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中信建投证券--光华科技:与两家客车生产企业签订合作协议开展合作

2018-11-23 13:32:45 金融界

【研究报告内容摘要】

事件别离与南京金龙、广西华奥签定战略协作协议11月19日、20日,公司别离与南京金龙、广西华奥签署《战略协作协议》,将别离与两家公司在废旧动力电池收回范畴内展开协作。

简评与两家客车出产企业签定协作协议,进一步布局收回途径公司别离与南京金龙、广西华奥两家客车出产企业签定战略协作协议,将与对方在废旧动力电池收回范畴展开协作。两家客车出产企业未来将把符合收回规范的废旧电芯、模组、极片、退役动力电池包交由公司进行收回和处理。公司与两家客车出产企业签定协作协议,是之前与北汽签定战略协作协议之后,在废旧电池收回途径范畴建造上新的进展。

整个动力电池收回职业处于迸发前夕,咱们以为在未来的职业竞争将存在着几个核心壁垒:1)废旧电池收回途径壁垒——保证接连安稳、定价合理的收回途径关于收回企业来说至关重要;2)技能壁垒——现在职业内没有构成成熟统一的通用型技能,不同收回企业之前的技能成熟度,收回成本仍有较大差异;

3)项目选址、资质壁垒——废旧电池收回进程中会涉及部分三废排放,在环保监管趋严的大布景下,获得项目审批,合理选址将成为重点。无疑收回途径建造将成为职业公司未来一项工作重点。

职业景气上升,国产替代逻辑顺利,PCB 化学品主业强势增加随同下游电子产品商场回暖,2017年全球PCB 职业产量到达553亿美元,同比增加2%,重回上升通道;凭仗成本优势,以及工业链配套日趋完善,全球PCB 工业重心不断向我国转移,2017年我国职业产量在全球的占比已经到达51%;我国本乡PCB 厂商的市占率也在不断提高,职业开展趋势向好。

作为PCB 职业的配套产品,随同职业产品要求提高,环保监管趋严,PCB 化学品职业小产能逐渐出清,职业集中度显著进步,CR5指标连年上升。公司作为职业龙头,近年来在职业内取得了杰出名誉,建立了优质的品牌形象,产品市占率稳步提高。但现在职业整体分散度仍然较高,公司作为职业第一国产品牌,2017年市占率仅为4%,未来成长空间巨大。布局“锂电收回-锂电资料”工业链,打开开展幻想空间在PCB 化学品强势增加的一起,公司自2017年开端进军锂电范畴,先后布局三元前驱体、磷酸铁、磷酸铁锂、三元正极资料、锂电收回产线。公司布局锂电范畴优势明显:1)具有先进化学品出产技能,磷酸铁工艺成本优势明显,锂电资料收回效率高;2)构成“电池收回-原资料-前驱体-正极资料”工业链闭环,一体化优势明显;3)入选第一批锂电收回试点名单(全国仅5家),获得工业布局先发优势。

新能源汽车出售2013年开端放量,依照3-5年生命周期,2018之后电池收回商场有望敏捷打开,估计23年职业产量到达400亿以上,公司抢先在这一范畴进行布局,有望成为未来利润增加的强力支撑。

保持“买入”评级公司历史积淀深沉,技能优势明显,运转管理稳健;短期内,受益于职业景气提高,叠加国产替代推动,PCB 化学品主业坚持强势增加;长时间来看,“锂电收回-锂电资料制作”业务切合工业开展趋势,放量在即;未来两年在建产能连续投进,成绩增加确定性强。估计公司18、19、20年完成归母净利润1.81、3.07、4.99亿,对应EPS 0.48、0.82、1.33元,对应估值34X、20X、12X,保持“买入”评级。

发布:xiuyue

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