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未来半年内集中释放三倍多产能,券商预估今年盈利1.8亿

2020-10-28 16:28:28 网络

嘉诚国际是天风交运团队继密尔克卫后,又一力推的标的

1)主逻辑

【百万产能】:公司公告新的35万平产能,意味着公司未来在一线城市广州区域拥有15(已有产能)+54(4Q20-1Q21交付)+35(2023年投产)=104,近百万平方米的稀缺物流仓储产能在同行中绝无仅有,其中面向跨境电商客户的周转效率上限较高,尤其是一线城市按操作量计费、占据稀缺资源的电商仓库上限更被打开。

【头部客户】:公司产能即使在全国范围来看都是稀缺资源,考虑到公司单体产能规模较大,结合公司当前15万平米产能主要服务于阿里,预计新产能会吸引头部电商平台和卖家进驻。

【区域定价】:借助规模化及毗邻港口的优势,公司产能将进一步辐射周边客户,对部分大型客户已产生枢纽节点的战略价值,在广东、尤其是广州区域已具备较强的定价权。

2)预期差

天风交运团队特别强调了几点预期差:

仓储物流供应链公司的核心就是核心仓库周转率,2020年密尔克卫的危化仓面积增速不到20%,为何疫情下能实现50%+的增速,核心之一就是周转效率提升拉动ROE的增长,仓库的产能上限极高,所以1Q20密尔克卫ROE开始系统性提升后股价涨了4倍,再来看嘉诚国际的三季报,回答了几个问题:

跨境电商促使存量15万方产能高周转,继而拉动2020年业绩逐季回暧,3Q业绩42%增长(上半年同比持平),为什么不是公司B2B业务的复苏呢?因为收入增速慢于利润,非电商业务有拖累。

明确新产能52万平是存量产能的三倍多,即将在未来半年内陆续释放。

新产能为何不担心坪效:一线城市如此大面积的高标库稀缺,嘉诚仓库具备保税功能,进出口跨境清关操作资质兼备,阿里的全球分拨中心落户新产能就是要发挥其规模优势,使用面积不低于35万平,业务量达到百万单/天以上,所以嘉诚未来业务量的上限不在于客户数量,而是自己的操作效率,因为即使52万平全部给阿里也无法满足后者需求。

远期规划和业绩持续性:周转效率只要持续提升,存量产能就能推动ROE上行,此外,公司已公告2023年投产的大湾区国际电商港的35万产能,届时和当前产能形成联动。

 

产能 券商 盈利1.8亿

 

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发布:xiuyue

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