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“醇”意盎然 起底乙二醇“前世今生”

2018-12-20 11:13:07 中国经济网

巨大的体量,无门槛充沛竞赛的商场,较大的进口依存度,多样化的参加者共同造就了充满活力、充满热情、跌宕起伏的乙二醇商场。因为长年来价格剧烈动摇,乙二醇产业链企业关于危险管理东西具有激烈需求。

乙二醇期货上市后,为企业提供了更权威、标准和透明的衍生品东西,给乙二醇产业链优化定价形式、进步危险防控带来了更多的挑选,辅佐企业更安稳的经营管理。

正规化期货渠道诞生之前

我国的乙二醇商场自新世纪伊始开端真实的商场化后,自发的阅历了内贸现货、进口船货、远期现货(纸货)、电子盘、掉期商场等不同的发展阶段。

“在乙二醇期货未上市之前,乙二醇商场按价格形式分为合约价格和商场现货(纸货)点价形式。”远大动力化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏介绍,合约价格则分为均价形式和中石化结算价形式两种。均价则为月度平均价+Alpha,Alpha有正有负。中石化结算价,形式上是中石化自定价,但因为当下的乙二醇商场更趋向于买方商场,所以中石化结算价实质上接近于月度均价。商场现货(纸货)点价形式则是商场即时成交的单次价格,它是形成月度均价的基础。此外,日结价还有华西村的电子盘定价形式。

“2016年以前,中石化的结算价,中石化定价,大部分是工厂要用的,大宗商品有金融特点,买卖商才参加进来。”前程石化聚酯部副总经理杨清山表明,中石化定价出发点是下流工厂的需求,中石化合约比较多,基本上都是卖给工厂。但从这两年中石化向下流卖合约的状况来看,工厂比较排斥中石化结算价的定价方法,加上美金参加度比较少,现在外管局包括银行对转口买卖的约束,造成现有的美金量比较少,商场定价方法转移到纸货和华西村盘。

“乙二醇的门槛较低,买卖商参加做纸货,以500吨为例,均价6000元/吨的话,买卖额300万,付保证金也就是15万(5%)。”杨清山说。

国内纸货买卖中,一般是买卖商与下流签定中远期出售合同,并收取一定保证金,然后以现汇或承兑形式向厂商或上一级买卖商收购。

“厂家多是先款后货,导致下流物权转让前的存货危险和资金周转危险会集在买卖商身上。”杨清山表明,因为液体化工品供求和价格变化周期较短,在途存货的价值变化危险较大,进而产生违约危险。一旦商场价格出现急剧变化,下流的违约危险和存货价值降低危险很容易冲击买卖商的现金流。

事实上,近几年,纸货商场中违约事件不断,商场不确定性增加,增加了商场的投机难度,许多纯投机意图的买卖商因为不断的亏本,逐步退出商场。与此一起,乙二醇基于专业研讨以及对冲套利形式的买卖行为也在逐步增加,商场对正规化期货渠道的呼声也越来越大。

场内外商场齐头并进

“场外买卖商场最主要的局限性在于商场参加者多是产业链企业,整个商场容量相对较小,流通性缺乏。在面对较大的商场价格动摇危险时,大型的企业主体进行危险对冲时活动性是个较大问题,商场价格滑点很大,或者是套保对冲做进去后后期在平仓时因活动性问题出不来的现象。”洋浦世界动力买卖中心研制经理汪贞祥表明,因而场外商场仅能帮助企业躲避危险敞口较小时的商场价格动摇危险。

中垠物产事业部负责人郝大庆通知记者,相较于华西村的电子盘,乙二醇期货在大连商品买卖所上市,渠道愈加权威,运行愈加标准,参加方愈加广泛,持仓量和成交量会更大,所表现出的价格愈加公允,能更好地实现价格发现的功能,愈加利于产业套期保值。

在很多受访者看来,乙二醇期货上市后,关于原有的场外买卖商场其实是相互促进和共同发展的。

“相较于华西村电子盘、纸货和掉期,乙二醇期货具有公平公正、流通性好和资金博弈定价充沛的先天优势,能够便利大型的乙二醇产业链企业进行危险对冲,而不用担心活动性和滑点问题,一起一些主要参加投机博弈的买卖商也或许更喜欢大期货这一买卖渠道。”东吴期货分析师王广前以为。

“长期来看,多种买卖形式会相互促进。并且,因为掉期价格是逐月活泼,与合约货均价形式更为贴近。别的,掉期与期货(不参加交割,提早平仓的状况)均为现金结算,二者之间的套利均不需考虑增值税的问题。”郝大庆表明。

为产业链企业“保驾护航”

“乙二醇作为一种液体化工,其存储费用较高,因而在贱价时,现货企业的收购规模受限。但经过期货商场买入远期合约,比直接收购现货节省了资金成本,一起解决了仓储问题。”国投安信期货分析师庞春艳表明,在2018年春季调研商场过程中,许多聚酯厂表明对后市行情比较乐观,因而愿意多拿合同货,但也存在供应商难以满足聚酯厂的状况。

眼下,乙二醇职业处于产能扩张周期,2018年至2020年国内外均有大量新装置投产,能够预见的是我国的乙二醇进口依存度会逐步下降,全球的乙二醇供应会走向宽松,乙二醇商场的赢利会被压缩,出产企业躺着挣钱的日子会逐步结束。因而出产企业应当高枕无忧,乙二醇期货无疑是最好的危险管理东西。

“出产企业是商场上天然的空头,在未来商场走势偏弱的预期下,应挑选逢高卖出套保,对未来的产值进行保值。尤其是华东商场的MTO企业,在缺乏成本竞赛优势的状况下,大部分时间盈余能力较差,因而应该考虑使用期货商场,在MTO赢利较好时买入质料甲醇卖出产品PP、PE或乙二醇,确定加工赢利。”庞春艳建议。

相较出产企业,买卖商操作相对比较灵活,在期货商场上能够是多头也能够是空头,详细要依据其现货的部位来决定。

庞春艳表明,在现货富余,库存偏高时,买卖商以卖出套保为主,在现货偏紧,库存偏低时,能够经过买入套保实现库存管理。“买卖商的盈余形式是赚取价差,因而能够使用基差买卖寻觅赢利一起扩展买卖量,条件是要结合商场基本面状况。”在她看来,一般正向商场下,在安全边沿比较高的条件下,买近卖远的胜算较高,结合期货商场或许明显扩展买卖量。

乙二醇上市,关于产业界上下流工厂以及买卖商来说,提供了一个较好的套期保值的东西。

关于下流聚酯工厂来说,乙二醇期货上市今后,一切原材料(PTA和乙二醇)都能够经过期货来进行套期保值,瓶片工厂这类大订单型出产企业,尤其渴望期货这个既安全,又有活动性的套保东西。

“聚酯职业的两大质料都能够经过期货商场来进行套期保值,对聚酯企业来说,质料端的危险操控愈加灵活便利。企业能够依据订单状况在期货商场上对PTA和乙二醇两大质料进行确定,套保效果会比较理想。依据订单状况提早确定赢利,赚取安稳的加工费,也有利于企业持久安稳发展。”庞春艳称。

发布:xiuyue

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