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转债的反弹窗口

2018-12-07 16:31:11 来源:和讯

  【天风研究·固收】 孙彬彬/韩洲枫

  摘要:

  贸易摩擦的缓和对于转债个券的直接影响较小,主要是市场整体情况。G20中美会谈的结果有望提振市场情绪。尽管目前经济处于下行周期,但是市场也处于公司业绩的真空期。在市场监管放松之后,主题投资开始活跃。对于转债整体来说,无论中美贸易摩擦结果如何,目前是比较好的配置时点,转债市场整体波动不大,并且有不少结构性机会,推荐投资者关注偏股性的军工、银行,以及一些偏债性的机会。

  可转债市场点评

  创业板指数表现活跃

  上证指数报收2588.19,一周上涨0.34%。创业板指数报收1329.39,一周上涨1.58%。创业板整体表现活跃,新能源等主题持续上涨。

  中美贸易谈判获得进展

  G20峰会后,中美在贸易问题上的谈判获得一定的进展,主要是两点:

  中方同意从美国购买尚未商定但非常大量的农业,能源,工业和其他产品,以减少两国之间的贸易不平衡,立即开始就强迫技术转让,知识产权保护,非关税壁垒,网络入侵和网络盗窃,服务和农业等方面的结构变革进行谈判。

  保留10%的税率,双方同意他们将尽力在未来90天内完成此项交易。如果在这段时间结束时,双方无法达成协议,10%的关税将提高到25%。

  在中美聚餐前,市场对于贸易谈判预期较混乱,但是很少有观点认为中美两方在G20能够立刻解决问题,目前的结果普遍好于市场的预期。

  会谈结果提振市场情绪,对于个券直接影响较小

  对于转债个券来说,贸易战缓和的影响不大。在3-5月份,转债正股直接收到贸易摩擦的影响的情况较小,主要是一些出口占比较高的公司,当时如崇达等转债出现明显的回撤,但是市场恐慌情绪过后,崇达转债也出现连续反弹。从企业的经营来看,产品严重依赖出口美国的情况较少。

  因此,贸易摩擦的缓和对于转债个券的直接影响较小,主要是市场整体情况。G20中美会谈的结果有望提振市场情绪。尽管目前经济处于下行周期,但是市场也处于公司业绩的真空期。在市场监管放松之后,主题投资开始活跃。对于转债整体来说,无论中美贸易摩擦结果如何,目前是比较好的配置时点,转债市场整体波动不大,并且有不少结构性机会,推荐投资者关注偏股性的军工、银行,以及一些偏债性的机会。

  市场一周走势

  截至上周五收盘,上证指数报收2588.19,一周上涨0.34%。创业板指数报收1329.39,一周上涨1.58%。从股市的行业表现情况来看,表现较好的板块是食品饮料、农林渔牧、有色金属、通信等板块,钢铁、家用电器、商业贸易等行业表现较差。

  从个券的表现情况来看大部分个券上涨,涨幅前五的个券有利欧转债(15.62%)、康泰转债(12.31%)、德尔转债(8.31%)、国祯转债(6.09%)、万顺转债(5.91%),而跌幅前五的个券包括17桐昆EB      (-6.07%)、17中油EB(-1.05%)、15国资EB(-0.86%)、新凤转债(-0.57%)、18中油EB(-0.46%)。从相对估值的角度来看,大部分个券溢价率下降,其中隆基转债(-9.77%)、星源转债(-10.20%)、金农转债(-11.71%)、鼎信转债(-19.36%)、广电转债(-25.13%)为估值下降前五位。

  本周估值变动情况,本周偏股性转债转股溢价率上行0.05%到7.65%,偏债性到期收益率下行0.12%至3.90%。

  本周各评级可转债按回收收益率排行的情况如下:

  重要股东减持情况

  本周发布转债减持公告的公司有:新泉转债。

  转债发行进展

  私募EB项目更新

  风险提示

  贸易摩擦加剧,权益市场下跌

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  重要声明

  市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本微信平台所载信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。

  注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

  证券研究报告《转债的反弹窗口——可转债市场周报(2018.12.02)》

  对外发布时间    2018年12月02日

  报告发布机构    天风证券股份有限公司 

  (已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

  本报告分析师

  孙彬彬 SAC 执业证书编号: S1110516090003

  韩洲枫 SAC 执业证书编号: S1110518090005

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发布:xiuyue
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