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稳地产+强基建组合下 螺纹钢需求在中期存在支撑

2020-05-20 10:51:33 和讯网

摘要:在“强基建+稳地产”宏观组合下,螺纹需求存在支撑,特别是基建若能如市场预期明显回升,则有望对冲地产增速下行对螺纹需求的影响。短期的调整压力主要来自高库存下需求可能会季节性下滑,但价格下跌后有望使产量回落并加速去库。成本端主要关注巴西铁矿石发货情况,当前其确诊人数已增至全球第三。

4月经济数据已全部公布,从螺纹直接终端看,地产开工单月增速未能转正,不过考虑到去年同期15.5%的高基数,4月的开工恢复不是很弱,基建在政策倾斜下表现相对较好,全口径基建单月增速回到4.8%,因此对螺纹钢而言当前宏观面呈现出了“强基建+稳地产”的组合,地产开工短期大幅下滑的风险降低后,配合快速回升的基建增速,螺纹钢需求在中期存在支撑。

 

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对于3月以来宏微观的背离,从数据上看,3-4月国内地产新开工累计同比下降5.9%,全口径基建投资同比下降1.6%,而3月以来螺纹钢表观消费同比下降1.98%,因此同一时期的宏微观背离并不是非常严重,螺纹需求真正同比大增是在4月以后,即疫情对人员流动和运输的影响明显降低后下游施工加速正常化,同时建筑行业新规的实施也导致用钢量增加。对比2019年宏微观数据,全年地产新开工增速为8.5%,全口径基建同比增加3.3%,螺纹钢表需增加7%,考虑到地产开工与实际用钢之间存在时间差,因此螺纹钢需求端的宏微观数据存在一定的匹配度。回到2020年,4月以来同比增加14%的高表需除了5%左右的建筑用钢新规影响,其余应是赶工所致。

 

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当前很难评估赶工持续时间,部分项目表示会持续到二季度末,同时疫情可能会打破今年淡旺季特征,若参考过去三年,6月需求环比5月平均下降8.2%,即螺纹钢表需会从460万吨降至420万吨,7月基本持平。考虑到宏微观的匹配性,在赶工过后螺纹需求从上半年高点回落的概率依然较大,而从直接终端看,地产开工单月增速有望在5月转正,不过销售存在压力的情况下新开工再次大增的难度也比较大,基建投资若以市场预期的全年10%计算,余下8个月同比增速要达到15%,在加上建筑业新规影响,则三季度螺纹钢表需均值或在410万吨附近,同比增加11%。产量继续提升的空间不好预测,最近两个月螺纹钢利润低于去年,但产量也回到了历史高点,前4个月生铁产量同比增加1.2%,钢材产量减少0.2%,废钢添加量明显减少,长流程钢厂利润虽下降但生产热情未明显回落,由于下半年仍有产能置换项目投产,在钢厂接受低利润后,预计螺纹产量上限将打破去年高点。因此赶工强度减弱后需求环比回落及当前利润下产量仍有上升空间,将导致去库速度放缓。

 

 

综合看,在“强基建+稳地产”宏观组合下,螺纹需求存在支撑,特别是基建若能如市场预期明显回升,则有望对冲地产增速下行对螺纹需求的影响。短期的调整压力主要来自高库存下需求可能会季节性下滑,但价格下跌后有望使产量回落并加速去库。成本端主要关注巴西铁矿石发货情况,当前其确诊人数已增至全球第三。因此从基本面看,螺纹还难言顶部,但考虑到“两会”政策的不确定、需求季节性走弱使高供给下去库放缓的风险,因此建议多单控制仓位,同时当前看多预期较为一致,或出现多单在两会前提前兑现盈利导致盘面回调的可能。偏中线看,在库存进一步下降后,若淡季去库依然较好,螺纹向上的弹性也将增加,因此宏观稳中向好的情况下,在看到黑色商品整体的供需面出现明显转差钱,建议关注多配机会。正套及多卷空螺仍有操作空间,而在钢材产量维持高位、铁矿库存持续减少且Vale供给回升面临不确定的情况下,继续关注多矿空螺套利。

发布:xiuyue

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