中国企业网财经

东北证券--中宠股份:营收高增,利润降幅进一步收窄

2019-01-07 14:31:59 金融界

【研究报告内容摘要】

营收高增,赢利回暖。单四季度完成营业收入4.1亿元,四季度营收再创新高主因系:1.公司各电商团队完成组成,于四季度开始发力。2.双十一、双十二、圣诞、元旦等节庆活动带动出售增加,双十一当天全平台出售额达4500-5000万元,双十一期间除合肥团队外,其他团队均完成了较大成绩增加。赢利降幅进一步收窄,单四季度净利率为4.57%,环比上升0.15%。叠加下一年原材料(鸡胸肉)价格下行概率大,毛利率改进,赢利拐点或将在2019年呈现。海外商场由于美国、加拿大的产能布局,公司受交易及关税影响的波动性减小,海外商场营收比较稳定。

公司产品结构以及地区结构促进毛利提高,多途径布局国内商场。国内商场占比不断提高,高毛利的主粮、湿粮占比提高,公司毛利率有望呈现结构性改进。公司在国内收入的毛利率要优于出口部分,首要系:1)国内收入来源于自有品牌,享有品牌溢价。2)公司在国内首要布局干粮、湿粮产品,该类产品比零食类毛利率高5-15%。2015-2017年宠物主粮的毛利率分别为34.76%、37.48%以及44.21%,毛利率仍在不断提高。公司在国内很多铺放出售费用,旨在快速占领商场。公司活跃拓展国内出售途径,组成出售团队,出售团队人数由上一年的177人增加到本年的200余人,前三季度出售费用率达8.37%,同比上升2.1pct。现在电商团队组成现已基本完成,线下途径公司也在活跃拓展过程中。公司拟用持有的原美联众合股权通过非钱银性财物交流方法,换取瑞鹏股份453.9202万股(占总股本1.2532%)。通过与瑞鹏旗下宠物连锁医院的合作,能够借助医生的权威性和影响力将公司产品推荐到宠物主,拓展产品营销的专业途径,增强公司影响力。

盈余猜测:估计2018-2020年EPS为0.61、0.96、1.27元,对应PE为54、34、26倍,保持“买入”评级。

危险提示:出售不及预期;原材料价格变化。

发布:xiuyue

---------------------------------

关注中国企业报微信公众号ID:zgqybnews

经济进退、行业冷暖、牛企动静、观察者发言,关于财经你想知道的这都有!

 

免责声明:本站文章除我单位采编人员采写外,其他部分用户投递或转载内容,不代表本站的观点和立场。若涉及侵权,请及时与本站联系!

上一篇: 长江证券--中国中车跟踪点评:铁总会议奠定景气延续基调,业绩反转确定性强
下一篇:光大证券--大冶特钢公告点评:中信特钢板块拟整体上市,造就国内竞争力最强特钢企
©2016中国企业网
网页版