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长江证券--大秦铁路:多项股权收购落地,完善煤运资产布局

2018-12-11 16:17:05 金融界

【研究报告内容摘要】

事件描述12月7日公司公告拟收买控股股东太原局集团有限公司持有的唐港公司19.7%股权,买卖价格为17.5亿元;拟收买控股股东太原局集团有限公司太原通讯段相关财物、负债和事务,买卖价格为4.5亿元;公司拟现金出资不超越20亿元(含),参与蒙华公司资本金募集事项,认购价格为1元/股,完结募集后,公司持有的蒙华公司股份数额占总数不超越3.3%。

事件谈论

收买太原局持有唐港公司股权,部分对冲下水港口转港风险。公司控股股东太原局集团有限公司将其持有的唐港公司股份一次性全部转让给公司,买卖标的唐港公司19.7%股权作价17.5亿元。完结收买后,公司成为唐港公司第一大股东,但唐港公司股权较为涣散,各大股东持股份额相近,收买后公司未对唐港公司形成控股。事务角度来说,唐港公司下辖的迁曹线等线路为大秦线与曹妃甸港和京唐港区的首要连接线,收买唐港公司股权有利于进步公司集疏运体系完整性和独立性,同时一定程度上能够对冲下水港口转移的风险。财务角度看,若假定所收买股权以权益法计入长期股权投资,以唐港公司2017年净利润计算,唐港公司股权将添加公司投资收益2.3亿元。

太原通讯段并入公司进步独立性,出资蒙华利于财物协同。太原通讯段首要为公司及区域内合资铁路公司提供行车调度、视频监控等专业通讯效劳,目前公司接受相关通讯效劳付出效劳费约为每年3亿元,完结对太原通讯段收买后利于进步公司事务的独立性与完整性,削减与控股股东的关联买卖。此外,公司拟出资20亿参与蒙华公司资本金募集,持股数额占总股本的3.3%,南北向煤运通道蒙华铁路尚处于建设阶段,规划内部收益率为7.7%,出资蒙华利于煤炭重载运输的财物协同。

多项收买促进公司开展,股息率具有一定吸引力。公司完结多项收买后,财物组合的效率或将进一步进步,事务完备性增强。另一方面本次算计现金开销约为42亿元,参阅2017年偿还债务后的现金流及分红,估计本次财物收买对利润分配影响较小,以12月7日股价估计公司股息率为6.4%,具有一定吸引力。咱们估计公司2018-2020年EPS 为0.97、0.97和0.99元,对应PE 为8、8和8倍,保持“买入”评级。

风险提示:

1. 宏观经济下行大幅影响煤炭需求;

2. 秦皇岛港煤炭吞吐事务受阻。

发布:xiuyue

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