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中期供需局面偏弱 短期PTA期价上涨空间有限

2021-01-13 10:57:22 和讯

受国际油价连续上涨推动,2021年伊始PTA期价连续上涨,主力合约TA105一度逼近4100元/吨,创2020年3月9日以来新高;1月8日夜盘,PTA期价大幅回调,TA105再次回到4000元/吨下方。对于后市,我们认为,尽管国际油价上涨至2020年2月末以来高位令PTA成本端仍受到支撑,但在供需局面存在转弱预期的压制下,短期内PTA期价进一步上涨空间预计有限。

 

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沙特意外决定减产为原油市场带来“大礼”

在1月初结束的最新一次OPEC+会议上,大部分OPEC+成员国将保持与1月一致的产量不变,哈萨克斯坦和俄罗斯将在2月和3月每个月合计增产7.5万桶/日,而沙特意外决定在2月和3月自愿单边减产100万桶/日。按照此前的计划,OPEC+将在2021年1月一季度每月增产50万桶/日,虽然冬季欧美国家疫情形势再度趋紧,但俄罗斯等非OPEC国家仍希望实施原有的增产计划,这使得市场对于原油市场供需再次失衡的担忧情绪升温。最终OPEC+增产力度远低于计划,沙特自愿减产更是让OEPC+在2月和3月实际产量再度下降,市场担忧情绪明显下降,国际油价因此连续上涨。截至1月8日收盘,WTI原油主力合约收于52.73美元/桶,较2020年12月31日上涨4.31美元/桶,涨幅为8.9%。

 

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检修装置即将重启+新装置计划投产,后期PTA供给“亚历山大”

2021年初,虽然珠海BP以及四川能投装置重启复产,但汉邦石化大线停车,福海创450万吨/年装置尚处于检修状态,国内PTA装置开工因此再度下降至83.34%,日产量也下降至13万吨左右,尽管与2020年同期相比日产量增加1.65万吨,但与2020年12月初高点相比仍然下降了1.51万吨。

 

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2021年1月国内PTA装置检修力度较小,而福海创装置即将在1月17日重启复产,后期PTA装置开工将再度提升至90%以上高位;2021年一季度,福建百宏、虹港石化、逸盛新材料3套共计800万吨/年产能装置计划投产,若进展顺利则一季度末国内PTA产能将大幅提升14.05%。装置开工重回高位叠加新装置投产影响,后期国内PTA供给提升压力仍然较大。

聚酯检修计划逐步展开,后期PTA需求表现趋弱

由于2021年春节时间较晚,因此往年年末的聚酯装置检修计划在今年也有所延后。2020年12月中下旬,随着终端织机开工开始下降,聚酯端装置检修逐步展开,其装置开工率也有所下滑;根据目前公布安排,共有653万吨/年产能装置计划进行检修,其中有205万吨/年产能装置在2020年12月进行检修,2021年1月计划检修的装置年产能达357万吨。随着春节假期的临近,聚酯工厂检修安排预计将进一步增多,届时国内聚酯装置开工还将继续下降,PTA需求表现趋弱。截至1月8日,聚酯装置开工为85.32%,较2020年同期提升6.78个百分点;按照现有聚酯产能进行估算,国内聚酯日产量为14.73万吨,较2020年同期相比增加2.03万吨。

 

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PTA社会库存长时间维持高位,仓单库存“蓄水池”作用明显

从前面PTA供需的分析我们可以发现,尽管当前国内PTA供给已有所下降,但仍然略微高于下游聚酯端对PTA的需求。根据估算,截至1月8日,聚酯端对于PTA的日度需求约为12.59万吨,而PTA日产量为13万吨,日内PTA供给略微过剩0.41万吨。由于2020年PTA产能的扩张,PTA供给提升明显,这使得国内PTA供需过剩的局面在较长一段时间都持续存在,而这一局面的直接体现便是PTA库存的大幅提升且长时间维持在近400万吨高位。截至1月8日,PTA社会库存为392.5万吨,较2020年同期大幅增加248.2万吨。

尽管社会库存大幅提升,但得益于期货仓单库存的“蓄水池”作用,PTA现货端库存压力并未出现明显累积。2020年期间,郑商所两次对PTA进行扩容,使得市场中更多的PTA被注册为仓单成为期货库存,期货仓单库存因此大幅提升。截至1月8日,PTA仓单库存为174.98万吨,较2020年同期大幅增加161.54万吨;PTA现货端库存为217.52万吨,较2020年同期增加86.66万吨。

 

 

总结

短期来看,尽管PTA供需矛盾有所缓和、国际油价继续对PTA成本端形成支撑,但从中长期来看,后期PTA供给压力仍然较大,PTA供需矛盾料将进一步激化,而国际油价对于PTA成本端的支撑作用亦存在边际性减弱效应,再加上PTA库存压力仍然较大,中期PTA供需局面仍然偏弱。综合而言,我们认为,PTA正陷入短期偏暖而中期偏弱的局面之中,近期预计将以震荡运行为主,期价进一步上涨空间有限,至1月下旬随着供需矛盾的加剧,PTA恐将转为偏弱运行态势。

发布:xiuyue

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