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东莞证券--维格娜丝2018年业绩快报点评:主品牌增速减缓,并表品牌实现快增

2019-01-08 17:52:27 来源:金融界

【研究报告内容摘要】

事情:公司发布了2018年成绩快报,2018年完成经营收入30.82亿元,同比添加20.21%;完成归母净利润2.74亿元,同比添加44.28%。成绩根本符合预期。 点评:

2018Q4成绩增速有所减缓。估计2018Q4完成经营总收入10.64亿元,同比添加4.4%;完成归母净利润1.37亿元,同比添加3%。2018Q、Q2和Q3经营总收入别离同比添加142.4%、0.94%和3.83%,归母净利润别离同比添加119.6%、248.9%和62.5%。2018Q4成绩增速明显减缓,主要原因在于上年同期基数较高及主品牌增速减缓。

主品牌VGRASS增速有所减缓,TEENIE WEENIE增速有所回升。2018年主品牌VGRASS完成经营收入8.63亿元,同比添加8.97%,增速同比下降1.55个百分点;收买并表品牌TEENIE WEENIE完成经营收入21.88亿元,同比添加25.45%,增速同比提高22.05个百分点;云锦完成经营收入0.24亿元,同比添加8.42%,增速同比提高3.19个百分点。

净利润增速快于收入增速主要得益于出资收益添加。2018年公司估计完成经营利润4.1亿元,同比添加37.26%;其间TEENIE WEENIE经营利润添加6630万元;本期回收华宝信托出资,经营利润添加7327万元。2018年公司完成归母净利润2.74亿元,其间EENIE WEENIE归母净利添加5048万元,本期回收华宝信托出资添加归母净利润5495万元。公司2018年扣非归母净利润2.16亿元,同比添加15.24%。

出资主张:保持慎重推荐评级。估计公司2018-2019年EPS别离为1.52元和1.76元,对应PE别离为9倍和8倍。公司持续推动多品牌战略。公司因溢价收买导致商誉规模较大,2018Q3末商誉25.26亿元,占同期净资产比重约为110.8%。保持慎重推荐评级。

危险提示。终端消费低迷、商誉减值等。

发布:xiuyue
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