中国企业网财经

广发证券--中设集团:业绩高增符合预期,订单/收入持续高增长

2019-03-06 15:33:16 金融界

【研究报告内容摘要】

业绩高增符合预期,订单/收入持续高增长

公司发布年报,根据公司年报数据,公司18年实现营业收入42.0亿元,同增51.2%;归母净利润3.96亿元,同增33.5%;新签订单64.1亿元,同增24.8%。其中设计类新签订单57.0亿元,同增21.3%,EPC新签订单7.1亿元。分季度看,公司Q1-Q4分别实现营收8.5/11.2/9.4/15.6亿元,同增31%/97%/56%/34%;实现归母净利润0.6/1.1/0.7/1.5亿元,同增21%/51%/27%/31%,各季度收入及业绩均保持较高增速。公司计划19年新签订单同增15%-35%,收入同增20%-40%,归母净利润同增15%-35%,整体继续保持增长态势。此外,公司每10股股票分红3.8元并转增4.8股,分红占归母净利润的30%。

拓展EPC致盈利能力略有下滑,历年经营性现金流持续为正

公司18年省内业务收入比重为61.8%,较17年提升3.3pct,省内比重提升的主要原因为公司承接江苏省内基建项目增加。公司18年毛利率/净利率分别为26.1%/9.7%,均较17年略有下滑,主要受拓展EPC等低毛利业务的影响。现金流方面,公司18年经营性现金流净流入3.3亿元,较17年增加0.4亿元,其中Q4净流入6.2亿元,公司回款情况较好。公司历年经营性现金流持续为正,现金流情况好。

员工持股激发活力,收购海外设计团队拓展市场

根据公司19年3月5日发布的第一期员工持股计划草案,公司实施第一期员工持股计划,设立规模不超过3100万元,参与员工总人数不超过140人。股票来源为公司回购专用账户已回购的172.36万股股份,占公司回购前总股本的0.55%,受让价格为回购均价(17.41元/股)。员工持股计划的实施有助于激发公司活力,增加员工动力。此外,公司收购MarshaStrabaa团队,设立中设全球设计中心,通过外延并购的方式与高端设计人才合作,有望进一步开拓国内外高端建筑设计市场。

盈利预测及投资评级

公司在技术实力、现金流管理方面具明显优势,同时作为基建前端设计公司龙头有望持续受益于“基建补短板”政策和长三角一体化,预计订单/收入/业绩增速均保持较高速增长。预计公司19-21年分别实现归母净利润5.15/6.44/7.72亿元。公司目前PE(TTM)15.9倍,而A股其他设计企业平均PE(TTM)约23倍,公司估值较低,估值存修复空间。我们预测公司19年EPS为1.64元/股,给予公司19年15倍PE估值,则对应合理价值约24.6元/股,维持“买入”评级。

风险提示:项目投资不及预期、订单转化速度下降超预期、新签订单增速下滑超预期、应收账款坏账率升高、人力成本上升风险等。

发布:xiuyue

---------------------------------

关注中国企业报微信公众号ID:zgqybnews

经济进退、行业冷暖、牛企动静、观察者发言,关于财经你想知道的这都有!

 

免责声明:本站文章除我单位采编人员采写外,其他部分用户投递或转载内容,不代表本站的观点和立场。若涉及侵权,请及时与本站联系!

上一篇: 广发证券--森马服饰:2018年营业收入实现快速增长,大众服饰龙头优势不断显现
下一篇:广发证券--泰瑞机器:短期高基数下行业需求承压,长期依然看好
©2016中国企业网
网页版