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通胀预期降温 油价重挫或引发“蝴蝶效应”

2018-11-15 10:54:35 中国经济网


11月13日,WTI原油期货收跌7.64%报55.69美元/桶,创2015年2月4日(跌8.67%)以来单日最大跌幅,WTI原油期货已连跌12个交易日,刷新1984年以来最长连跌纪录。11月9日,WTI原油期货已较10月3日的高点76.89美元跌逾20%,跌入经济学界说的熊市。布伦特原油期货跌6.63%,报65.47美元/桶,创2016年2月9日(跌7.79%)以来最大单日跌幅,自10月3日触及四年高位86.73美元/桶以来,布油也跌超20%。

作为最重要的工业原料,原油价格将会对经济添加与通货膨胀产生影响,与此一起,因通胀与钱银政策、利率等严密相连,此轮油价跌落或将对全球宏观经济、股市、汇市、大宗产品价格产生影响。

供需远景堪忧拉低油价

本轮油价大跌源于原油商场供需矛盾。11月13日,欧佩克发布了最新月度陈述,该安排估计2019年全球原油需求将添加129万桶/日,较上月猜测的少7万桶。这是其自7月份以来第四次下调预期,其时的猜测为145万桶/日。2019年对欧佩克产原油的需求比先前预期下降更快,主要原因是全球经济放缓按捺需求,且竞争对手供应激增。

此前,美国总统特朗普的相关表态,被商场指为连日来油价暴降的“导火线”。特朗普在推特上表明:“根据供应情况,油价应该要低得多。”从今年4月起,特朗普屡次批判欧佩克人为举高油价,并从4月至7月根本每个月至少发一条推特要求欧佩克增产来压低油价。

荷兰世界集团(ING)产品策略师指出,鉴于下一年上半年全球供应过剩可能加剧,欧佩克可能会无视特朗普的责备。据报道,沙特可能考虑在未来闭幕欧佩克,部分遭到来自美国和外部投资者的压力。与此一起,当时商场益发对油市过度供应的远景感到忧虑,对冲基金及其他投机者调整仓位,敏捷由多转空。美国产品期货交易委员会(CFTC)的数据闪现,到11月6日,基金司理们持有的WTI和布伦特原油净多头头寸降至14个月来最低。

油价“牵一发起全身”

前史周期中,油价“牵一发起全身”,为各类财物价格调整的“引擎”。

据海通证券10月底发布的《1960年以来原油价格变迁前史》陈述,世界原油价格一般通过10年就会阅历一轮新周期,每一轮周期大约持续10年-20年。每逢一轮新的周期开端时,油价涨幅一般可达200%。

油价与美元一般呈负相关性。因世界商场上原油以美元定价,当美元上涨时,原油的钱银计量值下降,表现为原油价格跌落。自上世纪70年代原油价格实现商场化后,油价跌落周期主要呈现三次:1997年亚洲金融危机时,亚洲需求回落,油价跌落;2008年-2009年全球金融危机导致油价暴降;2014年-2016年:OPEC增产,与美国页岩油抢夺商场,油价暴降。而这三个阶段期间,美元指数进入上涨周期。

随同油价连续连跌势头,加之近期金价反弹,到11月13日,金油比(黄金与石油的价格比)升至4月以来最高水平,1盎司黄金能够买入约21桶WTI原油,为4月6日以来最高。前史数据闪现,当金油比攀升至30高位时,往往随同地缘政治危机或大范围的金融危机,在曩昔27年里,金油比目标曾成功猜测了四次比较大的危机,1998年和2008年时金油比都大幅上扬。

油价左右多国宏观经济。关于极端依靠石油进口的印度,油价大跌或带来福音,但关于马来西亚而言则意味着噩梦降临。石油出口收入占马来西亚财政收入大头,马来西亚前总理纳吉布日前正告说,近期的石油跌势将导致该国的赤字“爆破”,如果布油低于70美元/桶,该国将面对巨大的经济危机。

股市方面,跟随WTI原油期货一度跌超8%的遭受,美国能源股13日全线走低,埃克森美孚跌2.29%,雪佛龙跌1.74%,康菲石油跌2.18%,斯伦贝谢跌4.27%,EOG能源跌2.7%。受世界油价暴降连累,港股“三桶油”全线收跌。

通胀压力“缓释”

值得关注的是,油价是高频通胀预期的“锚目标”,前史数据闪现,油价动摇与商场对美国长时间通胀预期的高频改变简直同步。据申万宏源数据,2014年曾经,全球油价处于100美元/桶以上的较高水平,长时间通胀预期也徜徉于2.5%以上高位。2014年今后,随同页岩油产量的快速添加,全球原油供应过剩的局面加剧,油价开端趋于大幅跌落,而长时间通胀预期简直与油价一起阅历下滑转折点,并在之后随之同步震动下行。

此次油价暴降,商场对美国通胀预期降温。11月13日,10年期国债Tips利差报2.034%,创1月16日以来新低。与此轮油价跌落简直同步,该目标自10月9日2.17%高位(5月15日以来高点)开端下滑。

商场分析人士指出,因通胀与钱银政策、利率等严密相连,油价上涨往往导致通货膨胀,添加钱银需求;不过油价跌落时,钱银当局并不由于油价跌落而采取扩张性钱银政策(因其主要任务为反通胀),不过美联储或其他央行加息脚步或不再加速。

而美债收益率的中心驱动力也是通胀预期,申万宏源今年6月预期,油价行将逐步进入中期回落阶段,在这一判别下,估计年内美国PCE(中心通胀目标)同比潜在上行起伏有限,通胀预期难以进一步推升10年期美债收益率,11月13日,10年期美债收益率跌4.1个基点,报3.145%。

目前商场对欧佩克是否减产以及由此带来的油价走势产生分歧。瑞银以为欧佩克将减产,并表明减产的规划可能取决于需求添加,伊朗供应和美国产量。嘉盛集团于11月7日指出,油价已探入预期价位邻近,估计未来几周内,兜售压力或可缓解。长线来看,高盛以为2020年石油商场将供应严重不足,油价长时间看涨。但是ING策略师却表明,世界油价超卖痕迹显着,短期内有反弹修复的需求,但2019年油价下行压力将会进一步闪现。

发布:xiuyue

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