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国金证券--雅本化学:行业进入龙头繁荣期,公司迎来发展新机遇

2018-12-10 13:42:58 金融界

【研究报告内容摘要】

公司是国内中间体定制出产领域的龙头企业:公司深耕中间体职业多年,与富美实、科迪华、拜耳等农化龙头企业建立了战略性合作关系,充分奠定了公司在中间体定制出产领域的地位。通过并购农药原药、医药原料药企业,工业链向下延伸,完成了多项事务共同助推公司开展。

工业搬运仍在继续,中间体职业空间巨大:全球价值链重构,未来跨国公司会更重视研制和出售,而出产环节更多会以定制外包方式搬运。中国在工业链配套和工艺优化有着显著优势,中间体职业空间巨大。

中间体职业进入开展新阶段,龙头企业获益:跟着环保和出产技术的要求不断提高,具有强劲研制实力和高效环保治理才能的龙头企业将锋芒毕露。近几年来国际农化巨头通过并购整合,下流客户的集中度提高,利好于中间体龙头企业。

康宽中间体继续放量,未来几年仍有望坚持高增长:作为全球第一大杀虫剂,康宽凭仗优异的产品性能以及挖掘的新市场,其未来市场仍具有增长潜能。公司是全球最大的康宽中间体 BPP 的供应商,咱们以为未来几年都将是公司生长的首要动力。

出资建议

工业搬运叠加职业集中度提高,中间体职业进入龙头繁荣期,公司作为中间体职业龙头将迎来开展新机遇。公司与富美实、科迪华、拜耳等国际巨头的合作不断深入,奠定中间体定制出产职业地位。通过前几年的铺垫迎来收获期,公司的收入和净利润增速进入快车道。公司管道内产品线丰富,咱们以为公司作为国内定制中间体龙头企业未来几年将出现快速增长态势,猜测2018~2020年EPS 分别为 0.17、0.28、0.37元。目前股价对应 PE 分别为 28.5/17.7/13.3倍,保持“买入”评级。

危险提示

协议落地执行不达预期; 海外农化职业景气量复苏低于预期;海外农化巨头搬运中间体低于预期; 国内环保管控力度低于预期。

限售股解禁危险:公司2018年12月31日有15784.77万股解禁,占总股本16.39%, 2019年3月29日有3349.28万股解禁,占总股本3.48%。

发布:xiuyue

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