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市场迎来节奏改变 沿着行业景气度选股

2020-05-22 14:26:47 金融界

摘要:尽管新冠疫情对全球经济造成巨大冲击,但血液制品、游戏、数据中心、大众食品等行业却有所受益。比如从景气度来看,血液制品就有望提价,游戏行业2020Q1盈利则已然实现全行业高增长,数据中心景气度也处在较高程度,3月国内互联网流量同比增长了31%,大众食品景气度同样维持高位,4月社零食品分项同比增长18%。结合行业景气趋势和估值吸引力综合比较,建议重点关注游戏、数据中心。

来源:国泰君安(15.79 -1.13%,诊股)证券

备受瞩目的全国两会5月21日、22日两天正式拉开帷幕。

对于投资者而言,除了需要关注来自监管层、上市公司的代表委员关于资本市场的最新观点,更要及时了解包括宏观经济政策以及货币政策在内的各种政策动向。

尤其是在当前市场节奏面临改变的关键期,运用各方信息及数据调整资产配置结构显得尤为重要。

我们借助于诸多高频数据和一手的市场信息,从疫情影响和景气周期两个角度出发,为投资者详细剖析后疫情大背景下国内各个行业的景气度变化情况,并结合估值性价比给出投资建议。

 

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从股价和资金角度,当前的股市修复已经较为充分,全球股市修复可能进入尾声。

事实上,如果以2月20日美股开始下跌为基准,则本周一收盘时纳斯达克指数仅下跌6%,而创业板指本周四收盘已经超过2月20日收盘。

另一方面,从结构看,本轮市场修复又主要为权重股拉动,其他的大部分股票则表现疲软,上涨动力存疑。

除科技龙头外,大部分股票反弹乏力,分化显著。考虑到当前全球疫情及其经济影响仍有较大不确定性,本轮修复行情还能不能持续性的确存疑。

那么,在整体空间有限的情况下,配置结构也就显得更为重要。

两会的召开带来关键的时间窗口,两会将指引政策方向,市场迎来节奏改变的关键期。

 

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(一)受益于政策的行业:水泥和基建建设

虽然受益于政策的行业包括工程机械、水泥、基建建设和券商,但从景气度来看,基建产业链回暖,4月挖机销量同比增长了60%,部分地区水泥出货率超过了100%,建筑央企4月基建订单增速也在30%左右。

因此从性价比角度考虑,建议关注水泥、基建建设。

4月水泥产量同比增长3.8%,价格企稳回升,实现量价齐升。展望2季度,水泥有望保持强势,全年仍有较大向上空间。

水泥行业重点标的盈利普遍上修

 

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数据来源:Wind,国泰君安证券研究

从估值性价比来看,基建和基建设计PE和PB分位数均较低,PE绝对水平也较低,较工程机械和水泥具有一定优势。

基建和基建设计行业重点标的估值处于历史底部

 

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数据来源:Wind,国泰君安证券研究

(二)受益于疫情的行业:游戏、数据中心

尽管新冠疫情对全球经济造成巨大冲击,但血液制品、游戏、数据中心、大众食品等行业却有所受益。

比如从景气度来看,血液制品就有望提价,游戏行业2020Q1盈利则已然实现全行业高增长,数据中心景气度也处在较高程度,3月国内互联网流量同比增长了31%,大众食品景气度同样维持高位,4月社零食品分项同比增长18%。

结合行业景气趋势和估值吸引力综合比较,建议重点关注游戏、数据中心。

游戏行业估值性价比较高,全年看仍有向上空间。从行业景气周期看,5G在2020-2021年处于加速建设期,5G手机渗透率提升将对游戏行业景气度有正面影响。

游戏行业重点标的Q1盈利大幅增长

 

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数据来源:Wind,国泰君安证券研究

作为同时受益于疫情(流量爆发)与新基建(数据中心+5G)的板块,数据中心产业链是2020年以来,科技板块中最抗跌的领域。

长期看,流量提升具有持续性。OVUM预计到2023年,数据中心光模块总体市场规模将近48亿美元,2019-2023年复合增长率达17.7%。

估值上看,当前数据中心板块PE分位数处于中枢附近,但PE绝对水平较高,存在一定调整压力。

数据中心相关行业重点标的盈利小幅下修

 

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数据来源:Wind,国泰君安证券研究

(三)疫情冲击较大的行业:家电、消费电子

相对于前述因疫情受益的行业,受到冲击较大的行业则因为复苏预期和弹性同样受到关注。比如家电、白酒、汽车、消费电子。

从景气度来看,家电销量3月显著回暖,“五一”促销表现较好,高端与次高端白酒价格维持高位,4月汽车销量增速转正,4月国内智能手机出货量同比增长17%。

但考虑性价比,建议关注家电、消费电子。

考虑到各地方积极推出促进消费政策,国内居民存款增加,消费者信心较好,家电行业快速改善具有较高确定性。

估值方面,家电龙头的PB分位数明显低于食品饮料、机械等龙头,而行业格局上家电龙头优势并不弱,因此长期性价比较高。

家电行业重点标的盈利下修明显

 

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数据来源:Wind,国泰君安证券研究

消费电子方面二季度国内需求显著改善,但海外不确定性仍大。更长视角来看,国内5G建设速度有望超预期,换机潮预期有望升温,海外疫情影响上半年有望充分体现,全球换机潮只会迟到不会缺席。

估值方面,消费电子板块PB分位数仍低于50%,性价比在科技板块中具有优势。

消费电子行业重点标的Q1盈利表现较好

 

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数据来源:Wind,国泰君安证券研究

(四)高景气的行业:新能源、信息安全

高景气的行业包括新能源、半导体、信息安全、养殖。从景气度来看,光伏产业链价格继续下行,风电受益于抢装潮景气度较高,3月全球半导体销售额增速继续上行但年内受疫情冲击较大,生猪价格近2个月下降25%,白羽肉鸡苗价格近1个月下降78%。

综合行业景气趋势和估值吸引力,建议关注新能源、信息安全。

光伏行业海外占比高,盈利下行压力大,但风电受益于抢装潮,确定性较强。

新能源行业重点标的Q1盈利表现较好

 

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数据来源:Wind,国泰君安证券研究

国内方面,在美国对华为限制加剧下,半导体行业国产化进度有望加快,提升国内行业景气度。性价比上来看,半导体整体估值较高,但考虑到全行业处于发展红利期,可关注估值相对合理的细分龙头。

半导体行业重点标的估值处于历史高位

 

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数据来源:Wind,国泰君安证券研究

(五)盈利韧性强:新能源、信息安全

盈利韧性强的行业包括电力、环保、军工、农药。从景气度来看,电力方面,动力煤价格较2019年同期低21%,4月6大发电集团耗煤量同比仅下降13%,环保行业现金流显著改善,Q1盈利表现较好,军工行业订单加速落地,Q1盈利稳健增长,农药行业Q1业绩较好,年内受益于虫灾高发与海外供给受限。

综合行业景气趋势和估值吸引力,建议关注环保、军工。

环保行业PB、PE处于历史低位,性价比明显,在经过连续2年跑输大盘后,环保有望出现贯穿全年的上升行情。

环保行业重点标的估值处于历史低位

 

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数据来源:Wind,国泰君安证券研究

2020年为“十三五”末年,军工行业盈利增速确定性较高。估值方面,与TMT板块相比,军工板块PE较低,具有较高的性价比。

军工行业重点标的Q1盈利表现较好

 

 

数据来源:Wind,国泰君安证券研究

综合上述诸多维度,不难发现其逻辑正是在于低估值+稳盈利。

对比持仓看一看,你选中了吗?

发布:xiuyue

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