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商品脱水研报:需求恢复速度和库存去化速度是关注重点

2020-09-08 09:46:29 网络

【钢材】

供应高位,需求缓慢恢复,库存高位平稳。对于需求的强预期以及螺纹低利润支撑现货,预期主要是对于下半年房地产的恢复和基建对需求的支撑。关注9月需求恢复速度,关注库存去化速度。

【煤焦】

焦炭:需求高位,供应平稳,年底去产能预期有起,库存持续下降,利润高,在黑色中偏强。焦煤:供应较大,需求好,供需双旺,但内外价差较大,且煤矿库存较高。

【铁矿】

供需两旺。供给总量宽松,中品粉矿紧缺,压港严重,需求维持高位。价格高位,潜在风险在累积,但期货贴水很大。铁矿需求端出现结构性变化,驱使结构性问题开始回归,中品粉矿相对弱,其他品种相对强。目前价格主要受需求主导,需求不回落则难以下跌;目前重点在于钢厂会不会减产。重点关注铁水产量、成材表需、宏观预期。

商品脱水 需求 重点

【铜】逢低做多

短期进口过大导致国内累库,但幅度已经下降,关注库存拐点,注意逢低多机会。

【铝】建议观望

国内产能加速释放,但需求尚能匹配,累库主要跟进口较大有关,由于后期进口存在不确定性,观望。

【锌】维持偏多

阶段性冶炼产量开始增加,国内去库速度有所加快,国内消费持续复苏,维持偏多。

【镍】逢低做多,追高谨慎

9月不锈钢排产继续超预期,且印尼镍铁出现干扰,偏多,追高谨慎。

【豆粕】逢低做多

国内压榨仍处于高位区间;因为7月补库较为充分,8月中上旬现货成交和提货环比走弱,导致国内豆粕库存快速累计至同期高位。但因生猪复养速度加快,豆粕后期的需求仍被看好;下半年的生猪存栏预计环比增速加快,抵消禽类特别是蛋鸡存栏环的下滑。近两周从成交和提货来看,略有回暖。操作上,逢低做多。

【棕榈油】区间震荡

7月MPOB报告产降销增库存降,8月份产量环比略升,但由于印度7月补库较大对8月出口有所限制,8月出口环比大降20万吨以上,主流机构预计8月累库10万吨,供需矛盾有所缓解。国内近期库存略有回升但仍处低位,基差强倒挂较大,仍具有较强的抗跌性,区间震荡对待。

【豆油】多头对待

大豆压榨仍处于高位区间;需求端逐步挤占菜棕的部分需求,再叠加双节备货,现货成交较好;而成本端受益美豆大涨的带动,虽然近期豆油受收储政策扰动较大,在国储收储没被证伪之前,仍以多头对待。

【菜油】观望为主

菜油供应小幅回升但受中加贸易问题绝对量仍处低位;需求端虽受低价豆棕油挤占,但收储仍在持续,库存将维持低位。由于仓单较少,且1月贴水现货幅度较大,期货有较强的抗跌性。

【白糖】偏震荡走势

国内7月进口31万吨,低于预期,带动国内短期走强,但从巴西的船期看后期进口量仍然较大,8月份巴西运出超过70万吨,大幅超过国内月均进口。观点:偏震荡走势,短期将受到原糖下跌压力。

【甲醇】追涨谨慎

外盘意外停车较多,加之受天气影响,部分到港延迟,8、9月到港预期可能下滑超预期,港口现货偏强。但考虑到01盘面大升水,追涨谨慎,需要提防预期差,可尝试正套操作。

【橡胶】底部震荡抬高

近期沪胶价格波动与整体投资气氛关联较强。最新1-8月重卡销量同比增速继续保持高增速,国内汽车接下去是传统旺季。国外需求也在缓慢复苏,最新出口轮胎数据显示出口也在好转。供应端虽是逐步进入旺季,但今年低价及外劳缺失导致原料出货量低,原料价格一直较坚挺,加工利润薄。沪胶价格已修复至春节前附近,目前基本面变化不大,价格波动主要跟随整体宏观氛围。

【沥青】价格震荡偏弱

从库存看,最新社库微减,厂库累库,库存数据显示需求跟进度有限。从开工及产量看预计8月产量环比继续增加,7-8月上游供应新增量较多,而预期的沥青传统旺季一直没有体现,因此供应上的压力增大。成本端表现也较疲软,整体上现实偏弱,而旺季预期迟迟未见,价格震荡偏弱。

【PTA】震荡为主

9月PTA供给/需求/月末库存预计为408/415/382万吨。预计9月小幅去库7万吨,去库幅度不大,库存依旧偏高。

【MEG】供需略微偏强

目前聚酯开工维持高位,9月EG依旧处于去库存逻辑中。国内新增装置还未量产,中科石化以及中化泉州出料计划推迟至9月下旬出料,月内新增产量释放有限。短期来看,EG基本面略微偏强。

发布:xiuyue

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