中国企业网财经

西南证券--贵州茅台:18q4重拾高增速,19年有望维持快速增长

2019-01-02 18:02:02 金融界

【研究报告内容摘要】

事情:公司发布2018 年生产经营情况和2019 年方案,开始核算18 年全年总收入750 亿元,同比+23%,归母净赢利340 亿元,同比+26%;其中18Q4 收入200 亿元,同比+21%,归母净赢利93 亿元,同比+31%;一起,公司发布19 年方案总收入增速14%,茅台酒销量3.1 万吨。 全年成绩契合预期,18Q4 收入和赢利重拾高增长:18 年全年来看,茅台酒涨价奉献收入增速18%,估量销量奉献收入增速3%左右,产品结构晋级奉献收入增速2%-5%左右;赢利增速高于收入增速,主要是涨价和产品结构晋级带来。18Q4 茅台酒销量估量8500 吨左右,18Q3 增速放缓主要是基数原因。

下一年全年方案总收入增速14%:19 年茅台酒难以继续涨价,依照茅台方案,19 年茅台酒投放量3.1 万吨,较18 年增速不大;添加直营和非标酒份额,推进系列酒继续高增长,一起渠道继续下沉,有望带动收入快速增长。

职业面对压力,批价保持在高位,且小幅上升:经济和消费下行+竞赛加重,白酒职业增速有所放缓。白酒职业经过2-3 年景气上行,继续涨价后,价格面对阶段性天花板;一起,量方面受名酒渠道渗透率提高、渠道补库存告一段落、费用前置争夺门店和消费者越发显着,导致竞赛加重,增速放缓态势显着。但值得重视的是,长时间来看,名酒归于稀缺品,市占率继续提高是长时间逻辑;现在茅台批价保持在1700+元左右,近期旺季来临,批价小幅上行,终端成交价在1800 元邻近,需求仍然旺盛。

盈利猜测与评级。估计2018-2020 年收入分别为750 亿元、868 亿元、1001 亿元,归母净赢利分别为340 亿元、391 亿元、450 亿元,EPS 分别为27.06 元、31.14 元、35.83 元,对应动态PE 分别为22 倍、19 倍、16 倍,保持“买入”评级。

危险提示:商场开辟或不达预期;高端酒价格滞涨或下降危险。

发布:xiuyue

---------------------------------

关注中国企业报微信公众号ID:zgqybnews

经济进退、行业冷暖、牛企动静、观察者发言,关于财经你想知道的这都有!

 

免责声明:本站文章除我单位采编人员采写外,其他部分用户投递或转载内容,不代表本站的观点和立场。若涉及侵权,请及时与本站联系!

上一篇: 城市为圣诞节零售数据提供了坏消息
下一篇:渤海证券--浪潮信息深度报告:“规模效应”凸显,市场份额快速提升
©2016中国企业网
网页版