从短板到长板业绩驱动计算机行业研究报告

中国企业网财经观点：

到目前为止(9月25日)，计算机行业的增长率为22.82%，高于CSI 300(年初至今的10.78%)。

该行业的整体市盈率为68.97倍，是历史最高水平。

计算机产业是中美高度依赖技术的领域。在当前中美之间存在脱钩或至少部分脱钩的趋势下，基于潜在的市场空间，基于基本软件和硬件的“缺陷补充”领域将取代中国的新兴产业。

尽管在流动性宽松的情况下，估值仍有很大的反弹空间，但一旦流动性收紧，整体估值可能会面临压力;而“塑料长板”则是要发挥情景和垂直行业的知识，规模，技术，政策，数据等要素，以实现追赶并引领现有产业链的关键环节。在抓住5G + AIOT新一代技术浪潮，创造“杀手级”应用程序和强大的客户粘性的同时，寻找在“长板”领域具有长期竞争优势的领先公司。

在产业方面，根据工业和信息化部的统计数据，由于2020年的流行，软件产业的收入增长率同比大幅下降。 1- 7月，我国软件产业收入同比增长8.6%，增速比去年同期低6.5个百分点。总体和薪资水平的增长率急剧下降，并且盈利能力从第二和第三季度开始恢复。预计第四季度将保持复苏趋势。实际上，自2014年以来，软件行业的整体收入增长和利润一直呈下降趋势。根据传统模型，软件行业的繁荣与宏观经济增长率高度相关，这种流行病的影响实际上已增加到近10%。这是自年初以来的最低点，但是有乐观的因素：

1.在成本方面，员工薪资的增长速度也有所放缓，与去年几乎相同，增长0.1%;

2.新的创新带来了竞争格局；

3.促进云计算的普及从根本上扰乱了软件行业。预计在5G + AIOT时代，云计算行业的领先互联网软件公司将获得新的壁垒和可持续增长;

4.新的基础架构开启了新一轮的IT消费热潮;

5.加强知识产权保护，增加行业政策支持。我们认为，从长期和长期的角度来看，计算机行业的基本面处于拐点。

展望第四季度，我们认为尽管当前的整体市场流动性充裕，但仍有可能出现边际紧缩的可能性。预计该行业提升估值的动力将减弱。我们建议分配具有较高绩效确定性或预期的领先业务。区别在于估值明显较低或新股超卖。

重点关注工业物联网在工业制造和智能网络车辆领域的应用，以及更多确定的投资机会，例如云计算和金融IT。自下而上，我们始终关注财务指标良好，净资产收益率，人均利润，ROA，应收账款和预付款项的公司。推荐合并恒生电子，三联宏浦，北京，鼎捷软件，拉卡拉，财富趋势，嘉发教育，Ninestar，Sangfor，威胜资讯等公司。

风险

行业竞争加剧。中美摩擦;大流行会影响供应链风险。