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安信证券--家家悦:拟收购张家口福悦祥连锁超市,启跨省拓展新篇章

2018-11-27 15:25:27 金融界

【研究报告内容摘要】

事件:11月25日公司布告,拟以自有资金1.56亿元,经过受让股权及增资方式持有张家口福悦祥连锁超市有限公司67%股权,其中,受让股权出资金额0.86亿元,增资0.70亿元;并布告买卖完成后,将使用标的公司全资物流子公司出资建造张家口归纳物流项目,功能集常温物流、生鲜加工及中央厨房于一体,经过供应链优势对接提高标的公司的盈利才能,打造社会化的供应链效劳途径。

拟收买张家口福悦祥连锁超市,启跨省拓宽新篇章。张家口福悦祥连锁超市于2018年8月30日成立,于张家口市万全区、经济开发区、桥东区、桥西区、沽源县、高新区各设门店3、2、2、1、2、1家,共计11家(其中2家尚未开店),均匀门店面积为3000平方米左右,经营业态与公司相近;且下设全资子公司张家口万全区福祥物流配送有限公司,占地13.21万平方米。

据公司布告,标的公司超市事务于2018年9月开始发生营业收入,9月营收1540.10万元;2018年1-9月算计兼并报表收入共计8531.28万元,除上述收入外由物流配送子公司奉献,2018年1-9月算计兼并报表归母净利润-888.68万元。此次收买为公司跨省战略布局第一步:一方面,张家口市坐落河北省西北部,处于京、冀、晋、蒙交界处,与北京同为2022年冬奥会的举行城市,有较优越的地理位置和区位优势,有利于公司加快连锁网络扩张,扩展经营规模及商场空间;另一方面,公司将于买卖完成后,使用标的公司物流设施出资建造张家口归纳物流项目,集常温物流、生鲜加工及中央厨房于一体,有利于当地供应链优势增强及输出,打造社会化供应链效劳途径。

结合省内扩张提效,区域龙头志存高远。公司成立于1981年,前身为山东省威海糖酒收购供应站;1995年后转型从事连锁零售业,主打生鲜差异化定位,大卖场、综超并行,现在已在威海、烟台建立绝对优势,2017年胶东奉献收入约93亿元。当时活跃推动省内扩张、供应链建造及功率提高:1)展店端估计提速,据公司布告,2018全年展店方针为100家,截止3季度末共展店63家(含9家收买),全年展店或可超过2017年(据公司布告2017年共66家);2)供应链端推动优化、整合、落地,活跃拓宽世界收购,推动莱芜、烟台物流中心投入使用提高西部功率,增强生鲜加工中心建造、提高农产品后标准化才能,并促青岛维客整合逐步落地完成、力求发挥区域规模优势;3)推动合伙人准则施行,4月于西部新增56家合伙人试点门店,现在算计合伙人试点门店总数达89家。公司于优势区域供应链、物流、品牌优势杰出,现在力推西部扩张及途径下沉;结合跨省战略施行,区域龙头志存高远,若胶东形式成功复制,区域扩张、提效潜力较大。

出资建议:公司以生鲜差异化定位深耕胶东,区域优势明显;凭借供应链及物流优势,稳步推动门店扩张晋级及途径下沉,并力推西部拓宽,省内扩张、提效潜力较大,当时拟开启跨省拓宽新篇章。估计2018-2019年EPS为0.85、0.97元/股,因为省内扩张、提效潜力较大,且成绩处于上升期,给予1倍PS估值,保持“买入-A”评级,对应2018E124.2亿元营收(不考虑青岛维客奉献),6个月方针价27元。

风险提示:区域竞争加重;门店拓宽不及预期;供应链建造不及预期;合伙人准则推动不及预期;CPI下行风险。

发布:xiuyue

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