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股票市场发展对不同的货币政策效率的影响有什么不同?

2020-09-11 10:16:19 网络

Benhabib,Schmitt-Grohe和Uribe(2001)认为,货币政策实施不当会导致宏观经济出现多重均衡(multiple equilibria),降低货币政策效果的稳定性。实际上,在货币政策协调博弈过程中,由于股票市场发展状况不同,博弈模型也将出现多重均衡。多重均衡意味着货币政策效果具有很大的不确定性,均衡解数目越多,货币政策效果的稳定性就越低。此时,货币政策究竟能达到什么样的目标将受货币政策以外的因素影响,货币当局无法控制货币政策的结果,货币政策效率下降。

股票市场 货币政策 影响

由于股票市场对不同的货币政策效率的影响过程是不同的,因此本书分别讨论货币当局实施扩张性货币政策和紧缩性货币政策时,股票市场发展对微观经济主体行为的影响。在股票市场发展程度不同的情况下,微观经济主体在货币政策博弈中的策略选择是有差异的,货币政策博弈均衡解的数目也是不同的,这将关系到货币政策效果的稳定性。

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1. 完善的股票市场与货币政策博弈

在完善的股票市场上,股票投资和实物投资在长期中是一致的,博弈方在调整股票投资时,必然同样地调整实物投资。本书分别分析扩张性货币政策时和紧缩性货币政策时的博弈过程,考察股票市场发展对货币政策博弈均衡解的影响。显然,博弈均衡解的数目越少,货币政策效果的稳定性就越高。

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2. 完善的股票市场与扩张性货币政策

当货币当局利用自己所掌握的信息,发现经济发展低于潜在增长速度、出现失业时,就会采取扩张性货币政策。扩张性货币政策的主要目的是通过各种手段,刺激微观经济主体的消费、投资等需求,需求上升会拉动经济发展、促进经济繁荣。当前实施扩张性货币政策的主要方法是增加货币供应量或降低利率,增加货币供应量是直接从数量上增加微观经济主体的资产总量,进而促使他们进行资产结构调整,而利率下调将改变微观经济主体所持资产的相对收益率,并引发资产调整,增加高收益资产,减少低收益资产。由此可见,因政策手段的不同,股票市场发展对货币政策效率的影响机制也有所不同,有必要对货币当局增加货币供应量和降低利率时的政策博弈分别加以说明。

发布:xiuyue

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