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新的共同基金规则:衡量业绩的新方法

2020-09-22 11:16:23 网络

最近圆形由印度证券交易委员会(SEBI)发布,处理多股方案的组成,邀请了大量的利息和讨论之中,市场参与者。这是共同基金行业的重要课题。

共同基金 衡量业绩 方法

2020年9月11日发布的通告,然后于2020年9月13日澄清,建议共同基金在其多股计划中维持至少总资产75%的股权和与股权相关的工具投资。它还要求共同基金在大型,中型和小型公司中至少维持25%的份额。发出这些通知是为了实现两个目标:

适用于标签计划:投资组合应反映计划的名称,而计划名称应正确反映投资组合的性质。

与适当基准进行比较:应将计划绩效与适当基准进行比较,向投资者披露。

毫无疑问,目标是正确的。共同基金与单位持有人有信托合同,它将通过投资某些证券来管理他们的资金。因此,重要的是要以明确的术语陈述和监督承诺。SEBI试图通过上述通函确保这些原则。

但是,SEBI使用的工具和过程仍有改进的余地。让我们了解当前的方案分类模式可能不是最合适的。

风险与回报

投资的一个基本且普遍接受的概念是,任何证券的收益都与该证券的风险有关。具有讽刺意味的是,世界各地的投资者经常被误导,产品被误售,而忽略了这一基本原则。同样,共同基金的投资者也大多会就可能的回报进行交流,但对其投资的风险却了解不多。

目前,股票共同基金计划是根据其相关股票的市值进行分类的。这就引出了一个问题:大盘,中盘或小盘路线上的计划名称是否充分传达了风险?

在过去的几十年中,进行了很多研究来了解风险与股票预期收益之间的关系。Fama和French(1993)的三因素模型和Carhart(1997)的四因素模型证明了规模,市净率和动量(除beta以外)是预期收益的解释性因素。投资组合。因此,计划中的基础股票的大小只是决定其风险的因素之一。

如果是这样,我们该怎么做才能为投资者提供更多有意义的信息?

简单而有意义的披露

我建议一种简单的方法。可以允许共同基金在计划中选择其投资组合分配,而不受规模的限制。但是,它应该披露有关该计划的以下内容:

(a)总风险,而不是大盘,中盘或小盘等替代指标。SEBI可以选择强制执行适当的风险衡量标准,例如投资组合的年度标准差。

(b)预期的风险调整收益。这可以是诸如夏普比率的比率。

共同基金可以投资任何大型,中型或小型股票类别的股票,最多占其投资组合的100%。同样,它可以在任何程度上投资于增长或价值股票。将要求共同基金提前披露其计划投资组合的风险和风险调整后的收益。为此,它将使用多种风险因素组合对其潜在投资组合进行模拟,从而计算标准差和预期的夏普比率。一年后,共同基金将再次披露该计划中实现的标准差和夏普比率的实际值。这些数字应与事前披露的数字进行比较。

采用上述方法的好处如下:

(a)投资者将获得对真实风险的更简单,更好的估计,而不仅仅是该风险的一个维度。

(b)可以更好地衡量所有计划的绩效,因为它会提前宣布其目标的特定风险水平和经风险调整的回报。

(c)共同基金将被预先激励,以更接近他们真正认为是真实的风险来披露风险。结果,将减少产品销售不当的机会。

(d)可以消除对各种风险的单个维度的监视,例如股票,部门的规模等。这将减少共同基金的合规成本以及监管机构和投资者的监督成本。

前进的道路

目前,共同基金确实每月公布其投资组合和收益。现在还可能要求他们每月发布标准偏差和夏普比率(历史(实际)和前瞻性(预期))。实际上,历史数据已经由各种投资顾问计算和发布。

总之,SEBI无需规定共同基金可以投资的任何证券门槛。

通过充分而有意义的披露,它在最小化信息对称性方面发挥着更大的作用。同时,它应该建立一个框架,为共同基金以及投资者做出明智的决定提供一套正确的激励措施。这里的目的是引发一场辩论,以使共同基金的披露更加有意义和透明。

发布:xiuyue

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