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中信建投证券--中山金马:游乐设备行业龙头,尽享下游投资红利

2019-01-08 17:44:26 来源:金融界

【研究报告内容摘要】

公司深耕游艺设备职业,处领先地位公司是国内规模最大的游乐设备开发、出产、出售的高新技能企业之一,首要产品为各类大型游乐设备,广泛应用于游乐园、主题公园、城市综合体内。2018前三季度,公司营收到达3.89亿元,增速达16.4%,首要来自于产品出售,但研制占比在不断提高。一起,公司的盈利才能继续优化,2018年前三季度,公司的净利润到达9,459.5万元,净利率到达23.7%,自2016年起继续提高。

下流需求继续增加,产品升级带来机遇2017年,我国的游乐设备商场规模约240亿元,同比增速维持在30%的水平。在方针与需求影响下,职业有望继续快速成长。

方针:游乐设备职业兼具文明创意与特种设备制造业两层属性,消费范畴影响文创发展、制造范畴鼓舞高科技企业发展的相关方针均对其有扶持作用。

需求:职业下流首要需求(54.2%)来自游乐园,而主题乐园在国内正处于高速发展期。我国主题公园商场2017年规模现已到达395亿元,同比增加27%;预计到2020年商场规模将到达824亿元,复合增速高达27.8%。在巨大的经济效益影响下,国内主题公园出资规模现已超越3,500亿元,游乐园在其间占比48%,达1,679.8亿元,为中游的游乐设备职业带来海量订单。另一方面,我国主题乐园正在朝向重IP、高科技方向发展,大批传统主题公园内的游乐设备面临升级的需求,尤其是虚拟现实项目,更是当前主题乐园的标配,产品升级为中游企业带来更大的机遇。

三重优势为公司奠定扩张基础:产品+技能+本钱1)公司产品线极为丰富,覆盖近乎全部大型游乐设备类别,不只盈利才能强(毛利率能够保持在35%以上),且产销率超越100%;2)公司具有职业准入资质,一起,还通过多年研制,具有89项专利,在体系的研制形式、专业的创意策划和研制团队、游乐设备核心技能的掌握等方面建立强大优势;3)本钱优势将成为公司另一“护城河”。公司计划将本次征集资金全部加码主业,不只将突破公司本身的出产瓶颈,更能提高技能水平。

出资逻辑:咱们认为公司享受下流的主题乐园出资盈利,且上市强化公司实力,商场份额将提高。猜测18-20年EPS 分别为3.62、4.06、5.17,对应PE 分别为25、22、17倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

危险提示宏观经济恶化;上游材料价格波动;下流竞争格局恶化。

发布:xiuyue
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