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江瀚:业绩衰退 资金吃紧 发债不断 新能源之王怎么了

2018-12-04 16:57:22 来源:金融界

  作者:苏宁金融研究院特约研究员 江瀚   

在我国国产轿车工业傍边,有一个非常典型的企业,这就是比亚迪(行情002594,诊股),不只王传福创办比亚迪是我国轿车企业中的一件大事,而闻名股神巴菲特重仓比亚迪更是让比亚迪进入了国际资本商场的眼中,成为了让人钦羡的我国轿车工业代表企业。

而进入了新能源轿车年代之后,比亚迪更是成为了新能源年代的佼佼者,王朝系列轿车可谓是亮点不断,秦、唐、宋、元都是销量不菲。

但是现在比亚迪好像有些出事了,最近比亚迪的三季报发布,但是这个轿车业巨子的三季报却适当不抱负,成为三年最差成绩单。同时,比亚迪一个月的时刻接连三次发债,让很多人都对比亚迪的资金链表明了怀疑,比亚迪的王朝还有未来吗?

一、 三年最差成绩单的比亚迪

近来,国内电动轿车龙头比亚迪交出2018年三季度成绩陈述,扣除政府补助和卖资产等非经常性损益后,前三季度归属上市公司股东净赢利亏本1.65亿元,同比下滑108.38%,创出自2015年以来新低;公司前三季度销售毛利率只需16.43%,低于2015—2017年同期17.74% 21.08%的水平。

三季度末,比亚迪应收账款达546亿元,继续3年应收账款高企。公司应收账款急增源于2016年,此前的2014年、2015年时,公司应收账款余额分别为138亿元、215亿元。2016年底,比亚迪应收账款余额翻番,达到417亿元,而当年其净赢利只需50.52亿元。

依据《我国经济周刊》的报道,上一次这样的亏本还是3年前。2014年,扣除非经常性损益后,比亚迪前三季度归属于上市公司股东的净赢利亏本3.9亿元,其间第三季度亏本4.83亿元,是导致累计净赢利亏本源头。更糟糕的是,亏本的局面并未在第四季度扭转,当年第四季度公司继续亏本2.87亿元,然后导致全年亏本6.77亿元。在2014年7月开始的牛市中,公司第四季度股价却逆势下跌跌22.19%。

本年上半年,比亚迪收到政府补助金额为8.94亿元,占非经常性损益比重为77.63%。假如没有政府补助,比亚迪归属于上市公司股东的净赢利将是亏本4.15亿元。

在这样的成绩单下,让深交所都不得不对其宣布的问询中明确提出公司“是否对政府补助等非经常性损益存在依靠”。

与此同时,比亚迪更被曝出在一个月的时刻接连三次发债:

11月14日,比亚迪发行第四批短期债,总额达10亿元人民币,悉数用于补充运营资金。

11月21日,公告显现,比亚迪又发行了第五批短期债,触及金额达20亿元人民币,所发行20亿债券悉数用于偿还银行欠款。

11月23日,比亚迪公告显现,《国家开展变革委关于深圳市比亚迪股份有限公司发行绿色债券核准的批复》,赞同公司发行绿色债券不超越60亿元,所筹资金30亿元用于新能源轿车及零部件、电池及电池资料、城市云轨等范畴契合国家工业方针的项目,30亿元用于补充营运资金。次债券期限不超越15年(含15年),采用固定利率方式,单利按年计息,每年付息一次。

一月三次发债可见了比亚迪当时资金压力的巨大,那么比亚迪究竟怎么了?比亚迪王朝还有未来吗?

二、 比亚迪王朝还有未来吗?

其实,比亚迪交出这样的成绩单并不让人意外,早在本年年中的时分,比亚迪被传的沸沸扬扬的“广告门”事情傍边,比亚迪就从前暴露出其资金链的难题。

当时,闻名财经评论员李虹含就从前撰文表明:事情傍边,乙方广告公司称三年来共垫支11亿元巨资替比亚迪打广告。但在该案曝出之后找比亚迪要钱时,比亚迪称:这钱跟咱们无关,咱们彻底不知情。这11亿元没有证实的涉案金额应该是曩昔三年的累积数额,且上述广告费用金额好像并未记入比亚迪的年报。假如11亿元 “欠款”数据实在的话,上述案子相关方声称的11亿元“欠款”金额,占2017年营销费用的22.3%,占40.66亿元净赢利的27.1%。

虽然,最终“广告门”事情可以说是不了了之,可是比亚迪的资金链难题却再次暴露出来,比亚迪究竟是怎么了?

一是新能源轿车的先发优势正在锐减。由于比亚迪是我国电池工业的先行者,凭仗着电池工业的优势,新能源轿车出现之初,比亚迪就凭仗自身的电池工业优势强势杀入新能源轿车范畴,然后占据了新能源轿车工业的先发优势,并且凭仗着这个优势坐上了新能源轿车的榜首把交椅。但是,随着国内新能轿车企业的纷纷入局,新能源轿车工业傍边不只需来自于国外的巨子特斯拉,有着互联网的新贵蔚来轿车,还有着许许多多自身现已深耕轿车工业的原先竞争者,比如说北汽新能源、上汽荣威等等,这些新能源轿车的入局让比亚迪在新能源轿车的先发优势不断衰退,整个工业陷入了竞争的红海。

二是方针补助成为了甩不掉的拐杖。为了推进顾客更多地挑选新能源轿车,国际各国都对新能源轿车采取了比较高的补助,这也成为了比亚迪等新能源轿车企业开展的榜首阵东风。2016年之前,凭借国家的高额补助,比亚迪在新能源轿车范畴可谓是快速开展,仅2016年一年,国家给新能源轿车的补助就高达700亿元,然后让比亚迪等新能源轿车企业蓬勃开展起来,但是到了2017年国家补助开始退坡,比亚迪的赢利水平也就因此大降。这仅仅是一个开始,进入了2018年之后,比亚迪关于补助的依靠程度好像进一步加重,本年上半年,比亚迪收到政府补助金额为8.94亿元,占非经常性损益比重为77.63%。可以说,方针补助不只没让比亚迪形成竞争优势,反而成为了比亚迪甩不掉的拐杖,可是国家补助方针是难以长时间继续的,力度一定会进一步下降,那么假如有一天比亚迪彻底失去了补助它的产品还能有商场竞争力吗?

三是动力电池范畴新入竞争者抄了后路。假如说轿车范畴比亚迪的问题来自于很多商场竞争者,来自于关于补助的依靠的话,那么电池范畴的被人釜底抽薪可谓是击中了比亚迪的软肋。电池是比亚迪的起家事务,其在锂离子动力电池范畴有着十几年的事务优势,更是号称比亚迪最强大的防火墙。但是,就是这道防火墙却好像在被人打破,只需重视我国股市的朋友就会知道本年我国有一只妖股:宁德年代(行情300750,诊股),宁德年代就是比亚迪强劲的竞争对手,依据中汽协的数据,前9个月国内动力电池总装机量为28.7GWh,同比增加103%,其间宁德年代以11.7GWh的装机量位列榜首,商场份额已超越40%,而从前的商场老迈比亚迪却被甩到了后面,被宁德年代抄了后路。

综上所述,比亚迪在新能源轿车工业傍边陷入了红海苦战,在自己的大本营动力电池被宁德年代抄了后路,而补助退坡所带来的赢利锐减更成为了扼住比亚迪咽喉的大手,摆在比亚迪面前的问题真的不少了,假如这些问题不能得到妥善的解决,比亚迪的王朝真要让人担心了。

发布:xiuyue
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