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渤海证券--宋城演艺深度报告:国内演艺行业龙头,二轮异地扩张助力公司成长

2018-12-28 17:03:39 金融界

【研究报告内容摘要】

旅行演艺榜首股,近年来成果高速增加

宋城演艺的前身为成立于1994年的杭州国际城·宋城置业有限公司,2000年经浙江省人民政府企业上市工作领导小组同意改变设立为杭州宋城旅行开展股份有限公司,并于2010年成功在创业板上市,成为我国榜首个从事旅行演艺行业的A股上市公司。公司的主经营务为文明演艺和泛娱乐事务,通过多年的开展已经形成了现场演艺、互联网演艺和旅行休闲这三大事务板块。公司成果近年来保持高速增加,2017年公司完结经营收入30.24亿元,完结归属于上市公司股东的净利润10.68亿元。

立足杭州宋城,异地项目稳步前行

宋城演艺通过多年开展形成了“主题公园+旅行演艺”的经营模式,在经营主题公园的一起主打旅行演艺节目,在必定程度上克服了传统主题公园文明内涵不行丰富,演艺节目体验类别较少的问题。公司现在主要有4个不同地域的宋城旅行区,分别为杭州宋城旅行区、三亚宋城旅行区、丽江宋城旅行区和九寨宋城旅行区。杭州景区是公司旅行演艺事务的起点,当时开展已经相对老练,公司以此为模板成功向三亚、丽江和九寨进行了扩张,并取得必定成果。

第二轮异地仿制敞开,轻重财物结合扩张

在榜首轮扩张的项目步入正轨之后,公司敞开了第二轮的异地扩张,包括重财物和轻财物项目各4个。公司重财物项目分别位于桂林、西安、张家界、上海,四个景区均接近我国优质旅行资源地,17年上述四个城市游客算计6.55亿人次,远大于原来四个项目所在地算计接待游客量,因而具备较大的开展潜力。轻财物扩张模式不同于此前的宋城景区,宋城不参与出资和全部建造,仅输出自身品牌和设计方案,并参照宋城的景区办理模式对项目进行全面办理,合作对方则在前期提供2.6亿元费用,之后每年宋城收取景区20%的可支配收的作为服务费,这一模式对公司而言省去了较大的建造投入以及经营风险。

六间房重组后不再并表,公司聚集演艺主业

2018年6月宋城演艺发布公告,宣布全资子公司六间房将和北京密境和风科技有限公司进行重组,此外,宋城演艺拟向合适的出资者转让部分六间房股权,完结转让后宋城演艺在重组后公司的持股份额将低于30%,不再作为公司的并表子公司。尽管本次交易完结后,宋城演艺对六间房的持股份额降低,但新公司在用户流量、主播资源、运营才能、本钱效益以及品牌影响力等多方面形成了良好的协同效益及规划效应,有利于进一步提升宋城演艺的股东价值。

出资建议和盈余猜测

宋城演艺是我国榜首个从事旅行演艺行业的A股上市公司,多年来深耕旅行商场,开展出了“主题公园+旅行文明演艺”的商业模式。公司立足于杭州宋城景区,开始异地仿制,首轮项目在三亚、丽江和九寨沟均取得了必定的成果。未来公司将敞开第二轮异地扩张,这次公司将采用轻重财物结合方式,有望在未来成为公司新的成果增加点。此外,六间房重组后预计将不再并表,公司将专注于旅行事务,长期趋势向好。综上,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.9元、1.01元和1.13元,给予公司“增持”的出资评级。

风险提示

公司新项目进展和成果未达预期,自然灾害和不可抗事件影响景区客流,六间房重组状况不及预期。

发布:xiuyue

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