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光大证券--宝钢股份公告点评:梅钢拟搬迁缓解地方政府环保压力,或增加公司资本支出

2018-12-04 13:52:04 金融界

【研究报告内容摘要】

梅钢拟在2028年前迁出南京:缓解地方政府环保压力。公司布告称控股股东与地方政府签定战略合作协议,公司持股77.4%的梅钢拟在2028年之前逐渐迁出南京市,并在盐城市建造精品钢项目。我们以为这或许是地方政府规划下的组织,有利于缓解长江南京段生态环境保护面的压力。

拟新建盐城基地提振公司长时间竞争力:规划扩展、品种升级。公司拟新建的盐城精品钢项目一期产能规划为800-1000万吨,其中700万吨产能指标来自梅钢,剩下的或许来自集团系统置换;远期总产能有望到达2000万吨。南京梅钢以热轧为主,盐城精品钢基地估计将以高端冷轧板材为主。

高度重视梅钢的土地价值以及潜在政府补助。梅钢片区占地面积十平方公里左右,位于南京市雨花台区板桥大街,间隔南京市中心约20公里,间隔南京板桥新城仅约5公里,经过三四十年城市发展,梅钢所在区域已从市郊成为主城,其土地开发价值以及潜在政府补助均值得高度重视。

对宝钢股份短期影响:本钱开销显著增加,存在融资或许性。(1)2018H1梅钢贡献公司总产量15%、归母净利12%,梅钢估计将在盐城项目投产后关停,短期不会冲击公司盈余;(2)公司2017年本钱开销为133亿元,折旧177亿元;盐城一期项目估计未来3年内每年新增开销167亿元,折旧将无法掩盖本钱开销。但公司或许会有土地搬迁等补助,公司也已布告“未来将经过自有现金与融资相结合的方法处理项目建造所需资金”。

钢铁龙头产能逐渐扩张,保持“买入”评级。梅钢搬迁和盐城精品钢建造有望使公司长时间产能和结构双双升级,提高长时间竞争力;短期则对公司盈余冲击较小。我们暂不考虑搬迁和新建或许发生的额外费用和成本,保持公司2018-2020年的预期EPS分别为1.02元、1.07元、1.08元,保持目标价8.67元,对应2018年8.5倍PE估值,保持“买入”评级。

风险提示:项目审批未经过;项目建造发展不及预期;项目本钱开支和费用过高影响公司现金流和盈余。

发布:xiuyue

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