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国海证券--景嘉微事件点评:定增顺利发行,国家集成电路基金成第二大股东

2018-12-28 17:56:29 金融界

【研究陈述内容摘要】

事件: 12月27日,公司发布非公开发行股票发行情况陈述暨上市公告书,发行股份3059.62万股,发行价为35.56元/股,征集资金净额10.80亿元。

出资关键:

定增顺畅发行,国家集成电路基金成第二大股东。公司此次定增征集资金总额为10.88亿元,其间国家集成电路基金认购金额为9.79亿元,占比90%,湖南高新纵横(湖南省国资委孙公司)认购金额为1.09亿元,占比10%。此次定增发行后,公司实践操控人喻丽丽、曾万辉配偶合计持股由50.36%摊薄至45.25%,仍为公司控股股东及实践操控人。国家集成电路基金持股份额由0%上升至9.14%,成为公司第二大股东,充分标明公司在GPU芯片研制方面的技术实力和战略地位得到职业的认可。 国家集成电路基金出资成果明显,具备丰富工业资源。国家集成电路基金成立于2014年,一期征集资金1387.2亿元,撬动的当地工业出资基金份额在1:3到1:4之间。通过三年大规模的资金注入,我国IC工业持续快速生长,2017年我国集成电路工业销售额到达5411.3亿元,同比增加24.8%。从出资结构来看,截止到2017年末,国家集成电路基金一期许诺出资中,芯片制作、芯片规划、封装测试和配备材料的出资占比分别为67%、17%、10%、6%;充分彰显了其在IC全工业链广泛的影响力。景嘉微作为国家集成电路基金在GPU范畴出资的中心标的,未来有望获得工业资源的良好协同。

芯片布局不断完善,民用消费电子芯片值得等待。本次定增的募投项目分别是高性能通用图形处理器研制及工业化项目(使用征集资金8.72亿元)、面向消费电子范畴的通用类芯片研制及工业化项目(使用征集资金1.08亿元)以及弥补流动资金(使用征集资金1亿元)。从募投项目上来看,高性能GPU是公司的中心事务,目前第二代GPU产品JM7200已完结国产CPU及操作系统的适配,未来放量在即;此次定增资金的注入将进一步强化公司在该范畴的技术实力。另一方面,此次定增将加强民用消费电子芯片的研制,突破消费电子通用芯片的技术瓶颈,增强综合商场的实力,后续事务发展值得等待。

保持公司买入评级。考虑到此次定增将对公司带来的积极影响以及第二代GPU芯片的顺畅进展,我们对公司盈余预测进行上调。估计2018-2020年归母净利润分别为1.42亿元、2.41亿元、3.20亿元,考虑此次定增对股本摊薄的影响后,对应EPS分别为0.47元/股、0.80元/股、1.06元/股,按照最新收盘价计算对应PE分别为79、46、35倍。公司作为国产GPU龙头,跟着第二代GPU产品成功流片以及定增落地,未来业绩有望进入快速上升通道,持续保持公司“买入”评级。

危险提示:图形显控产品及雷达产品的研制及定型进程低于预期;JM7200后续测试存在的危险;自主可控职业政策不及预期;公司面向消费电子范畴芯片研制不及预期。

发布:xiuyue

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