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持续暂停逆回购操作 流动性底气仍足

2018-11-16 10:54:12 中国经济网


11月15日,虽处税期高峰且有1200亿元国库现金定存到期,央行公开商场操作(OMO)仍坚持定力,持续暂停逆回购操作,至此本轮逆回购“静默期”已持续十五个买卖日。

与此前不同的是,央行在公开商场事务买卖布告中的遣词发生了改变,接连多日“现在银行系统流动性总量处于合理富余水平”的表态,转变为“银行系统流动性总量有所下降,但仍处于合理富余水平”。这一方面表现出,在税期、国库现金定存到期等要素影响下,商场流动性确实呈现边沿收敛;另一方面,标明央行维持流动性合理富余的情绪未变。

15日是本月首要税种的交税缴款截止日。依照以往经历,15日及前后两三个作业日是税期要素对货币商场流动性影响最大的时期。从12日开端,税期要素影响逐渐闪现。此外,本月有两笔国库现金定存到期,分别在15日和26日,规划分别为1200亿元和1000亿元。

12日开端,商场资金面宽松程度确实有所收敛,当日代表性的银行间质押式回购利率DR007上行5个基点至2.60%,13日续涨3个基点至2.63%,创近两周新高。但资金面很快重回宽余,14日、15日接连回落2个基点、4个基点至2.57%邻近。

虽然央行接连数日暂停逆回购操作,商场流动性仍几无波澜,直接原因有二:一是11月在全年中属交税小月,税期对资金面影响不及10月,后续财政存款下拨还会“补水”;二是11月并无逆回购到期,央行已等量续作到期中期假贷便当(MLF),2200亿元国库现金定存到期压力较小。

进一步看,今年以来,跟着货币政策边沿趋松,流动性调控基调从“合理安稳”转为“合理富余”,央行经过四次定向降准、屡次MLF和典当补充借款(PSL)等东西向商场开释很多中长期流动性,至9月末金融机构超量准备金率为1.5%,已高于去年同期,显现银行间流动性供给全体改进。此外,央行加大中长期流动性投进,增加金融机构中长期资金来源,提高了金融机构资产负债期限匹配程度,下降了期限错配带来的流动性动摇危险。

下半年以来,DR007中枢水平显着回落,全体徜徉在2.55%-2.75%的央行“合意水平”,大致对应着流动性“合理富余”的状态,特别10月中旬以来,资金利率动摇更显平稳,标明当时商场流动性全体较为宽松。

也就是说,在现在银行系统流动性总量处于“较高水平”或“合理富余水平”,以及流动性安稳性显着提高的情况下,定位于调理短期流动性余缺的逆回购东西,进场的必要性大大下降。这也是为何公开商场操作频次显着下降、逆回购操作屡次接连暂停的原因。

以10月为例,全月18个作业日中,央行仅在中下旬的5个买卖日进行逆回购操作,其间月中MLF及国库现金定存到期没有续作,不过央行定向降准开释1.2万亿元,其背面表现的正是“锁短放长”操作思路,以及全体流动性环境渐趋平稳的现状。

低于预期的10月金融数据发布后,考虑到宽货币向宽信誉传导作用暂且有限,出于稳增加需求,商场对央行再次定向降准或施行降息的预期有所升温,流动性预期进一步改进,这无疑有助于流动性持续坚持平稳运转。


发布:xiuyue

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