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安信证券--当升科技:三季度产销两旺 归母净利同比增长 20.45%

2020-11-02 17:44:44 金融界

公司近期发布 2020年三季报,报告期内公司实现营收 20.28亿元,同比增长 10.21%,归母净利 2.65亿元,同比增长 20.45%; EPS 为 0.61元,同比增长 20.46%。三季度公司经营数据亮眼,实现 营收 9.38亿元,同比增长 87.41%;归母净利 1.18亿元,同比增长 72.83%;扣非归母净利 1.13亿元,同比增长 62.37%。

三季度公司经营迎来拐点。 2020年三季度,公司正极材料产线接近 满产,出货量创单季度历史新高。一方面,欧洲新能源车需求旺盛, 前 8个月销量达到 61.17万辆,同比增长 91%;全年欧洲市场有望实 现同比 120%增长。 2020年三季度,公司正极材料 70%销往海外,前 五大客户均为 SK 等一线动力电池企业。另一方面,国内也进入传统 销售旺季, 9月份动力电池装机 6.6GWh,同比增长 66.4%。此外, 公司高镍产品出货占比在 2020年三季度也有所提高,对于公司的盈 利能力也带来进一步提升。

经营活动现金流大幅提升。 2020年前三季度,公司经营活动产生的 现金流量净额为 4.93亿元,同比增长 218.22%;其中第三季度现金 流净额达到了 3.09亿元,同比增长 547.94%。现金流大幅好转,主 要还是得益于三季度下游需求旺盛,公司产销两旺。从行业需求情况 及公司三季度末库存及应收应付数据来看, 2020Q4仍有望延续 Q3的高景气。

新产能建设顺利, 2021年产能规模有望大幅增长。 公司常州锂电新 材料产业基地正在建设中,到 2020年 3季度末,一期工程第一阶段 2万吨产能已完成厂房施工、生产线安装工作,正在进行产线调试和产 品试制工作。常州基地一期产能有望在 2021年正式投产,公司海外 客户未来需求量较大,预计常州新建产能建成后仍将保持较高产能利 用率。

投资建议:维持公司买入-A 投资评级, 6个月目标价 58.00元。 根 据我们的模型测算,预计公司 2020/21/22年营收有望达到 33.00、 56.79和 71.37亿元,增速分别为 44.5%、 72.1%和 25.7%;归母净 利有望达到 3.51、 5.89和 7.04亿元,增速分别为-267.9%、 67.7%和 19.5%; EPS 分别为 0.80、 1.35和 1.61元。行业下游需求景气,公 司技术水平领先且海外出口占比高,随着新产能逐步释放,公司发展 有望重回快车道。 维持公司买入-A 投资评级, 6个月目标价 58.00元, 目标价相当于 2021年 43x 估值。

中国企业网财经提示:北京当升材料科技股份有限公司,成立于2001年,是从事新能源材料研发和生产的高新技术企业,国内领先的锂离子电池正极材料专业供应商。客户遍布中国、日本、韩国、美国及欧洲等国家和地区,多次荣获“行业优秀出口企业” ,被誉为国内锂电正极材料行业的技术引领者。

发布:xiuyue

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