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凯恩斯乘数和次贷危机下的08年货币宽松周期

2020-10-09 10:07:53 网络

凯恩斯乘数

在经济学中乘数效应(支出/收入乘数效应)是指一个变量的变化以乘数加速度方式引起最终量的增加,也就是支出的变化导致经济总需求不成比例的变化,即最初投资的增加所引起的一系列连锁反应会带来国民收人的成倍增加,所谓乘数是指一个成倍放大扩张的系数,用这个系数乘以投资的变动量就可得到此投资变动量所引起的国民收人的变动量。

假设投资增加了100亿元,若这个增加量导致国民收人增加300亿元,那么乘数就是3;如果所引起的国民收入增加量是400亿元,那么乘数就是4。 比如某政府增加100亿元用来购买投资品, 那么此100亿元就会以工资、利润、利息等形式流人此投资品的生产者手中,国民收 入从而增加了100亿元,这100亿元就是投资增加所引起的国民收人的第一轮增加,随着得到这些资本的人开始第二轮投资、 第三轮投资,经济就会以大于1的乘数增长。 “

乘数效应”也叫“凯恩斯乘数”,事实上在凯恩斯之前就有人提出过乘数效应的思想和概念,但是凯恩斯进步完善 了这个理论,凯恩斯的乘数理论对西方国家从1929年“大萧条”中走出来起到了重大的作用,甚至有人认为20世纪两个最伟大的公式就是爱因斯坦的相对论基本公式和凯恩斯乘数理论的基本公式。

凯恩斯乘数理论对于宏观经济的重要作用在1929-1933 年的世界经济危机后得以体现,一度成为美国1929年大萧条后“经济拉动”的原动力,并被经济学界奉为解决经济萧条和增长乏力的救世良药。

凯恩斯 宽松周期 次贷危机

下面重点讲一下08年四万亿经济刺激政策产生的背景和影响。

2006年春季美国开始逐渐显现出次贷危机的前兆,其根本原因是新型金融衍生品——信用违约互换(credit default swap)的产生和快速扩散。

2007年8月次贷危机开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场,次贷危机是指次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴,并不断蔓延至各个国家。

2008年9月,国际金融危机全面爆发后,中国经济增速快速回落,出口出现负增长,大批农民工返乡,经济面临着硬着陆的风险。

为了应对危机,中国政府于2008年11月推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施,逐步预算到2010年底需投资约4万亿人民币,从而形成面对危机的一揽子计划,此后这次政策被称为“四万亿救市计划”。

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次贷危机爆发

美国自1929年经济危机之后借鉴苏联计划计划的经验,在经济发展中逐渐加强政府对市场的监管,力争政府“看得见的手”和市场“看不见的手”相互协同,促进自由竞争市场经济体制的完善,使得经济更利于高质量有效发展。

但是自20世纪80年代里根政府执政以后,美国一直通过制定和修改法律放松对金融业的监管,推进金融自由化和金融创新,开始推行新自由主义经济政策,所谓新自由主义是一套以复兴传统古典自由主义市场经济、以减少政府对经济社会的干预为核心的理论,产生的背景是70年代的经济滞胀危机,其主要内容包括:减少政府对金融市场的干预,以高消费带动高增长的经济政策等等。

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新自由主义促进了美国消费的增长,但是美国民众的收入却一直呈下降态势,这对于银行和金融企业意味着次级债务的比例在不断攀升,承担的风险也在逐步加大,他们急于寻求转移风险的办法,同时里根政府对金融管制的放松让华尔街投机分子活跃起来,特别是90年代以来政府鼓励金融创新,加上日益增长的消费需求,华尔街精英们不断推出新型金融衍生工具,疯狂地给投资加杠杆,然后通过信用违约互换把次级贷款的风险打包转移出去。

引起美国次贷危机风暴的表面原因是美国的利率上升和住房市场的持续降温,利率上升加大了次级贷款人的还款压力,当他们无力偿还债款时,银行等金融机构就可以出售借款人房子,但是住房市场的骤然降温不断拉低房价,等到机构发现出售款并不足以弥补借款本金时,很多金融机构的次级贷款占比已经严重超过风险控制范围。

最终导致多家投行破产重组,比如:美国最大的两家投资银行高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司,开始做商业银行的存贷业务,美国第三大投资银行美林证券被美国银行收购,美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产,美国第五大投资银行贝尔斯登公司为摩根大通公司收购,美国两大抵押贷款巨头房利美(Fannie Mac)和房地美(Freddie Mac)也爆出了巨额财务亏损的危机。

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次贷危机对国内的影响

在全球金融风暴下我国经济受到了相当大的冲击,尤其是外向型出口企业受到了很大的影响,从第三季度起我国经济增长率出现了加速下滑的局面,截至2008年10月我国的进出口增速虽然有所放缓,但仍然保持着正增长,但到了11月和12月全国进出口总值开始出现负增长,11月全国进出口总值同比下降9%,其中出口下降2.2%,进口下降17.9%,12月全国进出口总值同比下降11.1%,其中出口下降2.8%,进口下降21.3%,由此可以看出全球发生的金融风暴到了11月份开始对我国的对外贸易产生了实质性影响。

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虽然在这一期间第一产业的发展形势比较好,2008年以来保持了逐季上升的局面,2008年四季度的增长率甚至达到了7.2%,但由于第一产业在GDP中所占的比重较低,所以对整体经济增长的作用有限,而第二产业增长率在第三季度则回落到了9.0%,到了第四季度不但第二产业增长率继续下滑至6.1%的低点,第三产业的增长率也开始出现明显回落,下降到了7.4%,这说明全球金融风暴对我国经济增长的冲击是相当严重的。

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国内出台的对策

2008年11月5日召开的国务院常务会议鉴于近两个月来世界经济金融危机日趋严重,为抵御外部环境对我国的不利影响,应立即实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,需要出台更加有力的扩大国内需求的措施,会议最终确定了十项措施:

一是加快建设保障性安居工程,加大对廉租住房建设支持力度,加快棚户区改造,实施游牧民定居工程,扩大农村危房改造试点。

二是加快农村基础设施建设,加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度,完善农村电网,加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固,加强大型灌区节水改造,加大扶贫开发力度。

三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设,重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路,完善高速公路网,安排中西部干线机场和支线机场建设,加快城市电网改造。

四是加快医疗卫生、文化教育事业发展,加强基层医疗卫生服务体系建设,加快中西部农村初中校舍改造,推进中西部地区特殊教育学校和乡镇综合文化站建设。

五是加强生态环境建设,加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治,加强重点防护林和天然林资源保护工程建设,支持重点节能减排工程建设。

六是加快自主创新和结构调整,支持高技术产业化建设和产业技术进步,支持服务业发展。

七是加快地震灾区灾后重建各项工作。

八是提高城乡居民收入,提高明年粮食最低收购价格,提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准,增加农民收入,提高低收入群体等社保对象待遇水平,增加城市和农村低保补助,继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。

九是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革,鼓励企业技术改造,减轻企业负担1200亿元。

十是加大金融对经济增长的支持力度,取消对商业银行的信贷规模限制,合理扩大信贷规模,加大对重点工程、"三农"、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持,有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。 初步匡算到2010年底实施上述工程建设约需投资4万亿元,为加快建设进度会议决定2008年四季度先增加安排中央投资1000亿元,2009年灾后重建基金提前安排200亿元来带动地方和社会投资,其总规模达到4000亿元。

发布:xiuyue

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