中国企业网财经

长周期铁矿价格中枢下移 建议关注二季度衍生品向上机会

2020-05-20 14:25:30 金融界

摘要:从偏短期维度来看,由于目前强劲的需求以及供应端的持续扰动,预计铁矿港口库存仍将持续低位。下半年随着下游赶工需求的拉动逐渐趋弱,年终铁矿港口库存料将重新累库至1.4亿吨附近。预计二季度铁矿价格震荡偏强,全年维度处于区间震荡走势,价格整体处于75-100美元区间。

来源:中信证券(23.06 -0.65%,诊股)

从短期维度来看,预计二季度铁矿价格震荡偏强,全年维度处于区间震荡走势,价格整体处于75-100美元区间,建议关注衍生品向上的机会。从长期维度看,预计2020-2022年全球的铁矿供需缺口逐渐缩窄并转为宽松,铁矿中枢将从85美元左右向70美元下移。

复盘近15年铁矿价格走势,供需缺口是影响铁矿价格变动的核心因素。

经过2005年至2015年铁矿价格两个完整周期的归纳以及目前所处周期的交叉验证,铁矿的供需缺口对价格有引领作用,领先周期在一个季度左右。从季度供需缺口这一领先指标来看,预计二季度铁矿价格可能环比上行。

供应判断:产量增速中枢放缓,大幅扩产动能不足。

全球铁矿供应属于寡头垄断格局,2015年以来四大矿山市占率保持在50%左右。需求周期启动是四大矿山在2010-2014年扩张的动因,在目前钢铁行业景气下行周期,四大矿山已明显缩减了资本开支规模。预计2020/2021/2022年四大矿山供给增加1027/1089/1142万吨,同比增长4%/6%/5%,同期全球铁矿供给增速分别为2%/6%/7%。

需求判断:铁元素需求中枢下移,铁矿面临废钢替代。

复盘日本和美国,1973年左右房地产规模逐渐筑顶导致钢铁需求迎来拐点。而我国于2016Q1开启的此轮地产上行周期已步入尾声,后续我国钢铁需求中枢将缓慢下滑,铁元素需求中枢也将对应下移。从结构上看,随着废钢供需格局持续宽松对铁矿资源的挤压仍将持续,预计2020/2021/2022年废钢供应增速分别9.5%/9.9%/10.3%,增量折算为铁矿石供应分别为2477/2821/3215万吨,综合判断全球铁矿需求增速为1%/3%/ 2%。

供需推演:短期供需仍有较强支撑,但长期供需趋于宽松。

从偏短期维度来看,由于目前强劲的需求以及供应端的持续扰动,预计铁矿港口库存仍将持续低位。下半年随着下游赶工需求的拉动逐渐趋弱,年终铁矿港口库存料将重新累库至1.4亿吨附近。预计二季度铁矿价格震荡偏强,全年维度处于区间震荡走势,价格整体处于75-100美元区间。

从全球铁元素供需的长周期维度来看,随着2020-2022年全球的铁矿供需缺口逐渐缩窄,铁矿价格中枢将持续下移,预计2020-2022年全球的铁矿供需缺口逐渐缩窄并转为宽松,铁矿中枢将从85美元左右向70美元下移。

资产配置:基本面引领预期的背景下,建议关注二季度衍生品向上机会。

从短期来看,在基本面引领预期的背景下,预计今年二季度黑色系大宗商品整体偏强,铁矿作为黑色系中基本面较强的品种,有望在二季度延续强势的走势。对应到股票层面,由于国产矿标的走势与铁矿价格走势高度相关,在未来2-3年铁矿价格走势预期偏弱的背景下,预计国产矿标的的投资机会有限。

风险因素:

海外疫情扩散程度超预期;国内需求力度不及预期;电炉钢占比提升节奏不及预期。

发布:xiuyue

---------------------------------

关注中国企业报微信公众号ID:zgqybnews

经济进退、行业冷暖、牛企动静、观察者发言,关于财经你想知道的这都有!

 

免责声明:本站文章除我单位采编人员采写外,其他部分用户投递或转载内容,不代表本站的观点和立场。若涉及侵权,请及时与本站联系!

上一篇: 北向资金疯狂扫货 三概念将成涨停集中营
下一篇:最后一页
©2016中国企业网
网页版