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中国银河证券--普莱柯:畜禽疫苗快速增长市场化销售渐入佳境

2018-12-07 16:30:09 金融界

【研讨报告内容摘要】

投资事件:近来,公司取得猪支原体肺炎NJ株,猪圆环病毒2型、猪肺炎支原体二联灭活疫苗(SH株+HN0613株),鸡传染性法氏囊病灭活疫苗(rVP2蛋白)三个疫苗的新兽药证书。

畜禽疫苗快速增加,市场化出售渐至佳境。2018Q1-3,公司猪苗、禽苗市场苗完成收入1.27亿元(+38.04%)、1.53亿元(+21.43%),坚持快速增加状态。在猪苗方面,公司主打产品圆环全病毒疫苗通过降价模式完成全年增加,进一步优化途径结构,从而为新产品圆支二联、圆副二联、猪伪狂犬gE基因缺失灭活苗等堆集客户根底,完成事半功倍。在禽苗方面,鸡新支流等产品出售杰出,一起新产品陆续推出,利好未来鸡苗坚持快速增加。

在研新品口蹄疫疫苗,涉足最大疫苗种类。18年4月,公司拟与中牧股份、中信农业共同出资成立中普生物,公司以现金方式出资16275万元,股本占比46.5%。未来将以合资公司为主体,利用公司把握的新一代基因工程疫苗技能,申报口蹄疫新兽药证书及产品批号,完成口蹄疫疫苗的技能升级换代。现在公司在研产品重组口蹄疫亚单位疫苗(大肠杆菌源)处于临床前研讨。口蹄疫现有规划约40亿元,为畜禽类第一大疫苗,有7家厂商参与。未来,跟着公司步入口蹄疫市场,看好未来成绩增加。

畜禽新产品丰厚,研制实力一以贯之。公司以研制见长,18H1研制投入2725.67万元,占营收比9.55%。近来,新获猪支原体肺炎NJ株,猪圆环病毒2型、猪肺炎支原体二联灭活疫苗(SH株+HN0613株),鸡传染性法氏囊病灭活疫苗(rVP2蛋白)三项新兽药证书,进一步丰厚公司产品库,奠定未来增加根底。一起,公司继续推进知识产权贸易业务,H1确认收入840万元。

投资主张:畜禽疫苗市场化出售能力逐渐提升,成绩表现优异;新品储备丰厚,叠加涉足最大规划口蹄疫疫苗,看好未来成绩增加。咱们估计公司2018-2020年EPS分别为0.45/0.56/0.69元,对应动态市盈率分别为29/24/19倍,首次掩盖,给予“引荐”评级。

危险提示:新产品上市或低于预期、动物疫苗安全危险等。

发布:xiuyue

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