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国联证券--健友股份:公司作为肝素原料+制剂优势龙头企业,充分受益高景气度

2019-12-03 15:01:16 来源:金融界

摘要:公司作为龙头企业,在价格走势方面预判正确,近年来陆续囤积粗品库存,有望享受高价带来的业绩弹性。另外低分子肝素制剂受益国内持续稳定需求,在质量和品牌优势下持续高增长态势,成为公司又一利润增长点。

【研究报告内容摘要】

事件:

公司发布FDA签发的依诺肝素钠注射液USP ANDA 批准通知( ANDA号206834),本次获批的规格一共7个, 投入研发费用1.23亿元,历时近5年时间该产品获批在美国销售。投资要点:

依诺肝素重磅品种获批进一步推进公司注射剂国际化战略。

相比较其他低分子肝素来讲,依诺肝素采取的是比较先进的苄醇裂解的方式,通过“β-消除降解法“将普通肝素长链的多糖分子裂解成短链,再加上同等国际单位剂量注射下,依诺肝素的抗血栓能力更强,因此依诺肝素是全球应用最广泛、性价比最高、适应症最全面、循证医学最充分的低分子肝素类抗凝药,一直占据低分子肝素龙头的优势地位。 2018年美国依诺肝素销售额约15.5亿美元, 此次获批体现了公司产品的质量优势,另外也有望依靠原料药一体化优势进军美国市场,进一步推进国际化战略。

公司作为肝素原料+制剂优势龙头企业,充分受益高景气度。

在非洲猪瘟的影响下,汇丰银行预计今明两年国内生猪产量持续下降,价格上涨,由此带来肝素粗品成品上升,肝素原料药价格有望维持高景气度。

而公司作为龙头企业,在价格走势方面预判正确,近年来陆续囤积粗品库存,有望享受高价带来的业绩弹性。另外低分子肝素制剂受益国内持续稳定需求,在质量和品牌优势下持续高增长态势,成为公司又一利润增长点。

维持“谨慎推荐”评级。

我们预计2019-2021年EPS分别为0.78元、 1.05元和1.34元, 考虑到公司肝素龙头优势和注射剂国际化战略, 长期看好公司发展,短期考虑到估值水平,维持“谨慎推荐”评级。

风险提示:

销售费用率上涨过快;研发不达预期;肝素钠原料药价格下行等

发布:xiuyue
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