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国元证券--分众传媒跟踪报告:负面逐步出清中,价值未变

2018-11-28 17:37:57 金融界

【研究报告内容摘要】

回溯历史:广告行业受微观环境影响大,但生活圈媒体分众较达观

1)历史上三次经济回调均对广告行业产生直接影响;2)国内广告整体增速回归至个位数,可是生活圈媒体广告的增速保持20%以上;3)2012-2017年微观经济增速尽管回落,但公司整体增速保持稳健增长,公司开展前景不用太悲观。

逆周期扩张带动本钱快速上升,从媒体价值角度和事务开展角度分析:公司业绩下行压力不大

Q2开始的扩张带动租金本钱和设备折旧摊销快速添加,经营本钱上升过快拉低毛利和净利。如依照Q2和Q3扩张速度,公司未来一年即可完成中期方针,经营本钱将持续承压。可是考虑到微观环境的变化,公司未来一年的扩张速度有望缓和。依据咱们的盯梢调研,2018年新签约楼宇资源集中于一线及各省会大城市,获客压力小,随着广告主新一年预算重做,新签楼宇资源创收预期较达观。

盯梢数据比照分析:分众vs“鲶鱼”新潮

经过草根调研方法,收集并分析了分众和新潮全国的点位和广告投放数据(含覆盖城市及单城市点位等具体数据),新潮点位数量和质量与分众的差距“巨大”,点位本钱相差不大,但分众的广告品牌投放数量和质量更优,新潮尚无法构成正面冲击,但不可否认新潮的媒体价值正逐步上升。

电梯广告行业的未来空间:电梯持续浸透&千楼千面

依据咱们的测算,全国电梯市场现在仅浸透20%左右,电梯广告浸透最高的北上广深浸透率12-28%,可浸透的空间依然很大。别的,线下楼宇媒体“线上化”,终端智能化&AI赋能有望打开电梯广告的第二条收入曲线。

盈余预测及估值

咱们预测公司2018、2019年的净利润分别为60.73亿、63.88亿,EPS分别为0.41元、0.44元,对应现在股价的PE分别是14倍、13倍,中长期给予20倍PE,方针价9.2元。咱们认为影响公司股价的负面要素正逐步出清,公司价值未变,主张长期关注,暂维持“增持”评级。

危险提示

大规模限售解禁、微观环境持续下行带来广告客户量下降、新增点位利用不及预期。

发布:xiuyue

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