中国企业网财经

恒瑞医药三季报交流,估值方面,80-90元是当前的合理估值

2020-10-21 14:50:54 网络

#恒瑞医药# 恒瑞昨天的机构交流会议,大家可以听一下。核心就是吐露出,对全年扣非增长20%信心很足。从历史看,恒瑞基本没让股东失望过,所以这话还是值得信任的。如果这样的话,考虑上半年受疫情影响,增速较低,那么四季度的增速会比较高。

估值方面,就是80-90元是当前的合理估值,明年业绩增速在20-25%。在这个估值范围布局,可以赚业绩的钱,如果有机会低于80元买,就有机会赚估值提升的钱。

恒瑞医药三季报交流

2020.10.20

Q1:三季度几个事业部的情况?

答:现在增长最快的肯定是抗肿瘤,PD-1和去年刚进医保的产品吡咯替尼、19K现在都在快速放量期,抗肿瘤前三季度增长有40%以上。麻醉受疫情影响最为明显,增速还在恢复中,还没恢复到往常正常水平,但是三季度已经比二季度要好很多了。

Q2:造影、综合的情况?

答:综合是几个板块中增速比较慢的,因为没什么新的品种。包括造影剂也是,主要靠几个市场产品不断扩大,是原来产品的增量。综合线、造影线前三季度略有增长,造影剂前面也是受疫情影响比较大,单三季度恢复的比较好了,现在有所增长。

Q3:麻醉这块,除了疫情影响,还有其他因素么?

答:麻醉以前基本是老品种,现在有两个新的品种出来:瑞马唑仑、艾司氯胺酮,这两个品种去年12月拿到批件,正常拿到批件后一个月开始发货,但是后面因为过年和疫情影响,上市会和推广都受到影响,下半年都慢慢开始放量。但两个品种现在还不在医保,这是一个限制因素。麻醉第三季度差不多有恢复到正增长。

Q4:前三季度海外销售情况?

答:海外现在订单是正常的,发货方面因为运输原因航班的班次不是很稳定,有时候有订单不能正常发货是个问题,整体来看今年增长还是比较稳定的,合作方也都会理解。海外需求刚性为主,通关没有特别大的影响。

Q5:几个创新药的情况,同比和环比等?

现在公司增长主要靠创新药,最大的增量;PD1去年3季度正式开始卖,今年同比参考的意义不大,没有披露具体数据,不会低于大家的预期;吡咯替尼、19K都在快速放量期,之前基数比较低,尤其是19K,竞品之前在医保、公司产品不在,现在进医保以后增速很高。

Q6:PD-1也是一个比较新的药物,市场可能需要一个认识的时间,从今年放量来看,是不是有逐季度增长的趋势?

答:对

Q7:去年白紫进了集采,很好的产品,放量明显,产能大概多大,明年这么大的量产能能否跟上?

答:产能现在一个月至少有15-20万瓶。扩产计划会有,但公司规划一般都是年底定明年规划,产能相对比较紧凑,不会一下布局2-3年的产能。终端放量非常快速。

Q8:关于股权激励?

答:从8月中旬开始计提,三季度计提了差不多9000多万。四季度会计入2个亿。

Q9:研发费用持平还是加大投入?

答:全年来看比较平稳,增长也不会增长特别多,因为一些新入组病人受到疫情的影响。现在做的临床项目非常多,合同都已经签了到了时间节点该付的要付。总体比较平稳。

Q10:销售费用,三季度略有下降?

答:整体变化不大,整体公司支出比较平稳和稳定。国家在慢慢推集采,公司陆续有中标,中标后费用率会慢慢往下走,这是大的趋势。

Q11:PD-1后续要医保谈判,现在工作做的怎么样,降价量会放到比较大,现在大概扩产到多少的量?

答:具体医保谈判还没通知企业,还在等通知,具体怎么谈还没确定。产能还是和以前一样,原来的产能够用,扩产不需要太长时间,后期看情况,扩产从建设到投入使用就7-8个月。

Q12:三季度现金流,低于利润是什么原因?

答:三季度的现金净流量低于前面两个季度,主要是随着疫情得到控制,公司逐渐恢复或者加快发展,包括研发逐步恢复,管理费用,人数增长导致工资增加等。

Q13:新上任的副总后续可能具体负责哪些业务?IL17的数据预计什么时候披露?

答:廖总主要负责临床前转化的工作,与现在负责的工作差不多,只是职位变动。17需要再去确认一下,疫情里有些工作可能有点调节。

Q14:注射剂一致性评价和集采进入不了了之的状态,没什么进展,能否说下进展?海外新产品的进展,尤其是造影剂的瓶中。

注射剂现在很多工作都在推进中,现在大部分品种是注射剂,注射剂是公司最重要的工作,一直保持与国家局保持沟通,很多工作是有效的,在正常的推。

政策方面,目前不是很清楚,疫情对政策推进方面可能会有一些影响。

Q15:注射剂未进集采的存量规模?海外注射剂进展?

答:40亿左右的品种还没进集采,进集采肯定是压力都比较大。现在主要靠创新药,剩下的早晚都会进集采,压力肯定是比较大的。海外注射剂方面现在关注度不是特别高,后面问一下具体进展。

Q16:综合线和造影线略有增长,增速不是特别快,除了疫情之外有其他什么原因解释?

答:这两个方面暂时没新品种,造影剂主要是整个市场规模越来越大,综合类就是原来老品种,艾瑞昔布还稍微新一点也上市八九年了,缺乏新的品种,综合线也在改革,除了做医院端也要做零售终端,做的精细一点,是正在做的零售改革。

Q17:销售商品/提供劳务收到的现金小于收入,这个现象跟疫情导致医院回款有关么?

答:这里面有承兑汇票的影响,新的规定,背书不计入,不知道还原后是什么情况,未必是下降的。承兑汇票上半年有贴现,三季报承兑汇票是在增长,比年初增长了30%多,贴现和背书都会影响现金流,没去还原这个数字,实际未必减少,不是和回款有关。

Q18:关于投资现金流支出,除了投资基金,还会包含BD项目吗?

答:目前最大的投资就是购买银行理财产品,其他的投资是的。比前几个季度的投资现金流增长,购买的银行理财多了,投资是滚动的,要看净流量,有投资收回和投资支付。不是收回理财,是理财到期我们继续投,不能反映什么问题,和BD没有关系。

Q19:目前各条线销售人数大概多少?明年有肿瘤线、糖尿病新产品可能会上市,销售团队扩张计划怎样?

答:销售队伍也在做改革,以前做仿制药的慢慢转到创新药,肿瘤销售团队最大有6000多人,其他团队变化没这么大,这两年结构慢慢调整基本完成了,这两年变化比较大,后面变革不会特别大,新产品上市在原有队伍里带着卖,到一定规模后再独立出来卖。总体不到2万的销售团队。后续新产品,创新药方面有很多仿制药销售人员可以承接新品。

Q20:公司PD-1目前有4个适应症,短期内有新的适应症出来么?

答:PD-1适应症今年肝癌还在做,今年获批不少了,后面在做的临床试验至少有30-40项,包括跟阿帕替尼或者法米替尼的联合用药,临床推进都是比较快的。后面有那些能获批的,优先审评和达到临床重点都会公告的,可以关注后面临时公告。

PD-1授权韩国公司给海外市场,是把临床和销售的权利授权给韩国公司,里程碑付款,销售提成等。

Q21:BD拿进来干眼症的药,目前进展到什么情况,大概什么时候可以做3期和报批?

答:干眼症目前还没这么快,目前还没拿到临床批件。

Q22前列腺癌的雄性激素抑制剂AR抑制剂

答:他的规则不一样,不同规则进度不同,现在正在入组II期。有的项目要做2期、有的在做3期。

Q23:除了CDK4/6等还有哪些最近有新的进展,氟唑帕利今年会获批吗?

答:已经在生产检查,今年大概率,不能保证。

Q24:还有哪些重要的创新药产品?

答:现在基本都有公告,进入III期和进入临床重点都有公告。两个糖尿病产品在报产,海曲泊帕也比较快,后面的产品具体关注公告

Q25:PD-1海外临床进度?

答:海外疫情比较严重,多少还是有一定影响。但是推进力度还是很大,本来报的就是III期临床,快的话明年能入组完,后面的进度,之前也没在海外做过多少III期临床,叠加疫情的影响,后面是不好预测的。

Q26:四季度业绩展望?

答:在股权激励里已经有体现。疫情的影响比较大的,以前的股权激励指标挑战比较小,今年是有一定压力的,公司是有信心,PD-1等新药的销售,销售效率的提高,应该能完成目标。

销售效率的提升,一个销售顶峰单产200万,改革和效率提升、创新药占比提升,销售人员销售潜力会更大一点,集采后很多销售工作也不需要这么多人了。

发布:xiuyue

---------------------------------

关注中国企业报微信公众号ID:zgqybnews

经济进退、行业冷暖、牛企动静、观察者发言,关于财经你想知道的这都有!

 

免责声明:本站文章除我单位采编人员采写外,其他部分用户投递或转载内容,不代表本站的观点和立场。文章中的相关数据仅供参考,不构成投资建议,请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本站不做任何形式的担保。若涉及侵权,请及时与本站联系!

上一篇: 做多利润不断,EIA原油继续看涨
下一篇:最后一页

恒瑞医药 估值 合理估值相关新闻

©2016中国企业网
网页版