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广发证券--利尔化学:技术成本优势助力打造全球草铵膦龙头

2019-01-03 17:11:51 金融界

【研究报告内容摘要】

公司是技能成本优势明显的草铵膦和氯代吡啶类除草剂龙头企业

公司国内草铵膦和氯代吡啶类除草剂职业龙头,主要产品包括草铵膦产能8400吨/年(在建产能10000吨/年),毒莠定产能3000吨/年,毕克草产能1800吨/年,绿草定产能1500吨/年,氟草烟产能500吨/年,其间草铵膦,毕克草和毒莠定原药产销量居国内首位。公司是继陶氏益农之后全球第二家成功把握吡啶类化合物催化氯化系统集成技能的企业,同时公司突破草铵膦合成关键技能,明显下降生产成本。

获益百草枯禁用和转基因作物推广,草铵膦需求处于快速生长时间

草铵膦需求处于快速生长时间。短期看,我国、越南等国相继禁用百草枯的运用,留下的商场空白由草铵膦填补,助力草铵膦需求短期快速增长;长时间看,草铵膦和草甘膦复配用于转基因作物将是未来的长时间增长点,草甘膦巨大的存量空间保证草铵膦未来需求持续增长。依据咱们测算,未来几年草铵膦仍处于供需偏紧状况,公司盈余远景可期。

广安基地连续投产,多项目助力生长

公司广安基地建设项目连续投产,1000吨丙炔氟草胺已于18年10月投产,7000吨草铵膦与1000吨氟环唑估计2019年上半年投产,未来还有多个农药项目推动,保证公司长时间生长。此外,公司2017年收买比德生化45%股权,稳固氯代吡啶除草剂竞赛优势;近期布告拟在荆州、绵阳出资建设关键中间体产能,旨在加强上游原材料的把控。

盈余猜测及出资主张

依据职业趋势及公司投产进展,咱们估计公司18-20年净利润分别为6.05、7.82和9.58亿元,对应18-20年动态估值分别为11.4、8.8和7.2倍,公司业绩增速快于农药职业,未来3年PEG均小于0.5,看好公司生长性,初次覆盖给予公司“增持”评级。

危险提示

1、下流需求下滑等要素导致公司主要产品销量低于预期;2、竞赛对手扩产等要素导致主要产品价格发作大幅动摇;3、环保审批等要素导致公司产能投进展放低于预期。

发布:xiuyue

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