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经济下行压力兑现 看好债券市场继续走牛

2018-12-07 16:31:10 来源:和讯

证券时报记者 应尤佳

“债券牛市,仍然要注意债券的流动性危险。咱们现在已经在适当地缩短信誉债久期,以免信誉债在牛市过去之后陷入流动性危机。”中信保诚基金经理缪美夏在任何商场环境中一直保持着一份谨慎。不过,从当前债券商场整体状况来看,她认为债券牛市还将保持一段时间。

缪美夏关于微观经济的观点自成体系,关于债券走势也有自己鲜明的判别。一方面,她看好债券商场持续走牛,另一方面,她又已经开始防范信誉债潜藏的流动性危险。

  看好利率债持续走牛

缪美夏认为,未来一段时间内,债券商场还将保持牛市行情。她分析,本年上半年,微观数据其实并不是非常差,股市仍然呈现大幅跌落,这更多的源自对根本面的担忧心情。从9月份开始,微观数据呈现了比较明显的下滑,企业利润和税收增速也从近期开始呈现滑坡,整体来看,经济下行的压力从本年三季度才开始实现。10月份以来,利率债商场启动了一整轮行情,国开债大幅单边下行,而且未来还有持续跌落的空间。她判别,从10月份到下一年年中,商场会呈现以长端利率债为主的利率下行。“最近行情走得特别快,第一个阶段或许已经走完了。后市应该还会持续震动下行。”缪美夏说。

她判别债市的机会将至少会延续到下一年年中。“一般而言,咱们的库存周期大约以3年到40个月为一个周期,这一轮库存周期从2016年的6、7月份开始,到下一年年中正好是一个完好的库存周期。”

  信誉债要防范流动性危险

缪夏美出资风格稳健,这从她谨慎的操作就可见一斑。提及信誉债,缪美夏表明,她正在将持仓中期限较长的信誉债转为期限较短的信誉债,以防范或许呈现的危险。因为信誉债商场的流动性相对较差现,在商场处于债券牛市,信誉债往往可以取得比较好的价格。可是,好的价格一旦碰上熊市就或许无法实现。而且,一旦熊市到来,很多个券会难以成交。现在趁牛市阶段调仓,不只可以及时实现收益,也将大幅降低或许的流动性危险。

“牛市的特征就是抹平一切利差。”缪美夏说,“牛市里大家都不想离场,都想持有到最后,这种主意有很大的潜在危险。”因为利率债的流动性好,不必忧虑退出问题,因而可以持续持有。可是信誉债不同。因为信誉债与企业的信誉危险挂钩,从现在的状况来看,经济下行的趋势没有改变,因而信誉债的信誉危险还或许持续存在。她预计,到了下一年一季度,信誉危险事情或许还会增多。因而,在出资中特别需求严控信誉债的资质和流动性危险。

据介绍,拟由缪夏美办理的中信保诚景泰债券型基金将采取短久期、高评级的信誉债做底仓,以流动性好、期限较长的利率债来增厚收益,采用长短结合的出资策略。Wind数据显示,缪夏美办理信诚惠泽期间,年化报答到达9.3%。

发布:xiuyue
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