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国盛证券--中科曙光:百亿级产业基地启动,安全可控服务器出货在即

2018-12-25 17:26:25 金融界

【研究报告内容摘要】

事件:依据官方公众号报导,12月22日,位于昆山高新区的中科院安全可控信息技能工业化基地一期工程正式破土动工,标志着由中国科学院与昆山市政府携手推动的国家信息技能工业严重合作项目进入正式实施阶段。

项目发动标志芯片带动的安全可控服务器行将规模化出货。1)中科院安全可控信息技能工业化基地项目将根据中国科学院长期培育的最中心、最领先的信息技能,实现真实的安全可控。对公司奠定安全可控领军位置的意义严重。2)依据报导,本次项目一期工程总投资120亿元,建造包含先进核算立异技能研制中心、安全可控高性能核算机、服务器智能制造生产线以及超级核算中心。另据搜狐报导,整个项目总投资将超100亿美元,全面建成后将形成千亿级的安全可控国家信息技能工业集群。本次项目发动估计为自主芯片的安全可控服务器行将规模化出货的标志。

芯片研制突破、途径加强以及产能扩张,有望享受服务器毛利率和市占率提升,并取得海光投资收益。1)2016年公司与AMD合作研制x86芯片,计划根据最新的Zen架构,技能起点高、生态体系健壮。估计顶级研制团队经历三年技能计划消化,完全自主x86芯片已进入工业化阶段。12月14日,公司公告承认海光信息首款产品已经小规模投入商场测试、试用,反馈情况杰出,芯片研制突破得到官方承认。2)AMD 2018Q3财报显示服务器商场占有率仅为1.3%,标明途径能力对服务器事务的重要性。公司背靠中科院核算所背景,在政府和国有企业商场拥有天然优势,前期财报也显示对中移动等供货较多。而且,2017年初上任的COO叶健曾在惠普、新华三建树颇丰,公司途径短板显着加强。3)依据2017年9月签署协议,公司将在昆山工业化基地首期建造年产100万台的安全可控服务器自动化生产线,产能大幅扩张。4)随着自主x86芯片服务器规模化量产,有望提升公司服务器市占率和毛利率。而且,海光信息后续也将为公司贡献可观的投资收益。

国内超算范畴先导位置,将落地为规模化项目订单。1)公司本身以超级核算事务起家,是该范畴国内领军企业。2016年公司接连八年取得国内超级核算TOP100比例榜首,2017年在全球HPC TOP500比例第五。2)公司为国内超级核算范畴的先导位置。8月22日,公司公告牵头承当的中科院C类战略性先导科技专项“国产安全可控先进核算体系研制”;10月8日,公司公告将牵头联合行业中下游企业、高等院校和科研院所,以及相关金融资本、知识产权、科技中介等服务机构,一起组成国家先进核算工业立异中心。3)本次百亿级项目包含先进核算研制中心和超级核算中心,公司在超算范畴多年研制积淀或将落地为大规模订单。

中期目标市值456.8亿元,保持“买入”评级。根据事务关键假设,咱们估计公司2018-2020年经营收入分别为94.03亿、122.22亿和153.80亿,归母净赢利分别为5.02亿、8.45亿和14.49亿。未来三年赢利复合增速到达70%,给予PEG=1.3,即PE 90x,对应2018年目标市值456.8亿元,保持“买入”评级。别的,考虑芯片和云核算事务继续放量,到2022年净赢利有望到达30亿。

危险提示:服务器行业竞争加剧;芯片量产化不及预期;海光信息成绩不及预期;预测假设与实际情况有差异的危险。

发布:xiuyue

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