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杜坤维:股东减持与号召职工增持间没有那么多的阴谋论

2018-12-04 16:57:22 来源:金融界

上市公司实践操控人为了不断跌落的股价真的是操碎了心,为了提振股价,召唤员工兜底增持也不再是新鲜事,其背面折射出实践控人的某些无奈,没有那么多的诡计论,其实是一种危险与收益的考量。

跨境通(行情002640,诊股)保底收益增持计划出炉

最近监管各方积极鼓舞上市公司回购股份提振股价,11月9日,证监会、财政部、国务院国资委联合发布《关于支撑上市公司回购股份的定见》(简称《定见》),支撑上市公司进行股份回购,为了拓展资金来源,监管层还赞同运用自有资金、超募资金、优先股、发债和其他来源资金进行回购股份。可是跨境通却没有选用股份回购而是选用倡议员工增持的方式提振股价。

10月18日,跨境通晚间布告称,跨境通收到公司董事长杨建新、副董事长兼总经理徐佳东提交的《关于内部员工购买公司股票的建议书》,称根据对公司杰出的基本面,以及对于公司久远杰出开展之决心,跨境通股票具有杰出的出资价值,建议人在此建议:跨境通及跨境通全资子公司、控股子公司员工积极买入跨境通股票,并许诺在2018年10月19日至11月18日期间,公司员工运用自有资金经过二级商场竞价净买入股票,且接连持有到达24个月后仍在公司任职,如实践发生亏本,将予以补偿,收益则归员工个人一切,假如拟购买员工净买入跨境通股票在持有期间到达24个月后,第一年收益缺乏 8%、第二年收益缺乏12%的,由建议人予以补足。

这是一个只赚不亏的好买卖,员工碰到了一个好老板,现在商场下,可以有稳赚不赔的10%收益归于高收益了,面对如此之高的保本收益,实践操控人缘何不自己增持股份,而让员工增持呢?

跨境通建议员工增持背面原因剖析。

遭到大盘跌落和相关交易方针影响,跨境通股价已从高点20.63元/股,一路下滑跌到10月18日盘中8.91元低点,最高跌幅到达57%。假如把时刻拉到52周内,跨境通从高点24.7元跌至10月18日8.91元,则股价大跌64%。期间,跨境通市值重挫246亿元,挨近250亿元。当前,跨境通市值仍有153亿元。

股价跌落最大问题就是股权质押危险会露出,一旦股权质押危险露出,就会出现一系列的不可控危险发生,跨境通在建议书中着重,建议人进行危险排查,其现在本身资信状况杰出,具有资金归还能力,现在暂未发现股份质押到期无法归还资金危险,暂未发现可能引发平仓或被强制平仓危险。

可是不可否认的是实践操控人持股典当份额并不低,董事长杨建新共持有公司2.83亿股,占公司总股本18.19%, 共质押股票2.41亿股,占所持公司股份85.14%。杨建新、樊梅花配偶共持有3.62亿股,占公司总股本23.26%,共质押股票2.81亿股,占其所持公司股份77.6%。徐佳东共持有公司2.736亿股,占公司总股本17.56%, 共质押股票2.097亿股,占所持公司股份76.64%。而且股价短期跌幅50%左右,是存在一定的临近警戒线的危险的。

因此暂时没有危险不代表未来没有危险,一旦商场大环境没有好转股价继续跌落,仍是要面对股价临近平仓线的危险的,一旦临近平仓线,商场就会出现担忧心思,抛售压力就会加大,股价将承受更大的压力,到时分就会很被动,因此有备无患的召唤员工增持股份提振股价防范股价跌落就成为一个较好的方式。

现在跨境通股价是跌幅较大,根据跨境通的财务数据,实践操控人可能认为未来股价有上升的潜力,还有一个方面就是押注未来商场大环境好转,跨境通股价也会跟着大环境好转而上涨,并不需求实践操控人掏出真金白银来补偿员工的持股亏本,即便出现持股达不到预期收益,补偿数目也就并不多,实践操控人认为是可以承当的,跨境通晚间布告,经核算,2018年10月19日至11月18日期间,公司及全资子公司、控股子公司共有50位员工增持股票,算计增持股票数量为166.72万股,增持均价约为11.94元/股,增持总金额为1990.6626万元,2000万元的增持金额,这样 增持金额即便出现股价上涨不如实践操控人的预期,在他们看来补偿数目也是很低的是可控的,别的增持股份保底收益还有一个前提条件,那就是持有股份24个月今后还在公司任职,现在电商领域员工流动性较高,两年今后假如不在公司任职,就不能享受保底许诺了,到时分亏赚就只能由员工个人承当了,与两位倡议者无关了。

那么实践操控人自己缘何不出手增持呢?这可能与他们自己资金较为紧张有关,从上文中知道董事长和副董事长股权质押份额都在80%左右,跨境通分红情况一般,2016年每股分红0.056元,2017年每股分红0.053元,两年分红每股不到0.11元。董事长杨建新配偶和总经理徐佳东,尽管过去两年中分红现金3982万元和3010万(含税),董事长杨建新的妻子樊梅花经过大宗交易方式减持股1558万股,成交均价为12.92元,套现近2亿元。阐明他们的资金也是不很宽余的,融资增持的话,可能融资也不容易融资本钱也不低,别的也添加自己杠杆的危险,还不如召唤员工保收益增持为好,这样的话,自己就不需求加杠杆了,可以更好的坚持自己现金流的安全,又可以提振股价,从走势看,跨境通近短时刻走势仍是不算差的,从最低8.91元涨到最高13.68元,涨幅54%,超越同时期大盘涨幅很多,可见保收益增持仍是得到商场认可的。

董事长和副董事长的倡议在笔者看来以最小的价值获得了最大的效益。董事长妻子减持套现2亿元与鼓舞员工买买买之间并不存在绝对的冲突,既要看公司出资价值,也要看股东的现金流和对资金的组织,有的时分一分钱难倒英雄汉。不是看好公司出资价值就可以增持股份的,但具体到跨境通,现在查不到董事长夫人减持股份的资金组织,笔者无法评价。

跨境通缘何不采纳回购股份方式

现在商场股份回购是一个抢手,对股价提振愈加有用,也更能得到方针的支撑,可是回购需求强大现金流支撑。

跨境通总股本高达15.6亿股,依照当时股价最低价8.91元核算,市值也高达139亿元,回购1%股份也需求1.4亿元,市值回购少了,提振股价有限,回购多了,钱从何来?

跨境通多次发布运用部分搁置募集资金购买银行理财产品的布告,可是研讨这些购买理财产品的布告,会发现一个颇让人深思的现象:尽管购买理财产品的额度动辄数亿元,可是实践上其间较大额理财的期限都很短,跨境通购买比较多的交通银行(行情601328,诊股)“蕴通财富日增利”和中国工商银行(行情601398,诊股)保本型法人,理财时刻基本上是一个月左右,安全银行(行情000001,诊股)天天利则大约是半年左右,可见其对资金的运用仍是很慎重的,故2016年全年收益只要几十万元。理财资金短期化阐明跨境通现金流并不会很充裕。回购需求长时间流动性支撑,而跨境通可能无法提供长时间资金来回购股份。

这一点从跨境通的经营性现金流持续流出存在一定关系,2015、2016、2017公司经营性现金流分别为-1294万、-10.6亿、-2.92亿元。直到今年三季度才转正,经营性现金流净额为1.5亿元。

跨境通出资价值之我见

跨境通最大隐忧是商誉市值较高,据媒体资料,截止2018年3月31日,公司账面上的商誉余额约25.35亿元,占到同期净资产(归母一切者权益)的42.35%。主要是跨境通并购资产所致,自2014年7月至今,跨境通共进行了12次并购,累计耗资超越40亿元。4年间公司先后施行了5次定增,募资总额约50亿元。

另一个危险是存货危险,公司存货由2014年末的2.94亿元添加至2017年末的38.8亿元,添加了12倍有余。而2018年一季度,公司账面上的存货余额进一步添加至43.75亿元,单季添加4.95亿元。这也可能是导致2015-2017年跨境通算计净利润超越13亿,但经营性现金流算计净流出约13.64亿元的原因之一。可是跨境通存货增速开始下降,三季度末为46.63亿元,较二季度末仅添加1.51亿元。有剖析认为是源自持续优化库存管理流程与备货算法,加强产品动销比查核,对团队加大库存查核力度。假如跨境通存货可以有用降低,对现金流改进是大有裨益的。

尽管有各种危险, 可是其业绩财报仍是较为亮丽的,跨境通布告显现,公司前三季度经营收入15,790,654,651.69元,同比添加80.66%,归属上市公司股东的净利润828,251,209.61元,同比添加67.23%。作为一家跨境电商渠道,双十一体现也是可圈可点,13日在互动渠道上答复出资者提问时表明,“双十一”活动期间,跨境通整体完成GMV超15亿元,同比增幅40%以上。其间跨境出口事务完成GMV超8亿元,同比变化增幅50%以上;跨境进口事务完成GMV超7亿元,同比变化增幅40%以上,也没有遭到太多交易冲突的影响,抗商场危险能力仍是不错的。三季度现金流继续改进,单看三季度,公司整体经营现金流到达3.13亿元,去年同期仅为-4.75亿元。

现在市盈率16.55倍,市净率2.42倍,估值水平并不高,令人重视的是经营现金流出现好转,这才是最重要的。

在中国资本商场诚信普遍缺失,但有的时分也不能把股东的做法悉数看成是一个诡计,这也有失偏颇,对于跨境通实践操控人建议员工增持股份笔者仍是看好的,不像是一种忽悠,也没有那么多的诡计论,而是根据商场环境和自己资金流的一种合理组织。

发布:xiuyue
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