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豆粕 中美贸易和谈预期走向

2018-11-15 17:16:43 中国经济网

11月初以来,中美两国领导人友好通话,并表示将在月底阿根廷举办的20国领导人峰会上接见会面,交易和谈预期好转,连粕应声大跌,其中1月合约下挫7.77%,价格由3307元/吨回落至3050元/吨一线,其间资金继续流出,累计减仓约40万手。中美和谈预期走向仍是影响近期豆粕商场走势的主要逻辑,特别对1月合约而言,基本面影响并不大。月底两国领导人接见会面之前,商场不能对交易谈判构成共同预期,面对这样的窘境,该如看待豆粕商场?笔者试着从情形剖析视点来整理豆粕价格运转方向。

情形一:

中美交易和谈预期落空,这意味美豆商场将重返弱势,国内豆粕价格将止跌回升。美豆的任何反弹都将受制于高库存的压力,价格中枢将继续处于低位,下方重要支撑位可参阅2018年度栽培本钱845—870美分/英亩。

国内豆粕重回供需面主导的商场。供给端上,依据全国粮仓的预告,11月—下一年1月,进口大豆到港1704万吨,同比削减967万吨,降幅为36.2%。供给严重预期将为豆粕价格走强供给动力。不过,11月进口预告为574万吨,加上港口700万吨的库存,短期供给依然富余,价格上涨起伏不宜过火达观,1月合约能否突破3539元/吨的前期高位,还得看巴西港口大豆贴水报价能否重回360美分/蒲式耳的水平。待进入12月中下旬,到港量削减,港口库存也将大幅下降,价格或许再次走高,但考虑到国家粮食中心估计下一年1月将拍卖临储大豆600万吨,豆粕价格的涨幅受限。

即便中美交易问题未能在月底有用缓解,豆粕1月合约的上涨起伏也是有限的,其终究会向现货商场挨近。

情形二:

中美交易和谈达到一致,且撤销美国大豆25%的加征关税。因出口利多影响,美豆将快速反弹,反弹高度可参阅去年同期CBOT美豆主力合约970—1000美分/蒲式耳的水平。此外,依据美湾港口大豆贴水报价140美分/蒲式耳,能够计算出国内进口大豆本钱在3188—3275元/吨,再以人民币汇率6.9、油粕比1.85为根底,进而大略估算出豆粕本钱在2830—2903元/吨,以11月13日豆粕1月合约收盘价3119元/吨看,1月合约价格大概率面对7.3%—9%的回调起伏,而远期5月合约暂没有交易升水危险,预期价格下降起伏有限。不过,1月合约与5月合约价差将快速收缩,有望回归至均值水平100元/吨邻近。

一旦中美交易和谈呈现实质性转机,豆粕1月合约将快速出清交易升水危险,而5月合约将被迫跟跌,但起伏有限,二者价差将回归至均值水平。

经过以上剖析,能够大致厘清中美交易和谈走向对国内豆粕商场的影响。虽然和谈的终究成果无法预测,但投资者能够依据不同的成果拟定高盈亏比战略或危险对冲战略,主张选用期权进行战略设计。参阅11月13日的豆粕期权报价,引荐如下战略:战略一,不赌方向,买入跨式期权组合,即买入M01C3100和买入M01P3100,危险是权利金132.5元(68.5加上64),或许收益为167.5元/吨;战略二,不看好和谈成果,买入M01P3000期权的一起卖出M01C3400,危险丢失为63元的权利金(64减去10),潜在净收益为245元/吨;战略三,对现已持有豆粕现货头寸,且忧虑价格下跌的投资者来说,买入看跌期权进行危险对冲,最大危险就是权利金丢失,可买入M01P3100或者M01P3050期权。

发布:xiuyue

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