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商品期货——资本投机驱动下的豆油还能飞多高

2020-09-21 14:48:32 网络

当下商品期货油脂板块尤其是在豆油带动下继续逼空上涨,主要逻辑是:

1、美豆减产以及我国乐观购买需求提振下,美豆强势冲高,带动国内豆类商品反弹,这是成本逻辑。

2、双节备货需求乐观提振油脂价格,且秋冬季节是油脂的季节性需求旺季,提振油脂价格。

3、投机资金驱动,遇强更强,遇弱更弱,恃强凌弱是主力资金的天性,追求投机利润是市场普遍行为。

事实上,我们需要冷静的考虑行情波动的合理性,从合理性中赚取的是稳定的、安全的投资性收益,而非理性中行情当中多数是亏钱的,因为散户不管是追涨杀跌还是逆势交易都受自身格局限制,难以逃脱主力绞杀。

商品期货 资本投机 豆油

从即将到来的现实当中分析当下预期的合理性和不合理性

1、美豆是否会减产

农产品减产的两个底层逻辑:种植面积和单产下降+天气影响产量

从系列数据来看,今年美豆种植面积是扩大的,单产下降的也不明显,主要是恶劣天气出现的频率和程度远小于往年,这是关键问题。当然,美国农业部USDA发布的供需数据需要戴着有色眼镜关注,农产品数据向来都是缺失严重且难以短期内辨证真伪。但是从经验上来说,今年的天气炒作水分较大。

2、我国的购买需求是否提振美豆持续大涨

北美大豆和南美大豆存在竞争关系,上半年我国大量从南美进口大豆,北美大豆需求市场份额下降,数量不够价格来凑,下半年美国是世界上大豆供应的主要国家,我国是大豆需求的主要国家,面对我国的需求缺口,北美大豆提价是理所当然的。不过,我国当下国内大豆供应充足,下半年大豆缺口不大,如果没有强势的收储等政策刺激,对北美大豆的需求也并非多旺盛。

但是也需要注意,大家对于粮食安全的担忧会形成持续性的购买需求,提振大豆价格。但这也只是短期表现,大豆的需求是稳定的,中长期来看还是看大豆产量影响。

3、国内大豆的需求是否长期旺盛

油脂尤其是豆油的需求是相对稳定的不会有太大增量。受疫情影响,国内油脂需求同比下滑,短期处于恢复状态,但需求增速远低于供应增速。一方面疫情影响下的餐饮和食品制造需求有限,难以恢复到往年同期水平,且当下双节备货需求即将结束,需求方面难有持续利好支撑。

同时,豆粕的需求会持续旺盛,因为国内生猪存栏恢复是持续增长的,并且禽类存栏也处于高位,养殖的饲料需求对豆粕形成中长期支撑。

长期以来,油厂大豆的压榨利润主要来源于豆粕,而非豆油,就目前的情况来说,豆粕的供需利好较大,油厂高开工的满足豆粕需求的同时,豆油则面临被动累库状态,这将抑制豆油价格。所以油厂等产业经常性的套保操作是做多豆粕做空豆油。

所以,大豆的需求可能会持续,但副产品豆油和豆粕会面临供需分化。未来豆粕的价格预期要远好于豆油。

4、资本投机驱动是否会长期持续

资本是逐利的,也是避险的,当有足够的利润的时候,风险就是暂时的,甚至是可以被资本力量抑制的。当风险很大的时候,利润是暂时的,甚至会放弃对高利润的追逐。

今年商品市场多数商品都曾受资本驱动出现反商品面逻辑,比如贵金属、螺纹、焦炭、玻璃、LPG、油脂等,但最终也都回归商品面。投机市场本身就没有长期的主力多头和空头,都是根据阶段性可炒作逻辑带动市场情绪,赚取恐慌利润。

油脂当下也面临这样的问题,美豆减产逻辑逐渐被验证,国内油脂需求的真实情况也会被终端反馈,高供应状态下的累库也会成为改变市场方向的硬性指标。缺乏炒作基础之后资本掉头的速度也很快。

发布:xiuyue

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