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忽视财务健康警告会带来危险

2019-01-14 11:38:24 来源:网络

并非所有合法可获得的产品都对我们有利,这就是为什么有些人会发出警告。“吸烟致死”,它在烟盒上说,“负责任地享受”,提醒酒类行业,“赢家知道什么时候停止”,这是赌博行业的警告。然后是投资行业的谨慎:“过去的表现并不代表未来的回报。”

大多数人都把前三个警告放在心上,因为风险很明显并且有很好的记录。但最后一点往往会打折扣,就像你处方药的罕见副作用一样。该行业的客户处于危险之中。这种财务健康警告是必要的,不仅因为未来的市场回报未知,而且还因为个别基金经理的表现不稳定,而“业绩持续性”低。

“绩效持续性” - 持续提供高于平均水平的回报的能力 - 是选择昂贵的主动管理的主要理由,因为通过低成本指数基金可以随时获得平均回报。但这种一致性很少见。研究表明,大多数顶级四分位基金并未长期保持在顶部,随着时间跨度的延长,剩余最高四分位基金的可能性会下降。

这样做将需要选股和/或市场时机领域的技能。世界上任何地方都没有任何着名的市场定时器,这会使后者失去信誉; 美国着名的一份研究报告得出结论,99.94%的基金经理也没有证据表明存在真正的选股技巧。没有这些技能,就没有可靠的优异表现。

从本地来看,没有任何一位基金经理能够持续取得高于平均水平 事实上,大多数人都在努力超越平均股市回报率(截至2018年6月止的五年内,这一比例不到12%)。当一些基金长期表现突出时,更有可能是机会而非技能。由于机会是随机的,因此没有可靠的方法来挑选未来的获胜者。这也是没有积极的基金经理保证业绩优异的原因。

这使行业的市场营销复杂化,这需要在没有违反任何法律的情况下提出表现优异的前景。因此,在牛瘟之前,关于“一致性”,“赢得信任”或投资智慧的模糊陈述被同化。

历史绩效图表 - 有选择地发布 - 用于同一目的。一些基金在早期获得了异乎寻常的回报,受到规模小和风险过高的影响。即使最近几年的回报令人失望,这一初步表现也会产生长期表现优异的幻觉。

但投资者在基金选择中应考虑一个指标:投资成本。证据表明,与较昂贵的基金相比,成本较低的基金具有较高的成功率(衡量幸存并超过其类别组的基金百分比)。很难在收费前击败市场,收费后更难,甚至更高的收费。该行业试图通过关注例外情况来掩盖这一令人不安的事实,并大肆宣传少数几只基金的收费后回报。

问题是基金经理不保证他们的回报,只保证他们的费用。或者正如沃伦·巴菲特(Warren Buffett)在最近一年给股东的年度信中所说的那样:“业绩来了,业绩如此。费用永远不会动摇。“投资者应该控制他们未来的回报。基本上这就是他们的资产组合(增长和防御资产的平衡,根据他们的投资时间范围),多样化程度以及他们支付的费用。

没有多少研究活跃管理者过去的表现会揭示通过选股或市场时机增加额外价值的经理人。暗示其他方面的顾问和行业营销人员是不诚实的,并不公平对待客户。

发布:xiuyue
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