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安信证券--泸州老窖:升品牌、扩市场、抓机遇

2018-12-24 16:41:42 金融界

【研究报告内容摘要】

事件:本周我们参加了泸州老窖投资者交流大会,公司领导就职业开展趋势与公司未来规划等问题与投资者进行了交流,以为未来职业向核心品牌、核心产区会集趋势已经到来。2019年公司仍将聚焦五大单品,并将“升品牌”、“扩商场”作为战略目标,直面应战抓住机会,力求实现泸州老窖的品牌复兴。

白酒职业是“好职业”,“经济后周期”特点显着。因为白酒职业的进入壁垒、竞赛格局等商品特点,形成了现在厂商的利益分割链条,在品牌厂家“高毛利、高周转、高回报”的经济特点下,相较于其他职业,品牌酒企的投资价值较高。而从经济周期的角度来看,白酒职业的“经济后周期”特点显着。宏观数据往往是酒类职业的先行目标,酒类数据通常要在9个月-12个月才会同步于整个中国经济的实践走势。

坚持理性客观,力保收入正增加,避免费用无效投进。公司对职业现状和明年状况坚持警醒和客观的情绪,即便在职业开展较为艰难的状况下,也将力求坚持收入的正增加。同时,公司将强调资源投进的费效比,避免无效的费用开销。2019年公司开展将聚焦5个关键词:“升品牌、扩商场、稳架构、健康行和抓机会”。

“升品牌”仍是公司开展的关键,现在国窖仍是追随者,未来品牌力和消费集体均要提高。“扩商场”一方面体现在“东进南下”横向拓张,两一方面将进行县级商场纵向深耕,减少空白点。“抓机会”自身的实力最关键,力求成为实力型企业。同时,在职业周期调整的时分,要抓住机会。

投资建议:公司管理层对职业理解深刻且有较强的前瞻性,团队文明积极向上且有较强的执行力,明年稳增加依旧可期。保持原先盈利预测不变,估计2018年-2020年收入增速分别为25%、20%、17%,净利润增速分别为35%、30%、23%;保持买入-A 的投资评级,目标价50元,相当于2019年16倍的动态市盈率。

危险提示:经济下行,高端酒动销放缓。竞赛加重,商场开拓受阻

发布:xiuyue

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