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东吴证券--中南建设:销售持续放量,投资力度略有回升

2018-12-05 18:02:08 金融界

【研究报告内容摘要】

事情中南建造发布2018年11月经营数据:公司房地产事务2018年11月份完成合同出售金额114.8亿元,同比增加46%;出售面积92.6万平米,同比增加46%。1-11月份累计合同出售金额约1259.5亿元,同比增加62%;累计出售面积约966.1万平米,同比增加38%。 点评 n 11月出售规划同比增加46%。中南建造11月房地产事务完成合同出售金额114.8亿元,同比增加46%;出售面积92.6万平米,同比增加46%;出售均价12397元/平米,环比9月上升0.5%。从累计数据看,公司1-11月份累计合同出售金额约1259.5亿元,同比增加62%;累计出售面积约966.1万平米,同比增加38%。

出资力度有所回升。11月公司在威海、临沂、淄博、南充、贵阳、姑苏获取6幅地块,新增项目计容建筑面积85.64万平米,总地价43.56亿元,占同期出售金额的38%,较前值进步24个百分点,拿地本钱权益比例为78%,楼面均价5087元/平米,占同期出售均价的41%。公司土地储备充分,到2018年6月,公司共有258个项目,在建开发面积合计3133万平米,未开工面积合计2272万平米,以上半年出售面积计算,公司在手土地储备可以满意3-4年开发需求。

盈余大幅改进,成绩继续高速增加。2018年1-9月公司完成经营收入299.96亿元,同比增加57.71%;完成归母净利润12.67亿元,同比增加223.14%。公司成绩维持高速增加,首要因为公司盈余能力大幅改进。2018年前3季度,公司出售毛利率21.3%,较去年同期进步3.5个百分点;其间房地产事务毛利率23.4%,较2017年末进步7.8个百分点。到9月末,公司预收账款1054.25亿元,同比增加70.48%,为公司未来成绩增加奠定基础。因为公司近两年出售规划增加敏捷,导致两项费用增速高于收入增速,但这实践是因为结算节奏不匹配导致。尽管如此,公司出售净利润率仍上升至5.2%,较去年同期进步2.7个百分点。

出资主张:中南建造近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生严重变化,公司在优秀人才引入、鼓励加强的助力下运营功率继续提速。公司出售规划快速进步,成绩迎来快速开释期。咱们预计公司2018-2020年EPS分别为0.56、1.09、1.88元人民币,对应PE分别为10.98、5.62、3.28倍,维持“买入”评级。

危险提示:职业出售动摇;政策调整导致经营危险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营危险(人员变动、施工、拿地等);汇率动摇危险;棚改货币化不达预期。

发布:xiuyue

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