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新刺激法案暂时搁置,市场焦点再次转向美联储

2020-10-29 14:46:48 网络

美联储官员一直在敦促国会为美国经济提供更多的财政援助,这有充分的理由:中央银行用尽了所有的援助手段。

刺激法案 市场焦点 美联储

然而,大选(2020 Election)即将举行之际,美国总统特朗普(Donald Trump)周二表示,在选举日之前不会有任何刺激法案,他说:“在大选之后,我们将会有时尚最好的刺激方案。我们一直都愿意谈判,因为我们要帮助人民,但佩洛西只想着营救那些管理不善、犯罪猖獗的民主党城市和州属”。

自规模2.2万亿美元的《关怀法案》到期以来,美联储(Federal Reserve System, Fed)的一系列政策再次成为支撑美国(American)经济的关键。央行已经实施了极度宽松的货币政策,将利率降至接近零,并继续购买资产,还提供贷款和促进市场发展的计划。

还有哪些可用的工具?

尽管没有美联储官员会承认货币政策弹药即将用尽,而且实际上会坚称情况恰恰相反,但美联储工具库中似乎只剩下很少的武器。

穆迪分析公司(Moody's Analytics)的首席经济学家马克·赞迪表示:“他们所剩下的工具几乎是有限的。他们不只是在货币政策上没有太大的回旋余地。我真的看不出他们还能做什么。这就是为什么他们如此明确地告诉财政政策制定者要做更多的事情,因为他们知道自己已经无能为力。”

实际上,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和其他央行官员很少错过向国会(United States Congress, USC)争取更多援助的机会。

鲍威尔于10月初在全美商业经济学家协会的演讲中表示,推迟援助可能“导致复苏乏力,给家庭和企业造成不必要的困难”。他强调称,更大的风险将是低水平的财政援助,并补充说:“目前看来,刺激措施过度这一风险较小。”

此外,美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)本月表示,基于她的经济预测,如果国会未能通过新刺激法案代表着“最显著的下行风险”。她被认为是拜登(Joe Bide)政府财政部长的人选。

美联储官员会表达对财政政策的看法,但这很少见。美联储前主席伯南克(Ben Bernanke)曾警告国会议员,关键援助即将到期可能导致“财政悬崖”,而他的继任者耶伦(Janet Yellen)有时也会强调需要强有力的财政政策。

就鲍威尔而言,在新冠肺炎疫情(Covid-19)之前更经常警告人们,债务和赤字财政不可持续。然而,随着新确诊病例激增,数百万人失业,情况已不再如此。

毫无疑问,美联储肯定还有工具。例如,国债收益率之间的利差开始扩大 - - 这是财务压力的典型标志 - - 美联储可以通过购买债券来实施所谓“收益率曲线控制(Yield Curve Control, YCC)”。

美联储还可以加快其债券购买(QE)的速度和规模。此外,还可以强化其前瞻性指导。

但是,现在看来,这些都是相当无力的工具。

政府债券收益率已经处于历史低位,即使美联储高层内部也有人反对控制收益率曲线。

因此,美联储一再呼吁更多财政援助的执着态度反映出中央银行选择的有限性。

赞迪说:“这里没有改变游戏规则的人。在短期内,他们无能为力,无能为力。”

美联储目前抛出的最大的武器是调整了通胀目标,及平均通胀目标,允许通胀一定时期内略为超过2%而不必加息。但是,即便这种政策调整,其影响也有限。

原因很简单,每个人都预期美联储将在多年内维持当前的超低利率,因此重申这一立场对于缓解投资者的紧张情绪无济于事。

Evercore ISI的全球政策和央行战略负责人克里希纳·古哈表示,实际上,当经济增长而不是疲软时,平均通胀目标的政策可能会产生更大的影响,并且针对通胀目标本身的影响“如果没有财政政策合作,其效果将会小得多,部分原因是央行无法针对受灾最严重的部门。”

美联储还可以修改其贷款计划,但已经推出的大多数计划并没有用尽,如果放宽贷款条件或购买更多的公司债券可能也只会起到很微观的刺激作用。

什么都不做会怎样?

可以肯定的是,美联储实际上可以不用做更多的事情。

根据亚特兰大联储周二发布数据,美国第三季度国内生产总值(GDP)的首次预估为36.2%。同时,周二耐用品订单数据激增,房价指数的增幅也远超市场预期。

但是,包括美联储在内的许多经济学家都认为,第三季度复苏势头可能不会持续。

美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, FOMC)预计2021年GDP增长率为4%,但这种预测有一个重要的变量需要考虑,那就是疫情的发展趋势。

如果新病例持续大幅增长,经济活动限制范围不断扩大,那么经济形势将会更加困难,尤其是在没有财政刺激措施的情况下。

保诚金融(Prudential Financial)的首席市场策略师昆西·克罗斯比表示:“美联储大声疾呼采取同步的财政刺激,有趣的是,发出呼吁的既有央行的鹰派,也有鸽派。”

不过,Janus Henderson Investors的全球债券负责人尼克·马鲁索斯表示:“美联储确实是唯一的选择。并且他们仍拥有很多可用的工具。”

他认为,可能出现更多刺激措施,再加上美联储承诺将利率保持在较低水平更长的时间,这将是一个积极的信号。

他说:“美联储将当前利率至少维持4-5年,甚至更长时间。感觉就像是他们在激励人们购买风险资产,这种情况将持续下去,因为允许收益率上升不符合美联储的最佳利益。”

发布:xiuyue

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