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80天油价跌幅接近约40% 基金急调“异动应对策略”

2018-12-20 14:25:59 中国经济网

油价80天大跌40% 基金急调“异动应对战略”

陈植 上海报导

“入行10多年,从未见过油价如此崩盘式下跌景象。”一位美国大宗产品型对冲基金司理慨叹。

到12月19日20时,美国NYMEX原油期货主力合约报价徜徉在46.42美元/桶附近,曩昔3个买卖日,它从51.25美元一路跌至45.79美元,累计跌幅超越13%;若从10月初NYMEX原油期货主力合约报价创下曩昔四年最高点76.90美元核算,曩昔80天油价跌幅挨近约40%。

在他看来,油价之所以快速“崩盘”,主要由三大要素驱动:一是沙特、俄罗斯产值继续创新高,令商场忧虑OPEC减产协议实际效果大打折扣,加之美国原油产值继续添加,整个全球商场原油供应过剩局势并没有明显改动;二是贸易保护主义昂首与美国经济增长周期见顶正令全球经济增速放缓,触发明年原油需求进一步下滑,三是在美联储12月加息前,不少对冲基金赶紧出清风险资产(原油期货与美股等)避险。

与此对应的是,美国产品期货买卖委员会(CFTC)最新数据显现,到12月11日当周,对冲基金持有的NYMEX原油期货期权多头头寸大幅减少12624张,至132149张,创下2016年8月以来的最低值。

近日高盛发布最新陈述指出,近期油价大跌主要由算法买卖引发。由于按照供联系进行原油买卖的大宗产品买卖基金很多撤离商场,算法买卖对油价动摇的影响力日益增强,并继续扩大油价的动摇性。

“这也让不少出资组织不敢贸然抄底油价,由于他们忧虑算法买卖会让油价继续大跌,自己很或许抄在半山腰上。”12月19日,Price Futures Group原油商场分析师Phil Flynn表示,现在不少对冲基金预估油价或许会在40美元下方方能企稳。但这意味着OPEC曩昔两年经过减产协议提振油价的算盘完全破碎。

多头逆变空头

多位原油买卖员以为,10月以来油价大跌约40%,令整个金融商场倍感震动。

“许多对冲基金因而蒙受巨大的净值丢失。”上述美国大宗产品型对冲基金司理指出,究其原因,鉴于曩昔数年OPEC减产协议达成总会激起油价呈现一波反弹走势,不少对冲基金在11月纷繁买入原油期货多头头寸。现在,这反而让他们成为兜售原油期货多头的急先锋。

这背面,是越来越多对冲基金意识到减产协议并没能有用缓解原油商场供过于求的局势。且不说美国单日均匀原油产值逼近1206万桶的前史新高,沙特与俄罗斯等OPEC减产协议签订国也在悄悄添加原油产值。比方商场传闻12月前两周俄罗斯原油日产值现已上涨至1142万桶/日。

国际能源组织(IEA)发布最新陈述显现,由于沙特和阿联酋产值创新高,今年11月OPEC合计产值环比反而添加10万桶/日,增至3303万桶/日,原油产值添加起伏乃至超越了伊朗因制裁所发生的原油出口缺口。

“当对冲基金意识到OPEC减产协议实际效果大打折扣,加之明后年美国经济阑珊几率大幅添加导致原油需求下滑,纷繁挑选出清原油期货多头头寸,引发原油价格继续下跌。”这位大宗产品型对冲基金司理坦言。尤其在曩昔3个买卖日内,不少对冲基金忧虑美联储鹰派加息将进一步拖累美国经济以更快速度迈入阑珊轨迹,爽性提早挑选清仓式兜售美股、原油期货等风险资产避险,导致油价短期内累计跌幅超越13%。

他坦言,他所在的大宗产品对冲基金在本周一现已出清了一切的原油期货多头头寸。“许多基金的对冲基金爽性多翻空,将原油期货多空持仓份额调整为1:3,押注油价继续大跌获取高回报。”

追击“幕后推手”

21世纪经济报导记者多方了解到,引发近期油价快速崩盘的另一个幕后推手,是高频买卖与程序化算法买卖。

“其实,当时高频买卖与程序化算法买卖在NY—MEX原油期货买卖商场的占比超越50%,仅仅此前商场聚焦原油供需联系变化对油价剧烈动摇造成的冲击,忽视了程序化算法买卖对价格剧烈动摇的影响力。”上述大宗产品型对冲基金司理指出,现在随着越来越多鉴于供需联系与经济基本面买卖原油期货的对冲基金(主要是原油多头组织)纷繁认赔出局,加之沃尔克规则令做市商与投行紧缩原油期货自营买卖规模,令程序化算法买卖对原油价格动摇的影响力日益增强。

Arctic Blue Capital首席出资官Jean-Jacques Duhot则指出,程序化算法买卖的最大特点,就是它往往根据油价动摇走势进行趋势性买卖,不大会考虑经济基本面与供需联系等要素,从而导致油价动摇起伏继续扩大。

“曩昔一周的油价变化,现在一天之内都会反映出来。”他以为。比方当油价跌破50美元/盎司后,许多对冲基金程序化算法买卖就会自动兜售很多原油期货多头头寸止损离场,导致曩昔3个买卖日油价大跌逾13%,直接跌向45美元/桶整数关口,若按照传统对冲基金的买卖战略(根据油价是否轻视进行反复多空博弈),这个跌幅或许需求数周时间才能完结。

12月19日,一位程序化算法买卖对冲基金司理泄漏,若对冲基金管理人觉得油价轻视,可以经过人工干预抄底油价,但在当时多头纷繁离场避险的情况下,几乎没有对冲基金愿意贸然入场抄底。原因是很多组织离场正令当时原油期货商场流动性明显缺乏,未平仓的期货期权买卖持仓量降至曩昔两年最低值,令对冲基金忧虑油价动摇性继续扩大,反而导致本身抄底战略遭遇更高亏本风险。

原油出资范畴闻名对冲基金Again Capital创始合伙人John Kilduff对此坦言,在多头匮乏的情况下,整个原油期货商场很容易被消极情绪“左右”买卖战略。现在美国NY—MEX原油期货正向2017年最低点42美元/桶迈进。

“究竟,在42-48美元之间几乎没有可供防守的支撑价格点位,由于当NY—MEX油价跌破50美元/桶起,商场滋生了太多的消极情绪。”他指出。

但记者了解到,不少对冲基金司理比他愈加失望——在程序化算法买卖驱动与原油商场供应过剩局势加剧的共振下,短期内NYMEX油价很或许跌破40美元/桶。

发布:xiuyue

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