的未来影响时,只有名义GDP复苏的纯粹统计性质才会变得明显。但这将引发一个问题,即在不大幅提高利率的情况下,通货膨胀的货币政策能否继续下去。

鉴于到目前为止情况的变化以及冠状病毒的明显复苏,企业现在将在今年余下的时间里修改其内部预测。考虑到不确定性,他们将通过增加人工成本来保护自己。几乎可以肯定的是,第二波商业紧缩将引发新一轮的货币刺激。这种刺激已经在进行中,但由于总统大选前的政治争论而推迟。此外,银行家向企业发出的信号是,越来越难以获得银行信贷。

就供应链而言,其规模大致等于总产出所揭示的规模,美联储将寻求摆脱困境,为30,215万亿美元的私营部门供应链增加通货膨胀。鉴于到目前为止,通货膨胀未能阻止私营部门制造商的产出在上半年名义上下滑11.3%,看来我们只是处在加速印钞的初期。

对抗通缩力量

美联储不仅需要支持供应链,而且还必须弥补银行信贷的任何收缩,因此,这不仅仅是填补货币缺口的问题。如下图所示,企业贷款已在收缩。

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8500亿美元的银行信贷贷款和租赁扩张始于2月中旬,即经济衰退刚刚开始的不久。那时,公司开始感觉到经济上的寒意,并且由于债务高企,银行除了担心引发大量不良贷款外,别无选择,只能提供额外的流动资金。美联储显然意识到了这一危险,将其资金利率从百分之一降低到了零,并在3月23日发布了联邦公开市场委员会的紧急声明,承诺无限的货币通胀。

贷款和租赁增加的大部分是美联储在3月下旬采取的行动之后。据推测,作为更广泛的救助计划的一部分,美联储将银行置于困境之下,银行知道它们必须增加对借款人的支持。他们在大部分与垃圾有关的抵押贷款市场中的份额足以消灭银行业本身的资本。毫无疑问,美联储通过贝莱德的收购为企业债券市场提供的支持旨在缓解银行家的担忧。但是到5月中旬,随着银行逐渐开始保护资产负债表,商业贷款出现了下降。

消费者也受到挤压。在英国,银行已将安排的透支利率提高到40%的高利贷水平,并且在可以的地方降低了信用卡限额。在美国有类似的事情吗?答案似乎是肯定的,如FRED的下一张图表所示。

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在忙于为陷入困境的企业提供资金时,银行正在削减对消费者的贷款。尽管规模不同,但减少消费贷款使企业,尤其是零售商,难以生存。

弥补赤字

联邦政府开始采取供应方面的刺激措施后,出现了数万亿美元的预算赤字,据国会预算办公室估计,上一财政年度的赤字为3.3万亿美元。从3月到9月底的几个月里,它一直以每年4.6万亿美元的速度运转。从10月初开始的新会计年度可能至少会同样糟糕。曾经希望能够实现快速的V型恢复,但是现在可以排除这种情况,而且如上所述,企业还没有完成削减成本的工作。

政府支出包括在GDP和总产值中,因此削减政府支出是维持GDP谬误的不利因素。因此,美国财政部认为任何削减政府支出的措施都会适得其反。因此,作为一揽子计划的一部分,政府支出可能会进一步显着增加,以不断向经济中注入更多的资金。

也可以排除一般税收水平的提高。从统计学上看,它们是整个经济的转移,但对政府经济学家来说,通过向私人部门GDP增加资金然后对其征税来刺激生产和消费是没有意义的。相反,他们几乎肯定会说服自己,必须遵守并加快早期的供应方政策。正如我们所看到的,消费者已经将钱直升到了他们的银行帐户中,随后会有更多的存款。

其他修复

除了通过货币通胀来提高GDP的其他方式,还包括扩大范围。如果还不包括在内,则可以增加并估算诸如卖淫,赌博,贩毒,烟酒走私等活动,从而加强这些活动以增加国内生产总值。在英国,国家统计局在2014年估计,这些类别以及其他对GDP构成要素的修正包括在内,按2009年价格计算,将占GDP的4%至5%。[iii]

放弃现金经济将进一步增加国内生产总值,这一过程正在顺利进行,并由冠状病毒加速。请注意有关该病毒在钞票和硬币上存活时间的政府医学宣传。

总结与结论

由于货币通货膨胀加剧而造成的国内生产总值数字腐败被人们低估了,需要加以理解。如果考虑到今天法定货币持续不可避免的贬值,那么造成的经济破坏不仅远远超过GDP的总体数字,而且持续的通货膨胀政策只会起到促进统计作用的作用,而潜在的经济状况却不容乐观。大大恶化。

这不会阻止政策规划者追求通货膨胀。他们可能没有意识到这一点,但是由于今年迄今为止经济的急剧收缩,通过发行无限制的货币来使名义GDP显得强大的任务是一项最终无法成功的政策。冠状病毒的第二波浪潮正使人们对经济快速复苏的希望寄予厚望,这意味着企业必须面对在承包的商业环境中过度扩张的现实,而投入品价格却由于货币贬值而上涨。

美联储有效地承诺以新发行的资金支持所有经济和金融活动。这些措施包括为创纪录的预算赤字融资,包销供应链,替换订约银行信贷和支持无力偿债银行。此外,它必须确保金融市场,特别是政府债务的金融市场保持强劲,以使美国财政部债券的利息成本接近零界限。

最后,美联储唯一真正的工具是扩大M1货币供应量,目前这一数字为5.577万亿美元。这个数字需要多少倍?五,十次甚至更多?

发布:xiuyue

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