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外资不是救世主 美资不买不是我们的损失

2019-09-30 14:45:54 来源:金融界

来源:光大证券(11.40 -2.40%,诊股)

报告摘要

A+H策略前瞻:本周市场明显调整印证了我们“短期难免波折”的判断,主因在于前期涨幅较大,叠加国庆窗口期结束和三季报验证期将到来,市场博弈情绪消退,海外市场不确定性也降低了投资者长假前的风险偏好。针对外媒报道美国考虑限制对华证券投资,并对中概股摘牌,我们的看法是本地股市表现由本地基本面决定,外资无法决定本地市场的趋势,即便投资限制最终实施,也无需过度担忧。而且最新数据显示321家QFII机构中,仅58家来自美国,占总投资额度仅12%。根据我们测算的A股估值隐含的实际增速,市场仍相对低估,全球横向对比A股同样具有吸引力,美资不买不是我们的损失。往后看,短期市场受中美大博弈负面影响,风险偏好或将受压制。但在经济数据未见明显好转,中美贸易摩擦负面影响开始显现,预计国内政策宽松态势仍将持续,支撑企业盈利改善并成为市场中长期向好的动力。结构上,中小创受益政策宽松将继续占优,三季报验证期可更注重确定性,建议调整后择机增配基本面景气度复苏的科技股,并维持白酒、医药和家电等业绩稳定的消费品行业标配,周期中可关注基建和小金属。海外方面,美国内部政治不确定性向外传播势必影响全球市场,本周市场反应还比较平淡,美联储官员继续释放扩表信号可能是主因。但市场对负面信号仍然敏感,国庆节长假期间出现更大震荡的风险不低。港股难免会受到美国政治问题的波及,而且在内地资本市场休市期间,由于缺乏可靠的定价锚,港股中资股、香港本地股甚至港元本身都更容易受到各种主观或客观因素的影响,震荡可能加剧。

北上资金净流入放缓,9月23日~27日,北上资金净流入45.3亿元(前值+218.7亿元),净流入居前的是银行、农林牧渔、电子;南下资金净流入11.2亿港元(前值-8.3亿港元),净流入居前的行业是银行和通信。本周AH溢价指数上升0.87个百分点至130.80。

大类资产表现:十年期美债收益率环比下跌2.87%,报1.69%;美元指数上涨0.64%,报99.111;人民币兑美元不变,报7.073;伦敦现货黄金下跌0.80%,现货原油下跌2.89%,至56.41美元/桶。

权益大势回顾:上证综指、上证50、沪深300、中证500和创业板指分别下跌2.47%、1.15%、2.11%、3.82%和3.37%,恒生指数和恒生国企指数分别降1.82%、2.19%。从最新市盈率看,创业板指53.33倍,位于58%历史分位;中证500为24.64倍,处于15%历史分位;上证A股13.09倍,位于45%历史分位;沪深300为12.01倍,位于51%历史分位;上证50为9.62倍,位于46%历史分位。从PB来看,创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是57%、11%、25%、43%、37%。

行业比较概览:本周上涨的仅有银行;下跌前三的是农林牧渔、国防军工和有色金属。从PETTM历史分位来看,目前低于10%分位的行业有:煤炭(4%)、建材(6%)和房地产(6%)。从PB看,石油石化(1%)、建筑(3%)、商贸零售(5%)低于历史5%分位数。近一月机构调研次数最多的公司是金风科技(12.51 -1.18%,诊股)(14次)。

风险提示:1、美股波动加大;2、经济超预期下行。

发布:xiuyue
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