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东吴证券陈李:QFII、RQFII投资额度限制取消 信号意义与实质意义并存

2019-09-11 14:25:24 金融界

摘要:去年6月,外汇局已取消QFII每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制。随着投资额度限制放开,便捷的资金流入和流出使QFII、RQFII与沪深港通机制拥有同样的灵活性,优势将更加明显。

外汇局于9月10日宣布取消QFII和RQFII投资额度限制,东吴证券(10.48 +1.85%,诊股)首席经济学家陈李认为这一举措信号意义与实质意义并存。

解读:1. 进一步强化资本市场开放的信号:取消QFII和RQFII投资额度限制真正的意义在于释放出鼓励资本流入的态度,使A股更好地融入全球资本市场,也在中长期带来更大规模外资流入,有利于A股纳入MSCI、标普等各类国际指数。

2. 虽然取消额度限制并不直接带来外资流入,但我们认为取消限制的实质意义在于其为QFII与RQFII制度带来的竞争优势。

2.1 . QFII和RQFII额度尚未用完。目前QFII额度为3000亿美元,而截至2019年8月末,QFII机构获批投资额度为1113.76亿美元;RQFII额度为19900亿元人民币,而截至8月末,RQFII机构获批额度仅为6933.02亿元人民币。因此,取消额度并不直接带来资金流入。

2.2 . 实质意义:QFII和RQFII制度的松绑在一定程度上增加了QFII和RQFII制度相对于沪深港通制度的优势。目前两种机制相比之下,沪深港通的优势在于资金流入流出更加便利快捷;而QFII、RQFII,在以下几个方面仍然相比沪深港通有更大优势。

QFII、RQFII无交易日差异,与A股交易时间同步。而沪深港通在香港市场休市期间无法交易。

QFII、RQFII可参与新股申购、大宗交易,而沪深港通不能参与。

QFII、RQFII可以购买所有股票和债券;而沪深港通只能购买特定股票池里的标的。

QFII、RQFII可享受分红税收减免,而沪深港通不能享受分红税收减免。

3. 去年6月,外汇局已取消QFII每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制。随着投资额度限制放开,便捷的资金流入和流出使QFII、RQFII与沪深港通机制拥有同样的灵活性,优势将更加明显。

4. 在此种情况下,QFII与RQFII相较沪深港通更大的竞争优势一方面鼓励了国内交易所与香港交易所进行竞争——QFII、RQFII通过沪深交所进行交易,而沪深港通通过港交所交易;同时对国内券商也有鼓励作用——QFII、RQFII通过国内券商进行交易,而沪深港通则通过海外券商进行交易。

陈李认为,QFII、RQFII投资额度限制取消所传达的国内加大市场开放的信号意义,及这一举措为QFII、RQFII制度带来的相对沪深港通机制的竞争优势值得投资者关注。

风险提示:取消QFII、RQFII投资额度长期带来的外资流入有限,单家QFII投资额度备案审批制度放开速度不及预期。

发布:xiuyue

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