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妙可蓝多:股权激励落地 金装新品上市品牌建设再进一步

2020-11-18 15:45:31 金融界

公司披露《2020年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》,拟对219人合计授予1200万股,分成股票期权和限制性股票两部分,各为600万股,股票期权行权价格34.45元/股,限制性股票授予价格17.23元/股。

激励对象覆盖较广,激励充分。此次激励计划的授予对象涵盖公司主要高管及核心技术(业务)人员,合计219人,涉及到销售、研发、生产业务线,覆盖范围较广,我们认为公司在快速发展阶段深度绑定主要业务骨干是必须的,利于长期战略目标达成。

解锁条件为223023年收入8800亿,奶酪棒优势明显,奶酪多品类贡献收入增量。此次激励计划的解锁条件为2021-2023年收入40亿、60亿、80亿,即2019-2023年收入复合增速46%,主要来自奶酪棒高增长,同时公司潜在其他奶酪单品也存在放量的可能性。我们认为奶酪家族品系众多,除奶酪棒外,未来仍有成人、餐桌等各种奶酪补充产品矩阵,奶酪棒单品优势构建后,未来仍然可期。

金装新品上市品牌建设再进一步。公司9月上市金装奶酪棒,主打干酪含量>40%以及高钙卖点,满足家长对儿童零食的更高营养价值需求。金装新品同早前签约的汪汪队IP构建儿童&家长双头部IP并进,营销显著加码升级,既能提前卡位升级,又能再度掀起营销高潮。同时,公司签约新代言人孙俪,新广告片于分众和央视等媒体上投放,目标人群为宝妈,孙俪形象契合度高,预计拉动效果明显。随着公司收入规模扩大,销售费用率预计下行,盈利弹性也有望显现。

产能逐步达产,未来产线继续加码,行业领先。目前公司奶酪棒产能紧张,需求旺盛(与我们走访终端结论一致,多数市场货龄优于竞品),随着产线进一步达产,11-12月销量预计环比增长。同时公司仍在加码产线,预计到明年上半年产能大幅增长,营销、产能多维度领先。

奶酪行业空间大,目前仍极具蓝海属性。奶酪是牛奶高阶产品,消费普及放量基础已经具备。奶酪品种极大丰富,可定位不同的消费人群和消费场景,产品差异化空间较大,市场空间十分可观。妙可蓝多奶酪棒定位儿童休闲零食,采取高举高打的模式,率先抢占消费者心智,目前其奶酪棒仍处快速放量阶段,而其他奶酪品类,例如马苏里拉、芝士片等,亦较快增长,未来仍有新品开发空间,基于奶酪蓝海属性、妙可蓝多的先发优势,我们认为公司具备较高成长性。

投资建议:预计2020-2022年EPS分别为0.08、0.75、1.52元(考虑股权激励摊销费用),维持“增持-A”评级。

风险提示:产能投放不及预期;新进入者增加致行业竞争加剧。

中国企业网财经提示:妙可蓝多系国内唯一一家以奶酪为核心业务的A股上市公司在国内建有4家工厂,分别位于上海、天津、长春和吉林, 专注奶酪产品,传播奶酪知识和奶酪文化,是目前国内拥有奶酪产能大的企业。产品覆盖即食营养系列、家庭奶酪系列及专业领域系列,包括几十款营养美味的奶酪产品。

发布:xiuyue

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